【pg電子·(中國)娛樂官方網站】評級研報︱算力租賃概念連續兩日走強，這家網絡運維龍頭手握算力資源+產品能力，已開展算力租賃業務并批量交付高性能算力服務器（附2股）

【投資要點】

① 算力資源供應緊張？算力租賃概念連續兩日走強，評級批量機構再次覆蓋這家手握算力資源+產品能力的研報運維已開網絡運維龍頭，公司已批量交付高性能算力服務器，︱算手握算力pg電子·(中國)娛樂官方網站AI層面與百度、力租賃概龍頭力租賃業力服阿里等巨頭深度合作。念連能力能算

② 這家汽車電子龍頭供應商業務涵蓋智能座艙+智能駕駛+汽車安全等，續兩三季度業績同比增近五倍，日走與比亞迪、網絡務并務器“蔚小理”等品牌建立了長期的資源展算合作關系，有望深度受益汽車智能化需求。產品

天風證券再次覆蓋潤建股份，維持公司“買入”評級

近日有消息稱，高性“阿里云A100官網已經暫停出租，附股因算力需求旺盛，評級批量供給緊張，研報運維已開阿里云已經無貨可用于對外出租”。雖然這一消息并未得到證實，但卻引起市場擔憂。11月7日，有媒體致電相關上市公司，多家回應：目前算力資源供應緊張，pg電子·(中國)娛樂官方網站有漲價預期。

在漲價預期之下，11月6日、7日算力租賃概念股已經連續兩日走強。

11月7日，天風證券分析師唐海清和王奕紅發布個股研報，再次覆蓋這家手握算力資源+產品能力的概念股——潤建股份。二級市場表現上，潤建股份11月7日大漲超7%報收45.06元。

（圖源：Wind）

潤建股份是國內一家數字化智能運維（AIops）服務商，逐步向數字化業務及AI拓展。公司業績增長穩定，歸母凈利潤自2020年的2.39億元上升至2022年的4.24億元，年均復合增長33.19%。天風證券認為，公司拓展布局新AI業務方向，業績有望持續受益于AI布局。

① 數字經濟快速發展，公司業務有望持續放量

• 作為數字經濟主力軍，運營商資本開支向算力和數字化傾斜。2023年移動capex指引1832億元，算力投資452億元，同比增長34.9%；聯通與電信計劃資本開支分別為769億元和990億元，結構上向算力和數字化傾斜。

• 公司已完成IDC服務業務全鏈條布局。截至2022年，公司自主研發的Run+系列數字化產品已覆蓋12產品系列65個應用場景，以運營商IDC、算力網絡管維需求為切入點，已完成IDC服務業務全鏈條布局。

• 隨著“東數西算”政策推進以及算力需求增加，公司業務有望持續快速上量。

② 大模型向B端賦能，公司手握算力資源+產品能力

• 百度、華為等企業紛紛布局大模型，并落地到B端。不過，國內大模型廠商對于算力資源的需求程度，隨著英偉達禁令后，再度提升，算力資源十分緊缺。在此背景下，算力租賃業務模式獲得更多關注。

（圖源：天風證券）

• 公司開展算力租賃業務。截至2023年6月，五象云谷云計算中心已完成一期項目建設，具備算力租賃業務。潤建智能算力中心第一期將為客戶提供約2500P 算力租賃服務，后續會根據客戶需求持續投入，潤建股份智能算力中心在五象云谷云計算中心基礎上打造，可承載算力容量較大，五象云谷是目前為止廣西最高等級、最大規模云計算數據中心，一期規劃6000 個機柜，后續公司持續擴張有基礎。

• 目前已批量交付高性能算力服務器。公司10月發布，潤建股份智能算力中心NVIDIA NVLINK H800/NVIDIA NVLINK A800算力服務器近期已正式完成批量上架并交付用戶使用。

• 與國產算力產商展開合作。和國產算力廠商在算力領域合作了中國東盟人工智能超算中心等項目，五象云谷也部分采購了其設備，公司后續會在原有業務基礎上持續深化合作關系。

• 公司于2023年正式發布“曲尺”人工智能開放平臺，不斷深化模型的能力和拓展模型的新應用領域。曲尺平臺是一個綜合性AI 開發平臺，架構涵蓋了算力網絡層、深度學習引擎層、領域模型層以及生產線工具層。

③ AI層面客戶資源豐富，與巨頭深度合作

在公司合作層面，公司不僅已經與百度、阿里等建立了行業模型的合作伙伴關系，與中科院廣州電子攜手達成戰略合作，還將有望與中國移動、中國電信、中國聯通、華為等行業模型領先企業建立合作伙伴關系，有望從中持續受益。

• 業績預測：

天風證券認為公司有望受益于AI未來在B端的應用發展，預計公司2023-2025年歸母凈利潤為5.5/7.9/10.3億元，對應當前估值為20/14/11倍。

國金證券首次覆蓋均勝電子，給予公司“增持”評級

11月7日，國金證券發布研報首次覆蓋均勝電子（600699.SH），給予公司“增持”評級。實際上，11月以來，山西證券、華泰證券也陸續發布研究報告，覆蓋這家全球汽車電子+汽車安全龍頭企業，均給予最高評級“買入”。

盤面表現上，11月7日均勝電子高開后小幅收漲，截至收盤上漲0.73%報19.34元。自10月24日至今，公司股價震蕩走強，累計漲12.65%。

（圖源：Wind）

公開信息顯示，均勝電子是一家全球領先的汽車電子與汽車安全供應商，業務分為汽車電子和智能汽車電子-汽車安全系統兩大板塊。其中汽車電子業務主要包括智能座艙/網聯系統、智能駕駛、新能源管理、軟件及服務等，智能汽車電子-汽車安全系統業務主要包括安全帶、安全氣囊、智能方向盤和集成式安全解決方案相關產品。

（圖源：國金證券）

2022年公司逐步完成全球產能及生產線整合、訂單結構優化，同時全球汽車行業回暖和電動化、智能化發展加速，業績逐漸回暖。2023年1-9 月，公司營收413億元，同比增長16%；歸母凈利潤為7.8億元，同比增長495%。

① 海外加速整合，汽車安全系統業務業績回歸

• 公司分別于2016年、2018年收購KSS、高田，合并成立均勝安全，躍升成為全球第二大汽車安全供應商。

• 2023H1公司整體海外營收212億元，同比增21%，營收占比79%；國內營收57億元，同比增8%，營收占比21%。

• 汽車安全系統業務是公司傳統核心業務，2018年-2022年汽車安全系統業務營收從429 億元下降至344 億元。公司持續對業務進行整合，采取全球產能協同、供應鏈優化等降本增效措施，汽車安全系統業務2023年1-9 月收入約287億元，同比增長15%。

② 合作高通+地平線，智能駕駛業務定點有望落地

在汽車智能化、電動化需求旺盛的背景下，公司將持續受益于智能座艙、智能駕駛和新能源管理系統等新賽道。2023 年1-9月汽車電子業務收入約126億元，同比增長17%。

• 新能源管理：公司收購普瑞后，具備全電壓平臺的BMS研發與制造能力，已配套大眾、寶馬等客戶；同時布局800V功率電子。

• 智能座艙：旗下均勝普瑞主要負責智能座艙人機交互產品，均聯智行具備豐富的座艙域控制器供貨經驗與量產能力，并攜手華為合作提供座艙域控、軟硬件智能座艙完整解決方案。

• 智能駕駛：積極布局激光雷達和智駕域控，投資圖達通量產全球首批高性能激光雷達。公司已與高通、地平線等建立合作關系，2023H1發布首款智駕域控產品nDriveH等平臺。

• 智能網聯：目前可基于C-V2X/5G和DSRC等技術提供端到端的智能車聯控制系統解決方案，并參與多項行業標準制定。

③ 客戶資源豐富

• 公司和大眾、奔馳、寶馬、奧迪、 通用、福特、本田、豐田等國際知名整車廠商、吉利、廣汽、比亞迪等國內自主龍頭品牌建立了長期的合作關系。

• 同時，公司緊跟行業電動化、智能化發展趨勢，將持續與造車新勢力開展合作研發。

（圖源：國金證券）

• 業績預測：

國金證券預計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為10/14/19億元，給予公司2024年PE 30倍。

（本文內容來自持牌證券機構，不構成任何投資建議，亦不代表平臺觀點，請投資人獨立判斷和決策。）