【pg電子官方網站】9月近85%債券基金虧損、多只遭遇大額贖回，去年底的“拋售潮”會重演嗎？

近期多只債券基金發布公告提高基金份額凈值精度。拋售潮據統計，月近演9月以來（截至9月20日，債券遭遇pg電子官方網站下同），基金共有35只債券基金發布公告：為確?；鸱蓊~持有人利益，虧損選擇提高基金份額凈值精度，多只大額底究其原因均是去年基金近期發生了大額贖回。值的拋售潮注意的是，有債券基金已將份額凈值精度提高至小數點后11位。月近演

這和近期債券基金凈值遭遇集體回撤不無關系。債券遭遇

9月以前，基金債券基金的虧損表現可圈可點。數據顯示，多只大額底截至8月31日，去年5000余只債券基金中占比超93%的拋售潮債券基金取得年內正收益，其中最高回報率達11.75%。

進入9月，調整突然開始。數據亦顯示，9月以來，4600余只債券基金回報率為負，占比近85%，pg電子官方網站其中跌幅最大的一只回報率為-4.55%。

很多投資者懵了，甚至有些人開始擔憂會遭遇類似去年底的拋售潮。

那么債券市場接下來會怎么走？投資者手里的債券基金又該怎么辦？本期硬核選基一起來分析下。

一、債券基金9月份回撤明顯、國債收益率歷史低位

今年以來，由于A股市場賺錢效應不佳，“股弱債強”的蹺蹺板效應再次凸顯。

Wind數據顯示，2023年年初至8月底，中證債券基金指數收漲2.57%，對比來看，中證股票基金指數則收跌近6%。

但進入9月以來，兩者雙雙收跌，其中中證債券基金指數跌0.2%。

債券基金看，9月以來多只債基也開始出現凈值下跌。Wind數據顯示，9月至今，全市場5451只債券基金（主要統計短期/中長期轉債基金、混合債券型一級/二級基金、被動指數型債券基金5種債基），其中4615只回報率為負，占比84.66%，其中10只債券基金跌超3%。

再來看看年初至今業績表現較好的債券基金，9月份以來的回報率情況。Wind數據顯示，截至8月31日，回報率排名前10的債券基金均取得超7.7%的回報率，但9月以來其中8只也出現了凈值回撤。

債券基金凈值回撤的背后，10年期國債收益率卻不斷在歷史低位徘徊。在央行8 月降息后，國內債券收益率再度下行，10 年期國債收益率一度突破2.55%，已經逼近2020年疫情期間創下的2.53%的低點。截至9月20日，10年期國債收益率為2.68%，仍在歷史底部徘徊。

在這樣的狀態下，市場不免出現了一些恐高情緒，尤其是降息降準后各方面政策發力使得投資者對于后續的調整風險仍然心存擔憂。

二、債券基金會重演去年年底的大贖回嗎？

國債收益率持續歷史低位徘徊，再加上9月以來，多只債券基金出現大額贖回、凈值回撤，更讓市場擔憂，去年年底債券基金的“贖回潮”會不會再現，債券市場會不會出現劇烈調整。

綜合機構分析觀點看，當前政策面、資金面等與去年“贖回潮”時有差異，因此大概率不會重演。

浙商證券認為8月中旬以來，債市調整壓力主要來自于資金面和負債端贖回導致基金被動減倉。同時認為重蹈2022年年底負反饋的可能性較小。在封閉凈值類產品規模增加和資產配置行為謹慎化的影響下，當前理財負反饋的后續影響有限：

• 首先，2022年年底負債端壓力導致固收類理財規模壓縮約4.5萬億，而2023年4月至今固收類理財規模僅增長約1.7萬億，因此負債端可調整的空間較2022年更小。

• 其次，2023年年初以來封閉凈值類產品的存續規模有較為明顯的增長，過去一周（9月11日-9月17日）封閉凈值類產品規模逆勢增長了約263.92億，對沖了一部分開放式產品的贖回壓力。

• 最后，理財2023年以來資產配置行為更趨防范風險，一方面，顯著增加了對貨幣市場類產品的持倉比例，從2022年三季度的18%左右提升至了2023年二季度的21%左右；另一方面，2023年理財對所有券種的邊際持倉久期長期為負，整體久期有明顯壓縮。

海通證券分析稱，當前政策面和資金面與去年年底有差異，債市情緒也好于去年末：

• 政策并不像去年末有突然的轉變，以及央行持續呵護市場流動性。9月新一輪存款利率下調已兌現，9月降準已落地。

• 另外，相比于2022Q4：理財凈買入為主。

南京證券認為目前暫不用過多擔憂投資者行為可能帶來的債市超調。本次債市回調與去年底相比，政策的超預期程度以及市場對穩增長的預期程度均有較大差異：

• 今年地產政策是市場翹首以盼、放開力度未超市場預期，市場對地產修復信心轉向較慢，穩增長預期偏弱；

• 再者從數據來看銀行理財不賣反買，體現當前市場對經濟修復的信心不足以及對債券市場相對樂觀的情緒。

因此，短期債市仍有調整空間，但目前暫不用過多擔憂投資者行為可能帶來的超調，地產政策效果是否能支撐樓市較好完成“金九銀十”的表現需重點關注。

三、接下來債市怎么走？手里的債券基金怎么辦？

那么接下來債市怎么走？機構多數認為債券市場短期會維持震蕩：

• 國海富蘭克林基金：債券市場短期或維持震蕩走勢。央行近期宣布降準、超量續做MLF、重啟14天逆回購等一系列操作，短期可以有效地防止9月份資金成本的大幅上行，同時8月經濟數據出現的邊際修復可能會使長端債券利率的下行受到壓制，短期看債券市場或面臨震蕩走勢。但對比權益市場，債市宏觀勝率仍在，只是賠率問題。對于賠率，不擔心政策大幅超預期，只是提醒市場關注資金面，關注未來曲線進一步走平的可能。

• 信達證券：盡管長端面臨的政策和預期擾動尚未結束，但如果短端可控，長端利率大幅上行的空間也可能會受到限制。因此，認為長端利率短期可能繼續維持震蕩格局，等待短端的進一步明朗。

• 南京證券：短期政策的密集落地提升市場穩地產預期，同時也對后續地產政策的進一步出臺持觀望態度，債市進入調整期。但考慮到購房需求受居民收入、就業、房價等多重因素限制，居民加杠桿意愿、地產銷售的恢復程度還有待觀察。利率大幅向上調整可能性不高；

但也有機構提醒，短期內需注意債券市場利空因素逐步增多、可能面臨調整壓力：

• 平安證券：本月政策頻繁落地，經濟溫和修復，債市對不利因素更敏感，短期也有調整的必要。方向上中期仍然看多債市；

• 南京銀行：向后看，短期內債券市場利空因素逐步增多。從大類資產配置來看，目前股票配置價值較高，政策利好較多，且四季度或出現機構對債券的止盈等行為，可能對四季度債市形成壓制?？傮w而言，短期內債券收益率有一定上行風險，

• 浙商證券：債市急跌后可能有反彈修復機會，但后市仍然承壓。首先，穩匯率背景下，資金面難大幅放松。其次，經濟數據難有失速下行風險。后續看，如果信貸數據、基本面低頻和高頻數據出現連續改善，則債市可能還有第二波調整壓力。

那么面對近期的回調風險，投資者手里的債券基金該如何應對呢？

如果投資者投資債券基金，需求是為了對沖股票型基金的波動風險以及追求相對穩健的回報，則無需過分放大短期的波動。長期持有債券型基金，仍然是力爭獲得相對穩健收益的一種投資方式。據華夏基金統計，從短債基金和長期純債型基金指數走勢來看，過往十年里歷經了4-5輪較大幅度的調整，但最終都撫平了凈值波動，實現了指數的長期上漲。

另外，除了投資收益外，債券基金分紅相對較高。Wind數據顯示，今年以來共有2209只公募基金實施了分紅，合計分紅金額超過1300億元。其中債券型基金成分紅主力軍，分紅金額占比86.85%，分紅基金數量占比88.41%。

但是硬核選基想要提醒的是，盡管機構多數認為短期債市震蕩，但最后市場到底怎么走還是要看現實的數據。比如說，我們要密切跟蹤房地產優化政策落地的效果、政策面和資金面和走勢、經濟數據復蘇情況等，需警惕債市回調幅度加大后的機構行為。

（以上觀點均不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎?。?/p>