【pg電子·(中國)娛樂官方網站】財富如何穿越周期

經濟觀察報 記者 歐陽曉紅就像一個靈魂拷問：財富如何穿越周期，它折射的何穿思慮是地產周期失位后，新動能從何而來，越周pg電子·(中國)娛樂官方網站被寄予厚望的財富資本市場能否接棒？對此，投資者莫衷一是何穿。

無論承認與否，越周任何投資或資產配置的財富成敗，很大程度上取決于其所處經濟周期的何穿節點，即獲取風險調整之后的越周收益。很遺憾，財富近年就連全球保守型投資的何穿養老金也遭遇了2008年金融危機以來最大幅度的虧損——肇因是歐美央行激進加息引發全球金融市場股債匯三殺。我們也未能幸免，越周9月28日，財富全國社會保障基金理事會發布的何穿2022年度社?；鹉甓葓蟾骘@示，2022年，越周社?；鹜顿Y收益額-1380.90億元，pg電子·(中國)娛樂官方網站投資收益率-5.07%,，而成立以來年均投資收益率有7.66%。

投資世界中，經濟周期對資產的運行軌跡、估值及潛在回報率具有深遠影響。一方面，中國經濟從昔日兩位數高增長轉變為今日的低增長高質量發展，昭示我們正處于新舊周期的交替階段，這一轉變對財富配置而言，挑戰與機遇并存。

或許，經濟拐點已至。8月社融數據暗示中國經濟企穩回升。中國央行預判發達國家利率將保持高位；國內經濟則是內生動力增加，回升穩定。較二季度，日前三季度貨幣政策委員會例會對于國內經濟的判斷，由“內生動力還不強”轉變為“動力增強”；但央行在“回升向好、動力增強”的基礎上強調“需求不足”等挑戰；貨幣政策基調則從二季度的“搞好跨周期調節”變化為“搞好逆周期和跨周期調節”。

另一方面，放眼全球，世界市場需求之變，令多數出口導向的經濟體面臨各種問題……我們可能正在經歷一個數十年罕見的宏觀大環境。中國經濟的問題也必然是世界經濟的問題，反之亦然，因為二者關聯性較強。

與此同時，國內外金融周期迥然。美加儲緊縮加息，中國央行降息降準；全球市場動蕩不安。9月27日，美元指數飆升至106.6，離岸人民幣兌美元匯率貶至7.32；全球資產定價之錨——美國10年期國債收益率升至4.6%。利率“拋錨”，風險資產定價預期也隨之搖擺。

邏輯上，資產定價錨之波動會加劇市場的不確定性和風險厭惡情緒；令投資者更為保守；同時，它也會波及全球金融市場和財富管理市場，甚至導致資產重新定價、資本流動、通脹壓力加劇、財富管理策略調整、信用收縮和市場不確定性加劇等。

與之對應，中國的經濟范式與政策邏輯也有所變化。一改昔日的全球化發展，產業格局逐漸轉向雙循環為特點，以及國內經濟呈現出安全為主的新發展格局。

這個時候，包括未來一段時間，投資者均有必要保持充裕的流動性。正如，在中國經濟高質量發展的新周期中，傳統的財富配置思路，如房產和高收益理財，可能面臨下跌和收益下行的風險，這些變化促使國民財富配置重回儲蓄為主。

據招商銀行2023私人財富報告數據：2022年中國個人持有的可投資資產總體規模達278萬億人民幣，2020-2022年復合增速為7%。其中2021年增速仍保持兩位數11%增長；2022年受疫情等多種因素影響，增速顯著放緩至3%。由于消費及投資信心減弱，居民超額儲蓄推動2020-2022年現金及存款年復合增速達11%；資本市場波動導致個人資產規?？s水；投資性不動產政策持續收緊，居民購房信心進一步削弱，年復合增速降至3%。

當下，正處于新舊周期交替階段，中國資本市場被賦予重要的歷史使命。期間，利好政策百箭齊發，但內外因素掣肘下，A股的“賺錢效應”尚未得到確認。不過，7月政治局會議以來各項政策密集出臺，8月經濟數據開始好轉。大量儲蓄囤積，其可能成為上漲推動力，包括近期上市公司回購力度顯著提升。這種情況下，投資者會重拾信心嗎？

而在全球宏觀變量對市場的影響愈發顯性的當下，投資者或許需要“道、術”結合，重新審視和調整自己的財富配置框架。

從“術”來看，基于股票投資的痛點，長期高收益，短期高波動、基金賺錢但基民不賺錢、時間是有成本的。對普通投資者而言，若波動無法消除，則需要根據自身風險偏好自主選擇。如何讓每一段持有期都獲得概率上應有的回報，更現實的考慮是每一筆資金的投資期限。此外是多元化分散投資、投資者教育、謹慎使用杠桿等。

從“道”而言，馭勢而行。全球經濟形勢嚴峻之際，新一輪科技革命和產業變革、人口老齡化也接踵而至；高質量與可持續發展價值訴求下，硬科技將助推產業升級，諸如，新能源牽引綠色低碳經濟，以及人工智能之創新也將是新發展周期的關鍵動力。由此，投資者需構建跨越經濟周期的持續配置戰略，秉持長期主義，以消除中短期的資產價格波動。

既然周期無法避免，那么，防范金融風險前提下，不妨順勢而為，審慎布局，長線投資思路，擇時擇機而動。信心重燃之日，亦是經濟拐點與資金出口交匯之時，從而助力財富配置穿越周期。

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歐陽曉紅經濟觀察報記者

經濟觀察報首席記者
長期關注宏觀經濟、金融貨幣市場、保險資管、財富管理等領域。十多年財經媒體從業經驗。