【pg娛樂電子游戲官網】地緣“迷霧”未散，原油“拉鋸”行情能持續多久？

周五夜盤隨著以色列地面部隊在加沙擴大行動，迷霧油價又擺脫頹勢從日內低位大幅反彈超3%。地緣在巴以沖突風云突變后，未散pg娛樂電子游戲官網油價連續四個交易日走出大陰大陽的原油反復拉鋸行情，讓不少投資者在起伏的拉鋸油價中迷失了方向。

隨著地緣溢價逐漸被擠出，行情續多過去一周油價從高位回落，迷霧然后在高位區間下沿支撐下走出拉鋸行情。地緣多重影響因素下，未散油價的原油走勢頗為掙扎，連續幾天在區間內來回振蕩。拉鋸pg娛樂電子游戲官網巴以沖突向著可控的行情續多趨向發展，同時沖突仍存在反復的迷霧風險，這也讓油市地緣風險降溫的地緣同時，投資者仍對潛在的未散風險保持謹慎。巴以沖突對油價的擾動仍會持續，在這之前油價在區間振蕩中蓄勢，直到局勢明朗投資者將注意力重新集中到原油自身供需層面，再做出方向選擇。

透過地緣因素迷霧，觀察過去一段時間原油市場的表現，油價驅動正在從歐佩克+減產推動油價重心上移開始發生變化。典型的盤面指標顯示，從9月份開始全球成品油裂解差持續走弱，油價10月初急跌階段，成品油市場比原油表現的更弱，顯然減產推動的高油價開始傷害到需求端。進入10月之后，原油市場月間差快速轉弱，即便是全球原油庫存降至5年底低點，庫欣庫存維持低位，巴以沖突帶來供應的擾動均未能重新推動原油市場月間差保持強勢，顯然市場已經從三季度積極看漲油價轉變為四季度預期更為謹慎。最新持倉數據顯示，WTI、布倫特原油投機凈多頭寸均有所回落。CFTC最新數據顯示，截至10月24日當周，WTI原油期貨投機性凈多頭頭寸減少3862手至179489手。而洲際交易所（ICE）布倫特原油期貨投機性凈多頭頭寸減少10766手合約至216696手合約。

從原油市場供需層面來看，EIA公布的數據顯示過去一周美國原油成品油繼續呈現去庫。具體數據顯示，截至10月20日當周EIA原油庫存137.1萬桶，預期23.9萬桶，前值-449.1萬桶；俄克拉荷馬州庫欣原油庫存21.3萬桶，前值-75.8萬桶；美國當周汽油庫存增長15.6萬桶，預期下降89.7萬桶，前值-237萬桶；精煉油庫存下降168.6萬桶，預期-116.8萬桶，前值-318.5萬桶。低庫存仍然是當前支撐油價的核心因素，對供應層面的變化投資者預期還是有明顯轉變，歐佩克+減產已經被美國主導的非歐佩克+減產國家增產抵消大部分，且明年沙特、俄羅斯等自愿減產退出之后原油市場重現供應過剩預期更是開始影響到投資者對后市的判斷。之前市場高度擔心伊朗會深度介入巴以沖突而重新招致制裁，這將導致2023年石油產出增速僅次于美國的伊朗供應再生變數，不過這個風險隨著時間推移明顯有所降低，伊朗方面更多的是口頭層面做出了表態，并無實際行動。

需求方面，現階段已經進入全球需求淡季，高油價又進一步壓制了需求端表現，中國原油加工量已經連續四周回落，成品油價格持續走弱，煉廠煉油利潤持續收縮，國內煉油開工率回落明顯。另外，周四商務部最新公告顯示，2024年原油非國營貿易進口允許量為24300萬噸，與2023年持平，這也是自2021年以來連續四年穩定在24300萬噸。中國原油需求已經逐漸趨于接近峰值，在今年脫離疫情困擾經歷了一個強勢反彈之后，2024年之后中國市場需求增量將相對有限。美國需求同樣亮點不多，美國至10月20日當周EIA車用汽油總產量引伸需求數據969.59萬桶/日，前值1002.41萬桶/日；原油產量引伸需求數據1901.7萬桶/日，前值1978.4萬桶/日。

地緣溢價雖然有所回吐，但在過去一段時間地緣因素還是為原油市場注入了變量，讓油價暫時止跌進入高位振蕩階段。接下來一段時間，地緣因素預計仍會有影響，按正常發展趨向其影響力將會逐漸減弱，市場注意力仍將回歸原油市場供需層面的變化。不管是從盤面價格信息還是目前各大機構對后續原油市場供需演繹預測來看，后期供應短缺局面將會有所緩解，這會限制油價的上行空間，降低投資者追漲意愿，當前低庫存現狀同樣也會限制油價下降空間，這意味著油價未來一段時間大概率還會維持區間波動，注意節奏把握，控制好風險。（作者單位：海通期貨）

本文源自期貨日報