【pg電子官方網站】發生了什么？多只債基暫停向個人發售

中國基金報記者 張燕北

債市短期盤整中，發生發售債券基金近期密集發布公告，什多暫停個人投資者申購業務。只債pg電子官方網站

據業內人士，基暫債基暫停向個人發售主要出于兩大原因，個人其一是發生發售緩解資產荒背景下組合的欠配壓力，其二是什多因機構投資者撤離“被動”對個人投資者“關門謝客”。

展望后市，只債受訪公募認為債市短期仍面臨多重負面因素擾動，基暫但中長期視角下對債市并不悲觀。個人鑒于基本面修復仍需時間，發生發售長債利率經歷短期波動后可能會向MLF利率的什多錨位回歸。

多只債券基金暫停個人申購

近段時間，只債多只債券基金發布公告，基暫對個人投資者“閉門謝客”。個人

9月19日，鑫元基金發布公告，旗下一級債基鑫元澤利即日起暫停接受個人投資者申購。公告表示，此舉為“保護個人投資者利益”。

同日，東興基金也發布公告表示，pg電子官方網站旗下二級債基東興興源暫停接受個人投資者的申購和定期定額投資申請。對于暫停申購的原因，公告稱“為保護現有基金份額持有人的利益，保障基金平穩運作，根據《東興興源債券型證券投資基金基金合同》的有關規定”。

而在9月14日，國壽安?；鸢l布公告，“為保護國壽安保尊誠純債基金份額持有人的利益，本基金管理人決定于9月14日起暫停向個人投資者開放申購、轉換轉入和定期定額投資業務?！?/p>

此前1天即9月13日起，中郵純債豐利暫停向個人投資者開放申購、定期定額投資業務。理由也是“為了保護基金份額持有人的利益，保障基金平穩運作”。

記者據基金公告不完全統計，近一個月以來，宣布暫停向個人投資者發售的債券基金還有興業綠色純債一年定開債券、太平恒泰三個月定開債、百嘉百盈純債債券、長信富瑞兩年定開債券、中銀證券安澈債券等20余只產品。估算下來，平均每個交易日都有一只或兩只基金暫停個人投資者申購，密度頗高。

從具體類別來看，暫停向個人投資者發售的債基多為中長期純債基金和一級債基，整體來看純債基金占據多數。業績而言，絕大部分產品年內斬獲正收益。

兩大主因致債基向個人“閉門謝客”

對于債券基金密集暫停個人投資者申購業務的原因，根據多位受訪人士的觀點，概括起來主要有兩種情況，即緩解配置端壓力和遵守監管要求。

東興基金固定收益部負責人司馬義買買提解釋道，“首先今年以來各類債券類公募基金（包括短債基金）因為年初以來的債券市場情況以及利率走勢都呈現出偏強態勢，尤其近幾個月以來，債市走勢較強，疊加股市維持相對弱勢，個人投資者對于債券型公募基金的追捧熱度極其高漲?！?/p>

司馬義買買提進一步表示，從公募基金管理人角度看，今年以來，業績完成情況較好，去年11月的理財贖回負反饋還處在印象深刻階段，為避免大量熱錢涌入導致的被動投資或者攤余前期收益，市場的確存在一部分公募基金對個人投資者做了限購?！爱斎?，這些限購也是符合基金合同條款的基礎上，管理人合理合法的權限范圍內操作的行為?！?/p>

諾德基金債券投資部副總監徐娟分析稱，近期政策密集出臺，債市波動較大。多只純債基金暫停個人投資者申購，可能是出于負債端管理，盡量避免短期頻繁的申贖對組合表現造成不利影響，從而給投資者帶來較差的投資體驗。

“另一方面，盡管利率債收益率有所上行，但信用債仍然呈現資產荒格局，可配的信用債較少，限購動作或將有利于緩解短期的配置壓力?！?徐娟說道。

滬上一位公募固收投資人士則表示，債基暫停個人投資者申購，主要可能有兩方面原因：一是保護基金賬戶收益以應對市場未來的不確定性；二是保護現有投資者權益。今年以來債基表現優于權益類基金，隨著“一攬子化債”方案，信用修復預期加劇了結構性資產荒，為債市注入積極情緒，暫停收購可以一定程度上緩解因大量資金涌入賬戶帶來欠配壓力以及資金穩定性問題。

“暫停申購的債基公告中大部分表示限制個人投資者申購主要是保護現有基金份額持有人利益，保障基金平穩運作?！鄙鲜龉淌杖耸繌娬{，“僅部分根據基金合同內容限制個人投資者申購的基金，可能系近期在債市調整過程中已經出現了大額贖回的情況?！?/p>

根據相關法規要求，開放式基金單一持有人占比超過50%，需要暫停向個人投資者發售。近期債券市場出現調整，避險情緒下部分機構贖回債券基金離場觀望，部分投資者結構比較集中的債券基金就會“被動”出現單一投資者持有比例超一半的情況。從持有人結構看，不少對個人暫停發售的債基機構投資者占比的確較高，且比較集中。

談及這種限購是否會持續一段時間，徐娟直言，“考慮到以上兩方面的原因，暫停個人投資者申購可能會持續一段時間，但具體還需視市場情況而定。我們預測在出現以下兩種情況后，屆時可能會重新放開：一是待債市進入平穩期，博弈因素逐漸消除；二是資產配置壓力得以緩解?！?/p>

司馬義買買提稱，一般情況下，限購持續時間需要視各家基金管理人和基金經理對于市場的看法，以及各自產品的資金情況而定。如果該基金經理認為市場出現可以重新大幅投資的機會，或者存量產品出現相當程度的贖回總體規模至合理區間等原因，該基金或會重新開放。

另一位基金經理認為，暫停個人投資者申購是管理人綜合考量下的決定，后續會根據市場走勢、基金運作情況逐步放開。

“8月降息之后，寬信用政策出臺頻率較高，銀行間資金利率不斷走高，債券市場近期出現調整，曲線走平，局部的贖回行為也一定程度上引發了市場對于重現似2022年11月-12月負反饋情況的擔心。為緩解組合收益壓力、平穩資金波動而進行限購或暫停申購屬正常市場行為?！边@位基金經理進一步說道。

債市中期表現仍可期

9月以來，10年期國債期貨累計跌0.69%。即使在降準超預期落地后，債市仍延續了震蕩盤整格局。但展望后市，多數公募機構對債市中長期表現并不悲觀。

德邦基金表示，上周在央行降準、8月基本面修復成色較好等因素影響下，長期限債券收益率表現出V型特征。9月以來，10年期國債期貨累計跌0.69%。近期市場調整的背景主要有三：寬信用特別是地產政策頻出、積極財政、銀行間資金利率趨勢上行。

但整體上來說，德邦基金認為目前市場整體運作情況仍相對平穩，貨幣寬松格局依舊利好債市的走向，后市并不悲觀。其一，8月份主要指標邊際改善，國民經濟恢復向好，積極因素累積增多，但是后續的修復斜率仍有待驗證。從M1與PPI的指向作用上來看，后續的名義價格回升并不通暢。政策底到市場底還需要兼顧經濟的慣性，經濟局部企穩階段，曲線進入箱體震蕩概率較高。

其二，中期視角下寬貨幣仍有空間，考慮到實際利率仍在高位，依然制約著各主體的加杠桿意愿，壓制實體經濟需求，四季度貨幣政策有望進一步寬松，曲線大幅回升概率較低。

其三，德邦基金指出，市場是否出現大幅反轉主要關注兩個因素：貨幣條件收縮和社融高增，而目前來看并未發生。

諾德基金債券投資部副總監徐娟表示，“近期政策密集出臺，具體效果還需要一定時間驗證。整體看，短期博弈因素較多，風險偏好略有提升，或將對債市構成承壓。展望四季度，債券收益率或將面臨一定的上行壓力。目前看，票息策略確定性相對較優。我們認為債市回調的幅度或將有限，若出現大幅調整可選擇積極參與?！?/p>

司馬義買買提認為，9月以來，由于宏觀政策、經濟數據以及資金面偏緊等多種因素疊加，導致國債期貨出現大幅回撤。后續市場的走向，還需要從上述因素的進一步演繹，來決定是否會出現進一步回撤，包括股市對于以上幾個因素的反饋，也是決定債券市場后續進一步走勢的重要因素之一。后續需要更多關注以上幾個因素，以及其他潛在可能影響債券市場投資者資金情況的因素。

編輯：艦長

審核：木魚

版權聲明

《中國基金報》對本平臺所刊載的原創內容享有著作權，未經授權禁止轉載，否則將追究法律責任。

授權轉載合作聯系人：于先生（電話：0755-82468670）