【pg電子·(中國)娛樂官方網站】菜鳥盈利之外：兩個市場的平衡

21世紀經濟報道記者 賀泓源 北京報道

近期披露的菜鳥招股書讓菜鳥家底浮出水面。

招股書顯示，盈利菜鳥網絡2021年、市場pg電子·(中國)娛樂官方網站2022年、菜鳥2023財年營收分別為527.3億元、盈利668.7億元、市場778億元，菜鳥年度虧損分別為20.15億元、盈利 22.86億元、市場28.01億元，菜鳥根據非國際財務報告準則調整后利潤凈額(主要調整項為薪酬支付中股權激勵部分、盈利并購整合成本、市場公允價值變動等)分別為-8.29億元、菜鳥-10.30億元、盈利2.79億元。市場

值得注意的是，在2023年6月30日止三個月，pg電子·(中國)娛樂官方網站菜鳥錄得首次盈利，凈利潤達到2.88億元。上年同期為凈虧損3.7億元。

國內業務對菜鳥越發重要。數據來源：招股書

盈利可期？

菜鳥終于實現盈利，投資者關心的是可持續性問題。

該公司在今年二季度實現的盈利，更多與大環境相關。菜鳥表示，毛利率由截至2022 年6月30日止三個月的10.6%上升至截至2023年6月30日止三個月的13.7%，主要是由于與全球干線運輸相關成本由2023年初起已恢復正常，令其在當期成本明顯下降，下降幅度超過價格減幅。

菜鳥選擇稀釋這部分利潤。其表示，隨著與客戶分享成本減少的好處，預期毛利率將于2024年財政年度下半年恢復正常?！案挪槐ＷC我們將能夠有效管理成本及開支以及將利潤率維持于相似水平，或根本無法實現盈利?！辈锁B在招股書中強調。

菜鳥這種“慷慨”態度背后是，其面對的是不穩定的國際業務。

招股書顯示，其2023財年（截至3月31日止年度）營收668.67億元，同比增長16%。其中，第一大營收來源國際業務收入368.51億元，同比僅增長5%。

“由于受到多項外部因素(例如地緣政治沖突、COVID-19及2021年7月歐盟增值稅規則變更)的影響，國際物流業務的包裹量由2022年財政年度的16.79億個減至2023年財政年度的15.19億個。然而， 我們仍實現收入增長，主要是由于價格調整以反映現行市場狀況及全球供應鏈服務有所增長?！辈锁B在招股書中解釋。

需要注意的是，在跨境業務中，菜鳥投資主要集中于關鍵物流節點。而在具體落地的海外本地快遞業務上，菜鳥僅在西班牙、法國及波蘭等部分市場有所投入，這讓其壁壘相對有限。

“最核心還是在落地配送，這也是核心成本。菜鳥更多只是搭框架?！庇泻Ｍ馕锪鞴緞撌既讼?1世紀經濟報道記者透露。

當然，市場也在恢復。

今年二季度，菜鳥國際物流服務收入同比增長41%至111.31億元，主因速賣通上活躍商家跨境快遞服務顯著增長，同時提供跨境快遞服務以支持速賣通的新產品Choice。國際物流業務的包裹量由截至2022年6月30日止三個月的3.47億個增至截至2023年6月30日止三個月的4.39億個。

但被動的大環境依舊存在。

國內可能

如此局面下，國內市場成為菜鳥的重要方向。

今年二季度，其來自國內物流服務的收入同比增長24%至106.02億元，主要源于品質快遞服務(包括逆向物流及“菜鳥速遞”)大幅增長，小部分源于菜鳥提供的行業供應鏈解決方案增長。國內物流業務的已履約的物流訂單量由截至2022年6月30日止三個月的5.45億個增至截至2023年6月30日止三個月的7.36億個。

事實上，招股書中提到的菜鳥速遞是個新業務。

6月28日，菜鳥宣布推出自營的品質快遞業務：菜鳥速遞。據披露，菜鳥速遞歷經六年打造，由服務天貓超市的配送業務升級為全國快遞網絡，主打半日達、當次日達、送貨上門和夜間攬收等服務，在全國近三百城提供晚到、破損必賠，不上門必賠，在途攔截和在途更改目的地等五個100%承諾。將推出半日達、標快兩大時效產品。

對此，通達系們，反響有限?！案覀儧]有競爭關系，做起來也難?！倍辔毁Y深快遞加盟商告訴21世紀經濟報道記者。

背后是，菜鳥速遞指向明確?！跋Ｍ蛟旄咝詢r比的品質服務，滿足商家不斷出現的新需求?！辈锁B集團CEO萬霖稱。

此種語境大概率意味著，菜鳥速遞戰略錨定中高端市場，會同主打經濟快遞市場的通達系們，形成差異化競爭。

當下，中高端市場以順豐和京東快遞為主。鑒于京東快遞主要為京東自營體系服務，這意味著，面向社會提供服務的中高端快遞企業其實只有順豐一家。

還需注意的是，從硬件上，菜鳥與順豐、京東存在一定差距。招股書顯示，菜鳥分揀中心為350座，少于順豐的379座與京東的400座；從自有干線來看，菜鳥為2700條，順豐達到12000條，京東為7500條；從終端網點來看，菜鳥為4400個，順豐、京東分別為29000個、18000個。另據菜鳥對外披露，其小哥數量為5萬人，順豐、京東分別達到70萬與29萬。

且市場競爭還在加劇。據星圖數據，今年618期間，全網GMV(不含新零售及社區團購)為7987 億元，同比增長14.77%， 增速同比下滑5.53%。其中，菜鳥主戰場綜合電商，GMV為6143億元，同比僅增長5.44%。

此外，在綜合電商中，客單價相對低的拼多多擴張更快。二季度，拼多多營收同比增長66%至523億元 ；同期，京東營收2879 億元， 同比增長7.6%。阿里還未披露二季報，但其一季度營收2082億元，同比僅增長2%。拋開平臺間區隔，以拼多多平均客單，也很難支撐起菜鳥速遞高速發展。

由此，拋開盈利問題，菜鳥營收空間也需要進一步明確。