【pg電子官方網站】福華化學撤回IPO申請，上市前大額分紅該怎么看？

　　中新經緯11月5日電 (魏薇) 近日，福華分紅深交所公告決定終止對福華通達化學股份公司(下稱福華化學)發行上市審核?；瘜W公告稱，申市前pg電子官方網站福華化學和保薦機構提交了《關于撤回首次公開發行股票并在主板上市申請文件的請上申請》，根據《深圳證券交易所股票發行上市審核規則》有關規定，大額深交所決定終止對公司的福華分紅發行上市審核。

　　福華化學因公司上市前大比例分紅引發市場關注?；瘜W上市前分紅是申市前否合規？又該如何看待上市前分紅的問題？

　　IPO前33億分紅引關注

　　公開資料顯示，福華化學6月29日在深交所主板上市申請獲受理，請上擬公開發行股份數量不超過2.75億股，大額預計募資60億元，福華分紅保薦機構是化學國泰君安。

　　福華化學是申市前一家集礦產資源開發、基礎化學品與精細化學品應用研究開發的請上全球綜合性化學品企業。2020年—2022年，大額福華化學營業收入分別為42.98億元、87.12億元以及95.29億元，年復合增長率達 48.89%；凈利潤分別為4637.74萬元、15.83億元和27.7億元。三年累計凈利潤達43.99億元。pg電子官方網站

　　對于募集資金的運用，招股書披露，本次股票發行成功后，扣除發行費用后的募集資金凈額，將用于投資10萬噸/年磷酸鐵及配套裝置項目、4萬噸/年甲基亞膦酸二乙酯項目、福華研究院項目和智慧工廠項目，上述項目分別擬投入募集資金12.32億元、15.14億元、1.97億元和3.07億元。另外，擬投入約27.51億元用于補充流動資金及償還銀行貸款。

　　以2022年12月31日合并報表口徑的財務數據靜態測算，若公司本次以17.6億元募集資金償還公司的銀行借款，公司的借款將由57.7億元減少至40.2億元，公司的資產負債率(合并口徑)將由76.20%下降至62.73%。

　　值得注意的是，福華化學在IPO前進行了大額分紅。招股書數據顯示，2021年5月1日，福華化學董事會會議審議通過了向股東分配現金股利7億元(含稅)。2022年9月30日，福華化學董事會再次審議通過了向股東分配現金股利26億元(含稅)。也就是說，福華化學兩年累計分紅33億元，超過其募資中用于補充流動資金及償還銀行貸款金額。

　　深交所于2023年7月發出第一輪審核問詢函，其中已就公司大額分紅的合理性、控股股東將分紅所得用于歸還所欠公司款項、擬將相當比例募集資金用于補充流動資金及償還銀行貸款等事項，進行了重點審核問詢，要求發行人予以充分說明，要求保薦機構、會計師事務所審慎核查并發表明確意見。

　　分紅錢去哪兒了？

　　針對此問題，福華化學在媒體回復中提到，公司作為化工企業，一直都有重資產、重資金門檻的特點。在民營企業融資難、融資貴的環境下，公司與集團公司都長期存在較大負債。在去年改制規范的要求下，公司通過分紅款抵賬的方式既解決了與控股股東及其關聯方之間的非經營性資金往來，又解決了集團公司負債率過高的問題。

　　招股書顯示，福華化學近三年與關聯方的非經營性資金往來金額較大。2022年期初，與控股股東福華集團的非經營性資金余額達4.7億元，與控股股東控制的德邦貿易則為1.45億元。

　　根據《深圳證券交易所股票上市規則(2022年修訂)》，上市公司控股股東、實際控制人不得以任何方式占用公司資金。福華化學在申報稿中表示，截至2022年末，上述關聯方非經營性資金往來已全部清理完畢，公司不存在被關聯方資金占用的情況。

　　“在IPO前進行分紅解決非經營性資金往來，是一種清理歷史遺留問題的方式，從合規角度來看，是為符合發行上市相關要求的一種選擇。不過IPO前進行大額分紅是否合理，還需要根據具體情況進行評估?！盜PG中國首席經濟學家柏文喜說。

　　柏文喜分析稱，首先，福華化學的分紅決策如果解決了與控股股東等關聯方之間的非經營性資金往來問題，那么這種做法有助于提高公司的透明度和合規性。但如果大額分紅只是為了掩蓋潛在的問題或不正當交易，或者并未真正解決資金往來問題，那么這種做法對投資者和市場信心可能會產生負面影響。

　　柏文喜總結道，IPO前進行大額分紅是否合理，需要根據具體情況進行評估。投資者和市場應該保持警惕，對公司的財務狀況、經營業績和分紅決策進行全面分析和評估。

　　如何看待上市前分紅？

　　事實上，上市前分紅的公司并非僅有福華化學，騰茂科技、世盟股份、貝利特、道爾道等公司都曾因此引發質疑。目前，監管尚未對上市前的分紅問題有明確的指導意見，應該如何看待公司上市前分紅的問題？如何平衡股東的合理回報和廣大投資者的權益？

　　一位投行人士對中新經緯表示，IPO之前分紅并沒有違反上市的規則。大額分紅后又進行募資償債，也并非不能通過，但要考慮其合理性，包括監管、現金流和業務發展需要等方面。

　　在香頌資本執行董事沈萌看來，IPO可以獲得新的融資，足以替代原有的未分配利潤或資本金，因此為了在IPO前更好回報長期支持公司的投資者，部分企業會選擇先進行一次分紅。這既不違法也不違規，更不影響IPO。之前也有過不少類似案例。

　　“用分紅的錢來償債，股東的權益并不會有所增加。而且用募資償債既可以作為對之前的投資者一定獎勵，獎勵其長期對公司的支持，也不會影響企業正常運營?！鄙蛎葘χ行陆浘曊f。

　　一位私募人士表示，大額分紅，意味著公司現金流充裕，公司不缺錢；但同時，募資償債意味著公司由于發展又遇到了資金短缺的問題，需要補充資金；一邊分紅一邊募資，看起來確實是矛盾的。

　　他認為，在上市前分紅，對原有股東是利好，對即將進入的新股東是利空；募集資金償還貸款，其實也是對新股東不利，因為募集的錢償還了公司原有的債務，并沒有全部去擴大經營，相當于替公司還債。因此，擬上市企業在上市前，也應該充分考慮新投資者的利益，而不是只關心大股東。

　　廣西大學副校長、南開大學金融發展研究院院長田利輝接受中新經緯采訪時指出，上市前分紅是公司財務策略的一部分，旨在回報股東，同時亦應提升公司形象。IPO企業募資的目的應該是發展，而非單純償債。然而，有的公司的現金流已經通過契約鎖定給原始股東，那么公司確需另覓資金予以償債。大額分紅與募資償債是否構成二元悖論，需要具體情況具體分析。但是，在充分理性的市場中，公司控制人采取大額分紅和募資償債來置換原始股東和公眾股東財富，很難得到公眾股東認同，IPO較難成功發行。

　　同時，田利輝認為，擬上市企業需要根據自身情況和市場環境，制定合理的分紅政策和治理結構，平衡不同投資者的利益訴求，以實現企業的長期發展和市場價值的最大化。對于有關企業的有關行為，應該加強信息披露和媒體宣傳，提升透明度。這是證券市場必要的法治化和市場化建設。(更多報道線索，請聯系本文作者魏薇：vivi1257@163.com)(中新經緯APP)

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責任編輯：李中元 羅琨