【pg電子·(中國)娛樂官方網站】事前免收浮動管理費業績達標后增收，投資者是否買單？｜機警理財日報

南財理財通課題組 陳子卉、光目

據南財理財通最新數據，今年截至2023年10月11日，浮動費業pg電子·(中國)娛樂官方網站全市場已發行凈值型銀行理財產品22,管理270只（含私募產品）。

從風險等級來看，績達機產品風險等級主要集中在二級（中低風險）。標后其中，增收者否一級（低風險）產品占比5.59%，投資二級（中低風險）產品占比84.96%，理財三級（中風險）產品占比7.71%，日報四級（中高風險）產品占比0.29%，事前五級（高風險）產品占比1.44%。免收買單

從投資性質來看，浮動費業固收類產品占比96.43%，管理pg電子·(中國)娛樂官方網站混合類產品占比2.11%，績達機權益類產品占比0.45%，商品及金融衍生品類產品占比1.02%。由此看出，固定收益類產品仍占據理財產品的主流。

（本文榜單排名來自南財理財通全自動化實時排名，如您對數據有疑問，請在文末聯系研究助理進一步核實。）

最短持有期產品近3月最高凈值增長1.45%

南財理財通數據顯示，截至9月28日，在理財公司投資周期為1-3個月（含）的最低持有期公募“固收+權益”產品近3月收益排行榜中，7家理財公司產品上榜。廣銀理財、寧銀理財和杭銀理財各有2只產品上榜，南銀理財、蘇銀理財、信銀理財和浦銀理財各有1只產品上榜。

從收益角度看，廣銀理財“幸福增利3個月定開第3期”和“幸福添利3個月定開型第1期”摘得本期榜單第一名和第三名，近3月凈值增長率分別為1.45%和0.95%。寧銀理財“寧欣3個月定開18號F”以0.96%的凈值增長率位列榜單第二位。

業績達標后臨時加收浮動管理費，投資者是否買單？

廣銀理財“幸福增利3個月定開第3期”成立于2022年7月26日，初始業績比較基準為3.5%，當前投資周期2023年8月9日（不含）-2023年11月8日（含）業績比較基準為3.1%，每個投資周期為3個月。當前優惠后綜合費率為0.33%/年。

從產品凈值走勢看，除2022年11月中旬及下旬凈值經歷一輪下降外，該產品自成立以來凈值走勢整體呈上升趨勢，在2023年7月上旬凈值由1.0343跳漲至1.0442，10月9日收至1.0491，成立以來年化收益為4.07%。凈值下降區間為第二個投資周期期初，產品凈值在投資周期內恢復至正常水平。

（廣銀理財“幸福增利3個月定開第3期”成立以來凈值走勢；數據來源：廣發銀行APP）

在兩個投資周期業績表現均超業績比較基準后，該產品發布新增浮動管理費的公告，并于第四個投資周期開始收取浮動管理費。

值得關注的是，南財理財通課題組發現該產品在成立時說明書中并沒有提及浮動管理費的收取標準，且前三個運作周期都不收取浮動管理費，進入第四個周期正式收取浮動管理費，這在業界確實較為少見，課題組了解到隨著理財規模普遍下行，管理人壓力巨大。

雖然管理人提前一個投資周期告知投資者加收費率，做到告知義務，但同時也意味著不接受產品增收浮動管理費的投資者一定會選擇提前贖回，這種做法長期來看是否有利于拉動利潤和規模？是否能實現公募行業通過浮動管理費對投資經理進行有效業績激勵提高長期收益起到正向作用，最終實現管理人和投資者共贏？

據南財理財通數據，該產品2022年7月成立時規模為13.0924億元，截至2023年6月末，該產品規模僅為7,899.36萬元，下跌93.96%。

課題組了解到，目前管理人普遍做法是降低客戶預期，在產品成立時把可能收費的項目盡量羅列，隨著市場好轉，進行適當費率減免，讓利投資者，反向操作的較少，反向操作是否能被投資者接受，尤其是面對低波穩健的理財客群，南財理財通課題組認為還有待市場驗證。

（廣銀理財“幸福增利3個月定開第3期”產品說明書內容 數據整理：南財理財通 ）

該產品于第四個投資周期起（2023年5月11日）增收浮動管理費，對于超過投資周期業績比較基準的部分收取20%作為浮動管理費，不過廣銀理財早在2023年2月7日就已發布對該產品新增浮動管理費的公告，即提前一個投資周期發布公告，截至2月6日（第二個投資周期末），該產品成立以來年化收益約為3.84%，較該投資周期年化業績比較基準3.2%高64個基點。

（廣銀理財“幸福增利3個月定開第3期”新增收費公告；數據整理：南財理財通）

在策略方面，該產品精選ABS、ABN和信用債等固定收益類資產，擇機優選配置高等級非標準化債權資產。

該產品通過信托計劃和保險資管產品間接投資債權市場，ABS資產占比兩成，同時保有一定的流動性。從產品報告期末投資組合資金投向來看，截至2023年上半年末，華潤信托“潤日昇昌5號”和新華資產“明淼十七號”兩項資產合計占該產品資產比例為99.63%。穿透后該產品1941.24萬元的資金投向了資產支持證券，占總資產的比例為20.09%；銀行存款和結算備付金為1083.87萬元，占總資產的比例為11.22%。

該產品上半年末前十大持倉除定期存款外，主要集中在中高評級銀行二級資本債、企業ABS和城投債。

其中第一大持倉為“22華夏銀行二級資本債01”，剩余期限為3.8689年+5年，當期票面利息為3.1%，截至10月11日，收益率為3.1918%。該項債券今年二季度末機構持倉占比10.94%，其中公募基金持倉市值最大，為449.74億元；銀行理財持倉市值212.04億元。

（廣銀理財“幸福增利3個月定開第3期”2023年上半年末前十大持倉；數據整理：南財理財通）

“22普洛融控ABN001”為該產品二季度末第一大ABS持倉，剩余期限為165天，票面利率為4.4%，付息方式為季度付息，上清所估值為3.4373%（截至10月10日）。該項資產今年上半年末主要持倉機構為銀行及理財公司，其中天津銀行，信銀理財和中銀理財持倉市值相對較高。

聲明：稿件內容引用或轉載請注明出處。

好消息！南財理財通將為財經記者免費開通vip數據賬號，22萬只銀行理財360度產品周期大數據應有盡有，歡迎您在文末聯系課題組。

課題統籌：湯懿蘭

數據分析師：張稆方；實習生：楊曉麗