【pg電子官方網站】這個板塊，布局正當時！

文 | 付一夫

提到消費股，著實是布局讓不少投資者又愛又恨。

放眼全球，正當pg電子官方網站消費股一直都被資本市場視為可以穿越牛熊周期的這個板塊投資品種，并成就了很多投資大師的布局成功。代表性人物便是正當巴菲特，他之所以能夠成為“股神”，這個板塊其中很重要的布局一個原因在于多年期堅定不移地投資消費股，如可口可樂、正當喜詩糖果等等，這個板塊不管市場再怎么起起伏伏，布局長期下來都給巴菲特帶來了不菲的正當回報。而在A股的這個板塊歷史上，消費板塊同樣是布局牛股輩出，諸如貴州茅臺、正當五糧液、海天味業、格力電器、片仔癀等大白馬，均屬此類。也正因如此，消費股一直都備受廣大投資者追捧。

然而回顧今年的消費股，其表現著實不盡人意。數據顯示，pg電子官方網站年初至今萬得大消費指數（8841163）處于明顯的下降通道，最大跌幅一度接近20%，其他細分領域如食品飲料、家用電器、商貿零售、醫美、調味品等等，其總體表現亦是不盡人意。對于手中持有消費股的投資者來說，其體驗一定是很不友好的。

客觀地講，大消費板塊也并不是天天“拉胯”。

自去年年底疫情防控方案大幅度調整以來，曾經擾動消費市場最大的不確定因素影響逐漸消除，而隨著各地疫情的快速達峰并趨于平穩，以及元旦、春節假期的相繼而至，不少人開啟了一波“報復性消費，各項統計數據都展現出超預期的好轉態勢，而受此影響，資本市場上的大消費板塊亦是出現了長達近3個月的震蕩上漲行情，其中不乏很多走出翻倍行情的個股。怎料春節假期過后，大消費板塊卻掉頭向下，隨后幾個月更是一路陰跌，令無數人感到無所適從。

消費股為啥不漲呢？很重要的原因在于此前經濟數據的不及預期，以及消費增長動能的減弱。

今年4月份，國家統計局公布了我國一季度經濟數據，各項主要指標全面好于市場預期，在當時幾乎沒有人會懷疑“我國經濟正在迎來強勢復蘇”這一論斷。然而僅僅過了一個月，情況似乎就發生了變化，無論是社融、PMI還是CPI、地產銷售數據，都出現了不同程度的下滑，這與此前的強勢復蘇形成了鮮明對比，讓人大跌眼鏡。以CPI為例，4月份至7月份，我國當月CPI同比增速分別為0.1%、0.2%、0%、-0.3%，表現極為疲軟，引來市場擔憂，甚至有人認為我國可能已經進入所謂“通縮”的怪圈。隨后更是一系列負面消息接連曝出，包括地方債問題，以及恒大、碧桂園、中植系等市場主體的扎堆“爆雷”，嚴重打擊了市場信心。

而在消費層面，各項數據表現同樣欠佳。以小長假消費為例，從今年的春節、五一、端午等假期的消費數據來看，人們出游意愿的確是在增強，然而若是進一步分析，我們會發現繁榮背后的一絲隱憂。以五一假期消費數據為例，雖然出游人數和旅游收入各項數據都創下近年來新高，但人均消費卻較疫情前的 2019 有所減少。而從社零增速來看，我國6月、7月當月同比分別只有3.1%和2.5%，均低于市場預期。

要知道，自去年年底開始，人們對于今年消費的強勢復蘇就寄予厚望，不過從數據的反饋來看，居民部門的消費意愿和消費熱情著實低迷，反映出相當一部分人的消費信心仍未完全恢復，“疤痕效應”影響依舊存在。如此表現，自然難以支撐資本市場消費股的上行，這也是今年以來大消費板塊跌跌不休的主要原因。

那么可能有人會問：消費股要何時才能反轉向上呢？

正所謂“解鈴還須系鈴人”，既然是經濟基本面的因素制約了消費股的上行，那么勢必需要經濟好轉的信號，消費股才有望止跌企穩并逐步走強。而令人欣慰的是，積極的信號已經出現。

根據官方公布的數據，8月份我國制造業PMI為49.7%，比上月回升0.4個百分點，這也是制造業PMI連續三個月回升，雖然仍處于收縮區間，但依然可以反映出經濟景氣度的進一步改善，同時非制造業PMI已是連續8個月位于擴張區間；再如，8月我國CPI當月同比由負轉正，雖然0.1%的增幅依然不算高，但畢竟已經呈現探底回升之勢，而8月社零當月同比達到4.6%，顯著高于7月的2.5%且好于市場預期，直接說明我國消費市場已經呈現出加速回暖之勢。此外，我國8月份PPI當月同比降幅繼續收窄且環比由負轉正，金融數據更是大超市場預期地強勢反彈，外貿數據也迎來了改善。

總而言之，主要經濟數據觸底回升的跡象已經出現，再度彰顯出我國經濟的韌性十足，后續繼續回暖在望，屆時有助于進一步提振市場信心。

需要指出的是，管理層對于消費市場一直高度重視，自去年年底開始就已在不同場合多次強調“要把恢復和擴大消費擺在優先位置”。而面對消費市場的走弱，管理層更是不遺余力地接連出臺政策來予以提振，涉及領域包括汽車、家電、家居等等。從近期消費數據的改善來看，此前一系列促消費政策的效果的確已是逐步顯現，令人倍感振奮。

可以預見的是，在政策的托底之下，隨著后續經濟活動度的不斷提高，居民消費將有望得到進一步提振，而相關企業盈利能力的不斷修復也會傳導至居民端，形成良性循環，再疊加國慶中秋小長假，以及“雙十一”等消費旺季的加持，四季度的消費情況很可能會繼續得到實質性改善。

就資本市場來說，當前雖然仍處在磨底階段，但政策底已然明確，市場底亦是漸行漸近。一旦北向資金由流出轉變為流入，并且長線增量資金逐步進場，屆時有望迎來一波大級別的上漲行情。而按照以往規律，市場想要止跌企穩，大多需要經歷一個“權重搭臺，題材唱戲”的過程，即大資金先介入權重價值板塊來穩住大盤，隨后再輪到各個題材依次表現——這當中，大消費板塊正是權重價值股的云集之地，倘若市場見底，消費股大概率會首先受益。

考慮到經歷了大半年的下跌，當前大消費板塊的估值分位已經來到了近5年的24.3%位置，具備足夠的安全邊際，最近一個月亦是在橫盤震蕩筑底，且經常會逆大盤而走強，說明有資金正在陸續介入。綜合來看，眼下很可能是買入消費股的絕佳時機。

具體配置方面，建議關注以下幾個領域：

其一，新興消費。雖然近幾個月消費市場整體表現不佳，但以直播電商代表的新興消費門類依然展現出較好的成長性。隨著“雙十一”的臨近，各大品牌必定會繼續加碼布局直播電商，預計在“雙十一”的催化下，電商產業鏈、物流、廣告營銷、平臺經濟等相關公司都將有望迎來一波增長，而對應板塊或將開啟一波階段性行情。

其二，出行類消費。隨著國慶中秋小長假的臨近，人們的出游熱情開始逐步升溫。近日多家旅游企業數據顯示，目前國慶節假期的國內游產品預訂量同比去年增長近6倍，出境游產品預訂量同比去年增長超20倍，酒店、跟團游、景區門票、租車等多個國內游類目預訂量均已遠超2019年同期。一系列數據似乎已經預示了此次假期的熱鬧，而相關的旅游、免稅、酒店、餐飲等板塊或將有所表現。

其三，受益于政策的消費品類。近期房地產行業屢屢受到政策支持，各城市關于“認房不認貸”、“放開限購”等消息屢現報端，與之相應的是地產后周期消費品類很可能會受益于此，不妨關注家居、家電等細分領域。

其四，核心資產。消費板塊從來都不缺乏優質核心資產，它們普遍業績增長穩健，品牌影響力巨大，且未來很長一段時間里都具備極高的投資價值。不過相比于電商等新興消費業態，它們往往更依賴于宏觀因素的驅動，即國民經濟回暖程度、消費信心修復狀況等。預計未來隨著國民經濟的進一步修復得到確認，民眾消費信心也將有望迎來提振，從而對于消費核心資產的估值形成有力支撐，建議投資者以逢低布局并耐心持有，相信可以獲得不錯的回報。