【pg電子·(中國)娛樂官方網站】上市險企首份三季報！"壽險一哥"回應焦點問題

10月26日晚，壽險一哥首份上市險企三季報出爐。上市首份

國內最大壽險公司中國人壽（601628.SH）公布的險企pg電子·(中國)娛樂官方網站三季報顯示，今年前三季度，季報焦點受權益市場持續低位運行影響，問題投資收益同比下降，壽險一哥該公司歸屬于母公司股東的上市首份凈利潤為162.09億元，同比減少47.8%。險企其中，季報焦點第三季度當季凈利潤僅為0.53億元，問題同比下滑99.1%，壽險一哥受到市場廣泛關注。上市首份

多份研報分析，險企中國人壽新業務價值等業務核心指標表現符合預期，季報焦點凈利潤略低于預期，問題主要是投資業務受股市低迷、利率下行、減值損失等拖累。

當晚，中國人壽召開三季度業績網絡發布會，在1個小時左右的時間內，該公司管理層回應了包括業績、投資、減值以及壽險行業層面的pg電子·(中國)娛樂官方網站熱點問題。

第三季度凈利潤為何驟降？

對于第三季度凈利潤表現以及投資業績，中國人壽在發布會上被從不同角度問及，多位高管予以解答。

值得注意的是，其他上市險企今年都已執行新保險合同準則IFRS17和新金融工具準則IFRS9，中國人壽A股業績目前仍以舊準則口徑披露。即前三季度歸母凈利潤162.09億元，同比下滑47.9%；三季度單季為0.53億元，同比下滑99.1%。

若按新準則，中國人壽前三季歸母凈利潤為355.4億元，同比下滑36%；第三季度單季度同比下滑103.8%。

為何第三季度業績表現，在新準則下的同比變化更大？中國人壽財務負責人胡錦表示，從經營的情況來看，今年第三季度投資收益，較上半年有一定下降。同時，還有一個潛在原因是，2022年可比報表即對比基數在重塑時，僅單邊采用了IFRS17，而沒有去重新采用IFRS9，使得去年的可比數存在準則上的差異。她表示，其也模擬了采用17和I9重塑去年基數的情況，波動沒有目前的大。

前三季度，中國人壽實現總投資收益1099.97億元，總投資收益率為2.81%；凈投資收益為1483.40億元，凈投資收益率為3.81%。相較而言，上半年總投資收益率為3.41%，凈投資收益率為3.78%。

中國人壽副總裁劉暉坦言，今年的投資環境復雜多變，整體上仍然是非常困難的一年。前三季度股票市場持續低迷，而且結構分化比較明顯，導致權益投資收益同比下滑。同時，疊加低利率環境下固收息類收益下行，公司今年整體的投資收益承壓。目前這也是保險行業共同面對的難題。

劉暉表示，今年投資收益承壓主要原因是浮虧和減值提升，整體上是由權益類品種產生?！伴L期相對較高的收益水平和短期波動性大，這也是權益投資的一體兩面?！?/p>

減值主要來自去年加倉的權益資產

受到市場關注的是，前三季度，該公司資產減值損失達325.7億元，同比增長120%。其中，第三季度單季資產減值損失達197.3億元。

劉暉坦言，整體上今年市場承壓，全市場偏股混合型基金總指數前三季度下跌9%。在這樣的市場下，公司減值損失產生不是由于單只股票，而是由于整體市場、指數的情況。

“客觀地講，在2022年權益市場出現了一個大幅的回撤，中國人壽作為機構投資者，也是基于長期的投資判斷，在去年的兩個相對低位，布局了一些權益資產?！眲熣f。

此前業績報顯示，2022年中國人壽資產配置中增加了股票配置。從去年上半年看，股票占比從2021年末的6.4%提升至2022年6月末的8.7%，配比提高2.3個百分點，股票持倉市值約從3020億增加到4330億。

她表示，但今年以來，現階段資本市場維持低位震蕩，且行業分化極致，對于大型機構投資者形成了挑戰。這種情況下，在2023年持有的權益組合中，會形成一定的權益的價差虧損，同時，價格低于初始投資成本持續時間超過一年的權益資產，要計提減值。

“主要是2022年加倉的這部分權益資產，在今年合計實現了一些浮虧，體現為價差的損失和減值損失的增加，從而使公司總體的投資收益階段性承壓?！?/p>

談及未來減值趨勢，劉暉稱，四季度的減值預測取決于市場指數的點位?！澳壳皝砜?，如果以9月末的時點看，我們四季度的減值肯定會大幅低于三季度的情況。如果市場回暖，公司的收益也將有一個相對比較好的提升?！?/p>

劉暉也表示，由于此前布局權益資產是在市場低位進行的，其相信，從長期看，這也給未來獲取較好的收益奠定了一定基礎。

她表示，對于長期機構投資者而言，某個季度的投資收益，不能代表其投資管理能力。中國人壽會從長期視角來評估投資的情況，會堅守跨越周期的長期投資。同時堅持資產負債匹配原則，爭取發揮好長線機構投資者的優勢，維持長期收益的穩定性。

考慮下調長期投資收益率精算假設？

前三季度，中國人壽總投資收益率為2.81%，凈投資收益率為3.81%。近三年，該公司平均投資收益率為4.47%，平均綜合投資收益率為4.06%。指標均低于長期投資收益率精算假設5%。

考慮到利率下行趨勢，以及權益市場投資壓力，有分析師提問，中國人壽是否考慮在年末時調整投資收益率精算假設？

中國人壽臨時總精算師侯晉表示，對于投資收益率假設和風險貼現率假設在內的精算假設，其每年年末都會重新審視，會主要考量未來10年及以上的宏觀經濟增速，并與投資管理中心一起去考慮相應的大類資產配置、各大類資產預期收益率情況。

“歷史上我們也經歷過很多投資收益率的短期波動……但是歷史的這些波動，它不完全成為我們調整長期投資收益率假設的一個基礎邏輯?；A邏輯還是對未來的長期的預期和判斷?！焙顣x說。

她表示，今年年末時會一如既往地根據最新信息進行趨勢判斷，相應去做研究和調整。如果要調整投資收益率假設，也會同步考慮調整風險貼現率假設。

AH股兩份不同業績如何分紅？

受投資者關注的是，中國人壽在2025年之前都為新舊準則過渡期，在A股市場和H股市場的業績報告基于不同準則。兩份不同業績之下，分紅如何確定？

胡錦對于分紅方案表示，針對2023年公司在A股和H股財務報告披露的凈利潤肯定會存在差異的狀況，公司正在積極開展研究。她表示，公司對于每年的分紅方案都是基于當年的經營成果，根據監管規定、公司章程，充分考慮股東回報、市場預期，并兼顧公司償付能力等因素來綜合確定。

利率3%疊加嚴監管會影響2024年？

今年進入下半年以來，壽險業迎來多項政策要求。例如，7月底傳統壽險預定利率上限從3.5%降至3%，銀保產品費用“報行合一”，人身險業務平穩健康發展、防止業務大進大出、激進發展，對開門紅預收按下暫停鍵，以及《保險銷售行為管理辦法》等。諸多新規之下，如何展望2024年業務？

中國人壽副總裁白凱首先表示，這一系列監管制度的出臺，從長期來講，有利于行業以及公司的發展。他也表示，這些制度的出臺，對于業務短期內可能有一定影響。比如傳統險預定利率上限從3.5%切換到3%，三季度，銷售隊伍有一個產品培訓再學習的過程，市場也有一個接受和重新培育的過程。

但對于2024年整體業務發展，其仍然充滿信心?！翱赡茉诠澴嗌衔覀兿啾冗^去會有一些調整，但是對于當前市場整體向好的這個基礎判斷我們沒有改變。2024年我們依然本著穩中有進的總基調，應該能取得比較好的成績?！卑讋P說。

白凱介紹，其將嚴格執行監管規定，科學制定計劃和節奏安排，持續推進業務高質量的發展。對于部分預收保單，將繼續做好客戶服務。

今年前三季度，中國人壽保險業務核心指標新業務價值繼續保持增長，同比增長14.0%。實現保費收入5787.99億元，同比增長4.5%；新單保費1966.56億元，同比增長14.8%。截至三季度末，中國人壽總銷售人力為72.0萬人，其中，個險銷售人力為66.0萬人。

截至三季度末，中國人壽總資產為5.76萬億元，投資資產5.52萬億元。

責編：林根

校對：姚遠