【pg電子·(中國)娛樂官方網站】專訪瑞銀胡炳熙： 注重信息標準化和可比性能進一步推動中國ESG投資的發展

21世紀經濟報道見習記者 黃子瀟 深圳報道

ESG投資理念已成國際投資市場的專訪重信準化展重要策略，是胡炳和全球投資者評估企業經營的重要指標，被視為企業的熙注息標pg電子·(中國)娛樂官方網站“第二張財報”。

在國內，比性步推ESG投資熱度也持續上升，動中引發了學術、投資政策、專訪重信準化展金融和產業各界人士的胡炳和關注。

瑞銀大中華地區責任與可持續投資研究主管胡炳熙在21世紀經濟報道記者專訪時表示，熙注息標中國未來的比性步推ESG發展應更注重信息披露的標準化和信息在決策上的價值。

同時，動中胡炳熙表示，投資 ESG的專訪重信準化展核心價值在于以更全面的視角去捕獲與環境、社會和公司治理的胡炳和因素， 從而做出更好質量的熙注息標投資分析和決策。

在細分賽道上，電池回收板塊具有較強的pg電子·(中國)娛樂官方網站ESG屬性。得益于中國豐富的鋰電池和廢料存量和報廢周期等結構性利好，胡炳熙認為中國鋰電池回收市場將成為新興投資主題。

ESG披露需更注重可比性

“目前中國的很多公募基金已經在進行ESG投資，但相比海外在規模占比上仍然較低?！焙跽f。

胡炳熙認為，目前中國投資者已經普遍理解ESG的核心要求，但在市場機制上仍有待完善之處。

“在ESG信息的披露上，需要更注重可比性?！焙跽J為，ESG投資的關鍵之一在于提供可比較、可分享的ESG因子等信息資料。如果ESG報告缺乏統一的標準，各說各話，質量參差不齊，將會難以應用于投資分析，因為投資決策需要的是更有“影響力”的信息。

胡炳熙提到，財政部在今年5月發布的意見征詢稿，就ISSB國際財務報告可持續披露準則向各利益相關方公開征詢意見。

總之，胡炳熙認為，未來中國ESG應該圍繞的方向，在于ESG信息披露的標準化，和決策價值上的挖掘。

同時，一些成熟的海外模式可以為中國市場借鑒。

“ESG整合是目前海外最主流的ESG投資模式?！?/p>

胡炳熙繼而對ESG整合予以解釋，簡單說，ESG整合就是在投資策略中，將與ESG相關因子、從風險到機會等均納入考量。

目前海外在ESG整合上的具體做法，就是針對不同的行業板塊，挖掘特定的行業ESG因子，并且利用其去進行行業研究。胡炳熙認為這個模式較為成熟，在中國應用的可行性也較佳。

“這樣的模式較為靈活，有彈性，適合在中國的公募基金中推動?！?/p>

此外，胡炳熙還表示，ESG整合也注重在預期目標上與企業進行深層次、多維度的密切溝通。

超額收益不是ESG唯一目標

多項研究表明，ESG策略可以獲取超額收益，并且在外部沖擊下擁有一定的抗風險能力。

但胡炳熙認為，“ESG固然能為投資者爭取有吸引力的回報， 但ESG的核心理念更在于提供了更廣闊、更長遠的分析視角，能讓投資者考慮到財務報表上未曾體現的更多因素”。在ESG這張“第二張財報”上，投資者有機會尋找到未反映在價格內的溢價、風險因子，從而抓住每一分有用的信息。

ESG也在引起金融機構的重視。在9月份，多家上市銀行發布了ESG專題半年報告。

對于大多數金融機構，由于不像制造業有直接的生產端“節能減排”要求，其推動ESG建設的動機也有所不同。

監管的要求是金融機構ESG建設主要的推動力之一，這點是毋庸置疑的。但對于ESG投資來說，還有其他層面的邏輯支持。

首先，許多資金所有人授權資金管理人時附帶著額外的要求，例如在ESG上符合某些標準，甚至對資金投向的行業板塊也有特別要求。

其次，從社會發展的角度來說，氣候變化、人口老齡化、生物多樣性等是很多國家的共同課題和未來趨勢，在通過回應這些社會發展訴求來尋找投資機會時，與ESG的理念剛好也是契合的，例如光伏和新能源車就是一個縮影。

最后，從資產配置的角度，ESG理念下會汰換策略老舊的理財產品，推動更符合環境和社會需求的產品出現。

鋰電池回收預計成為ESG投資主線

電池回收板塊具有較強的ESG屬性。對于ESG概念下的細分賽道，胡炳熙表示，目前電池回收行業的規模和增速前景較為可觀。據瑞銀預計，從2023年到2030年期間，電池回收行業的CAGR（復合年均增長率）達到19%左右，同時年收入上達到每年950億人民幣的規模。

上海鋼聯數據顯示，碳酸鋰價格曾在去年達到60萬元/噸的高位，而后一路走低，今年4月觸底于18萬元/噸，近期持續陰跌， 9月22日，電池級碳酸鋰跌1500元/噸，均價報18.25萬元/噸。

“雖然碳酸鋰價格下行，但電池回收仍會維持一定的毛利率?！焙跽f。

胡炳熙表示，碳酸鋰價格預計在未來一年來很難回到去年的高位，但瑞銀在估值建模時，就已經納入了碳酸鋰價格下行的因素。

同時，鋰電池回收行業的利潤來源在于價差，即回收金屬的價格與廢舊材料成本的差值。從這個角度而言，當碳酸鋰價格下降，廢舊材料的成本也會有相應調整，從而維持一定的毛利率。

“鋰電池回收主題投資吸引的不僅僅是對ESG感興趣的投資者。 行業未來快速的發展以及可觀的毛利率對非ESG的投資者也具有吸引力?！焙跽f。

目前，中國，在政策端和企業端同時發力，構建動力電池的回收體系。在政策端，多個部門已經出臺了一系列確立鋰電回收的延伸責任的政策和相關的法規。

而在企業端，寧德時代、比亞迪等電池廠商和新能源車企也構建了更多元化的回收路徑。

對此，胡炳熙認為，從商業模式看，電池廠商在電池回收上與上下游串聯的做法，構建了以有利價格獲取生產期間邊角料的穩定渠道。因此垂直一體化的電池廠商具有一定的優勢。

此外，從社會和環境的角度來看，建立成熟的電池回收體系對于全球減排和減少

環境污染具有積極的影響，同時，由于電池回收通常是本地來源、本地生產、本地使用，因此與國內大循環的主題相契合。