【pg電子·(中國)娛樂官方網站】合并預期下券商股掀漲停潮：分析稱接下來合并或只會出現個案

券商合并預期再起。合并

11月6日，預期在證監會支持頭部券商公司加快并購重組的下券掀漲下合pg電子·(中國)娛樂官方網站背景下，券商股領漲兩市。商股其中，停潮方正證券（601901）、分析國聯證券（601456）等漲停，稱接出現中信建投（601066）漲逾8%，并或中國銀河（601881）漲近7%。個案

“目前國內券商的合并規模偏小，即便是預期頭部券商，在體量等方面，下券掀漲下合與國際一流投行相較仍有差距。商股而券商做大規模的停潮最直接辦法，便是分析通過并購重組，來擴大市場?！蹦橙掏缎胸撠熑藢ε炫刃侣動浾弑硎?。

不過，該券商投行負責人強調，雖然出現合并預期的pg電子·(中國)娛樂官方網站券商不少，但現階段當下券商出現并購潮的可能性并不大。首先，需要實控人有退出需求；其次，需要兩家券商在業務上互補性較強；再次，目前券業業務同質化較大，多年來券商合并實現“1+1＞2”效應的案例并不多。

另有分析人士對澎湃新聞記者說：“從規模結構看，一個國家的大券商只能是少數幾家，加之有實力實現并購的機構，數量也比較少。因此，國內未來券商的合并，大概率仍然將只是個案?！?/p>

不過，業內人士表示，當前證券行情主要受到政策端的驅動，在并購重組政策的鼓勵下，中小券商股價上漲明顯。另外，當前證券板塊估值仍在歷史底部，多項舉措有助于市場信心恢復，未來券商行業格局及業務發展都將發生一些新的變化，券商估值也有望迎來修復。

券商股掀起漲停潮

周一（11月6日），A股券商板塊全線爆發。Wind數據顯示，全天券商指數（884780）大漲4.49%。同時，48只成分股全部飄紅，且均漲超2%。

其中，不少有合并預期的券商，更是漲幅可觀，且不乏漲停。例如，太平洋（601099）和華創證券全資股東華創云信（600155），分別漲停和上行7.76%。

公開資料顯示，太平洋第一大股東嘉裕投資因股權轉讓糾紛被華創證券訴至法院。因嘉裕投資未按判決執行，華創證券向法院申請強制執行，后嘉裕投資所持公司7.44億股股份在北京產權交易所司法拍賣平臺被華創證券競得。

與平安證券實控人相同的方正證券（601901），周一（11月6日）同樣漲停。2022年12月26日，方正證券公告稱，公司實際控制人變更為中國平安。

同時，已公告擬轉讓東莞證券3億股股份的錦龍股份（000712）同樣漲停。11月3日，錦龍股份公告稱，公司持有東莞證券6億股股份（占總股本40%），為降低公司的負債率，優化財務結構，改善公司的現金流和經營狀況，有利于公司可持續發展，公司擬轉讓所持有的東莞證券3億股股份（占總股本20%）。

此外，大股東已拍得民生證券34.71億股股權的國聯證券（601456）同樣漲停。3月15日，泛?？毓桑?00046）所持的34.71億股民生證券股權，經過162次輪番出價，被國聯證券大股東無錫市國聯發展（集團）有限公司（下稱“國聯集團”）以91.05億元的價格競拍成功。

打造“航母級券商”不得不提中信建投（601066）和中信證券（600030），漲幅分別為8.01%、4.44%。作為共用“中信”品牌的兩家頭部券商，一直深陷合并傳聞。其中，2020年一度在四個月的時間里，五次出現合并傳聞。

同屬“匯金系”的中國銀河（601881）、中金公司（601995）和申萬宏源（000166）；同屬上海國資的海通證券（600837）、國泰君安（601211）和東方證券（600958）；同屬浙江國資的浙商證券（601878）、財通證券（601108）等等，股價同樣表現可觀。

剛剛召開的中央金融工作會議提到，“培育一流投資銀行和投資機構”。隨后，證監會黨委傳達學習貫徹中央金融工作會議精神，表示“要加強行業機構內部治理，回歸本源，穩健發展，加快培育一流投資銀行和投資機構”。

11月3日，證監會再次發聲，將支持頭部券商通過業務創新、集團化經營、并購重組等方式做優做強，打造一流的投資銀行，發揮服務實體經濟主力軍和維護金融穩定壓艙石的重要作用。

若合并將出現3家營收和總資產超過中信證券的機構

目前，上市券商三季報已披露完畢。澎湃新聞記者根據三季報數據簡單測算，如果有并購傳聞的券商進行合并，將出現三家營業收入或總資產等經營指標超過中信證券的機構。

具體而言，如果中信證券和中信建投合并，營收將高達641.91億元，歸母凈利潤（下稱“凈利潤”）將超過200億元達到221.05億元，總資產將達到1.94萬億元。

如果國泰君安、海通證券和東方證券合并，營收同樣超過600億元，為632.98億元，凈利潤為158.46億元，總資產將達到1.62萬億元。

如果中國銀河、中金公司和申萬宏源合并，營收為592.32億元，凈利潤為155.18億元，總資產將達到1.91萬億元。

分析稱合并或將只是個例

政策面暖風頻吹，未來國內市場券商并購重組的案例是否將不斷涌現呢？

上述某券商投行部門負責人認為，雖然在當前國內券商規模普遍較小，監管支持并購重組打造航母級證券公司的背景下，加之當下券商行業的發展正得到各方越來越多的關注，因此出現了不少的券商合并臆測，但總體來看，券商出現并購潮的可能性并不大。

“一方面，券商能夠合并的情況非常特殊，較難復制。例如，首先需要一方的實控人有退出需求；其次，兩家券商在業務上，需要互補性較強；再次，兩家公司的管理班底，能夠妥善地處理合并事項?！痹撏缎胸撠熑苏f。

該投行負責人進一步指出，另一方面，相較銀行業開展業務會面臨較強的區域限制，券商行業的投行、自營等業務，并沒有地域限制。目前證券行業的業務發展同質化相對嚴重，疊加多年來券商合并實現“1+1＞2”效應的案例并不多，因此券商現階段出現并購潮的可能性或不大。

另有分析人士表示，從規模結構看，一個國家的大券商只能是少數幾家，加之有實力實現并購的機構，數量也比較少。因此，國內券商的合并或仍然只是個案，大范圍出現券商并購或合并的情況可能性較小。

華西證券曾在研報中指出，證券公司同業并購動因主要有三：一是監管對于券商并購的鼓勵；二是券商希望抓住行業格局巨變前的窗口期通過并購邁過大型綜合性券商門檻；三是2018年以來對金融機構股東資格等公司治理體系的完善政策，以及對于金融控股公司監管的加強，使得部分民營資本有意愿退出券商。

在合并路徑上，華西證券進一步指出，并購重組是我國頭部券商以及華爾街知名券商發展中最為寶貴的經驗之一。例如，中信證券通過并購建立強大的營銷網絡；同時，兼并收購也是美國經紀與財富管理行業龍頭嘉信理財發展中最為寶貴的經驗之一。

不過，華西證券強調，不符合公司戰略以及整合困難的并購反而會拖累公司發展，如摩根士丹利惠添收購案便是不符合公司戰略的反面案例。