【pg電子·(中國)娛樂官方網站】中概股泛生子正式開啟私有化 核心仍為業務差異化發展

21世紀經濟報道記者 朱萍 實習生姜伊菲 北京報道10月12日，中概展泛生子(NASDAQ:GTH)發布公告，股泛宣布已正式簽署私有化合并協議。生正式開pg電子·(中國)娛樂官方網站協議顯示，啟私每股普通股收購價格為0.272美元，有化業務每股美國存托股票（“ADS”，核心化每股ADS代表5股普通股）收購價格為1.36美元。差異截至2023年10月11日，中概展即公告發布前最后一個交易日，股泛溢價42%。生正式開公告稱，啟私私有化交易預計于2024年一季度完成。有化業務

資料顯示，核心化泛生子是差異全球前沿的癌癥精準醫療公司，提供癌癥早期篩查、中概展診斷與監測、藥物研發服務等覆蓋癌癥全周期的產品與服務，全面覆蓋中國十大癌種。泛生子自創立以來，一直致力于癌癥精準醫療，并于2020年成功在納斯達克上市。但近年來國際環境日益復雜以及各種不確定性，全球經濟遇冷的現狀下，對于泛生子而言，pg電子·(中國)娛樂官方網站在業界看來，私有化回歸或是一次轉機。在此前的美股中概股私有化中，三生制藥、先聲藥業與藥明康德是其中典型代表，從目前看藥明康德算是最成功之一，無論是在業務拓展還是市值方面較之美股上市時都有長足發展。

不過，在業內人士看來，中概股回歸與IPO一樣，僅是企業成長進程中的一個環節，并不是一個終點結果，核心仍是本身業務的發展。梳理泛生子的業務可以看到，其主營版塊是癌癥早篩、癌癥診斷與監測，以及藥物研發服務，始終深耕精準醫療。

博思雅CEO王颕向21世紀經濟報道記者指出，中概股的回歸僅是資本層面運作，能夠更好地獲得資本支持，不過泛生子后續的發展仍要看其業務的布局，在已經是競爭激烈的“紅?！敝?，如何集中優勢差異化發展更為關鍵。

開啟中概股私有化

2013年，泛生子創立，通過基因檢測技術實現癌癥精準診斷，服務及產品覆蓋從癌癥早篩到診斷監測及預后管理的癌癥全周期。

公司自成立后得到了快速發展。北京時間2020年6月19日晚，泛生子正式在納斯達克掛牌交易，股票代碼為“GTH”。在此次IPO中，泛生子合計募資約2.6億美元，一躍成為全球歷史上最大規模癌癥精準醫學公司上市項目。當日開盤后，泛生子市值便迅速突破100億人民幣，當日收盤時公司總市值高達14.14億美元。

泛生子在此前遞交的首次披露定價區間的更新版招股書中，價格區間為每股11.5–13.5美元，計劃發行ADS數量為1300萬股。而泛生子在此次IPO中獲得了大批來自全球高質量長線基金以及專業醫療基金的支持和認購，共發行1600萬股美國存托股票（ADS），每股定價16美元。

然后，自2020年美國公眾公司會計監督委員會（PCAOB）頒布審計新規《外國公司問責法案》（HFCAA），在政策上又不斷收緊，讓本就情況嚴峻的中概股更加雪上加霜。因無法接受檢查的在美上市的中概股遭遇前所未有的退市壓力，股價也普遍斷崖式下跌。

2022年11月泛生子收到納斯達克的通知，表明在過去連續30個工作日，其美國存托股票的收盤出價低于每股1美元的最低價格，要求2023年4月26日，至少連續10個工作日的收盤出價至少為每股1美元。今年1月份泛生子公開表示該公司的ADS連續10個工作日收于1美元或更高，已完成合規要求。然而，對比上市當日的公司市值，如今泛生子的市值已大幅縮水。

在中概股的動蕩中，泛生子選擇私有化后或許可以明顯調整當前的經營狀況。在業界看來，若能二次上市，也有可能獲得更多的融資機會，使得泛生子實現二次重生。

據了解，此處根據協議，泛生子將與母公司（New Genetron Holding Limited）合并，泛生子將繼續作為存續實體，并成為母公司的全資子公司。參與此次交易的買方團包括中金康瑞醫療基金、Wealth Strategy Holding Limited、無錫國聯集團、建信（北京）投資基金管理有限責任公司、無錫惠宏贏康投資合伙企業（有限合伙）等。此項交易的價格比泛生子宣布收到私有化要約前的最后一個交易日，溢價約為15%；與宣布收到私有化要約的前30個交易日平均收盤價相比，該報價溢價21%。

實際上，中概股中不乏成功案例。如上述提到的藥明康德，2007年在美國紐約交易所上市，發行價為14美元/股，市值為11億美元。首次公開募股融資1.85億美元，但后續股價持續下跌，從較高峰時期的45.65美元一路下探至2008年12月的3.67美元。

值得注意的是，雖然藥明康德彼時股價低迷，公司市值僅為24億美元，但業績持續增長，2014年其營收增長率為16.6%，達到6.74億美元。藥明康德認為其股價被低估，2015年開啟私有化。三年后，2018年5月8日，藥明康德在上交所上市，發行價格為每股人民幣21.60元，募集資金總額22.50億元，隨后業績市值也都是一路攀升，成為A股醫藥股龍頭企業。

一位機構負責人向21世紀經濟報道記者指出，泛生子的回歸環境或許不能同藥明康德當時相比，彼時正是資本熱衷于投資的階段，尤其是生物醫藥領域。不過，當下對資本來說未嘗不是一個好的機會。

差異化發展

不過，泛生子的回歸能否復刻藥明康德，業界認為核心仍是看其業務的發展。王颕向21世紀經濟報道記者指出，中概股的回歸僅是資本層面運作，在一定程度上，募資能夠支持企業發展，但從長遠看，還得是自身的“造血”能力。

實際上，現在的資本也越來越看中企業商業化自身的造血能力。上述機構負責人也向21世紀經濟報道記者介紹稱，他們現在投的要么是早期、原創性企業，成本低；要么就是投商業化潛力極大能實現自我造血的企業。

此前，泛生子聯合創始人、董事長兼首席執行官王思振在接受21世紀經濟報道記者采訪時也指出，加快腫瘤篩查產品的產業化、商業化道路，能夠更好地普及腫瘤篩查。

但王颕也進一步指出，泛生子選擇的細分賽道目前競爭很激烈，而且同質化很嚴重?！安贿^，這并不代表泛生子沒有機會，從大方向上看，癌癥早篩、精準醫療仍是大有可為，癌癥人口基數依舊很大，而且發病率呈逐漸增長態勢?！?/p>

我國癌癥發病率持續攀升，導致的社會負擔沉重。在過去十余年中，雖然我國惡性腫瘤的生存率有所上升，目前的五年生存率約為40.5%，比十年前提高了約10%，但與發達國家相比，仍存在顯著的差距。這種差距的主要原因之一是我國癌癥的早期診斷率較低。

國家衛健委規劃信息司發展規劃處處長桂熠在21世紀新健研究院舉辦的健康論壇上演講時提到，根據《“健康中國2030”規劃綱要》規劃，至2030年，我國人均預期壽命將達到79歲，總體癌癥5年生存率要較2016年提高15％。想要實現這一目標，一方面需要抗癌創新藥的研發，但更重要的則是癌癥早篩的普及，提高癌癥診斷治療效率。

如原發性肝癌作為嚴重威脅人民生命安全的重大疾病之一，是目前我國發病率第5，死亡率第2的惡性腫瘤。超早期或早期肝癌的五年生存率為50%-90%，而中晚期肝癌的中位生存期僅為3-11個月。

泛生子在肝癌早篩領域有較大的優勢，其2019年首次發布了前瞻性隊列研究成果。該研究運用自主研發的cfDNA基因突變聯合蛋白標志物的液體活檢方法HCCscreen，通過10ml血液，即可從基因突變和蛋白層面實現對早期肝臟腫瘤的多維度評估，在極具挑戰性的無癥狀 HBV 攜帶者人群中表現優異。

在精準診療方面，泛生子也取得了多個突破進行。此前，在2023精準診斷臨床實踐及醫保支付高峰論壇上泛生子相關負責人便指出，經過二三十年的發展，在腫瘤的全周期管理上，精準診斷已經發展成一項很成熟的檢測技術，并在腫瘤的各個臨床檢測場景上進行應用。針對精準診斷檢測靈敏度、通量等指標特點，泛生子也設計了大、中、小Panel的不同產品，目標就是服務于精準診療的全面實現，推動癌癥早篩在全國范圍內的普及，促進我國精準醫療行業的規范化發展。

同時在上月，泛生子注冊的“人PDGFRA基因D842V突變檢測試劑盒”也獲得國家藥品監督管理局批準，成為中國伴隨診斷試劑指導原則出臺后NMPA批準的首個國產原研伴隨診斷試劑盒，試劑盒由泛生子與基石藥業聯合開發，可通過檢測胃腸間質瘤患者的PDGFRA基因突變，用于泰吉華?藥物的伴隨診斷，以科學有效的臨床數據作支撐，更精準地篩選出患者，匹配泰吉華?進行治療，使患者得到更精準、更大的生存獲益。

對此，王颕指出，在巨大需求以及競爭激烈的環境下，泛生子如何差異化發展、如何突圍更為關鍵，在其優勢的細分癌種上挖掘更多的需求，其中包括研發、商業化等多個方向。