【pg電子官方網站】湃肽生物中止IPO, 業績依賴“自家人”客戶，還能否乘“減肥藥”東風？

本報（chinatimes.net.cn）記者于娜 北京報道

司美格魯肽的高熱度讓多肽原料藥企業的IPO備受關注。

因更新財務資料，湃肽近日，生物pg電子官方網站浙江湃肽生物股份有限公司（下稱“湃肽生物”）主動申請中止創業板IPO審核程序。中止湃肽生物IPO申請于今年6月28日被受理，績依7月23日收到第一輪審核問詢函，賴客截至目前，戶還其尚未對問詢函進行回復。乘減

據招股書公布數據，肥藥2020年至2022年，東風湃肽生物前五大客戶銷售收入的自家人營收占比均超過五成，并且其中有4個是湃肽自家股東，有兩個是生物在公司遞表前一年突擊入股。另外，中止也有投資者對于湃肽生物此番募投項目產能消化提出疑問?？円?br/>

針對前五大客戶和產能消化等問題，《華夏時報》記者聯系采訪湃肽生物，截至發稿，尚未收到回復。pg電子官方網站

業績依賴前五大客戶

湃肽生物成立于 2015 年，是一家以多肽產品的研發、生產、銷售及相關服務為主的國家級高新技術企業，也是國家級專精特新“小巨人”企業。時下大熱的“減肥神藥”司美格魯肽的原料藥是湃肽生物的產品管線之一，因此湃肽生物也受到了市場的極大關注。

湃肽生物主要業務包括多肽化妝品原料和多肽醫藥產品及相關服務。招股書顯示，公司擁有業內領先的多肽合成和修飾核心技術，為珀萊雅、丸美等知名化妝品企業提供多肽化妝品原料一站式解決方案，為國內外醫藥企業銷售多肽醫藥產品并提供相關服務。

官網介紹，多肽原料藥的工藝研發和生產能力是公司主要競爭優勢和業務發展的基礎，產品管線涵蓋亮丙瑞林、司美格魯肽、利拉魯肽、利那洛肽等知名品種。

此番IPO，湃肽生物擬發行不超過0.14億股、募資12.45億元，投向“多肽產業園建設項目”、“藥物肽研發”、“化妝品用多肽研發”以及補充流動資金。

財務數據顯示，2020年-2022年（報告期），公司實現營業收入分別為8617.04萬元、1.43億元、2.15億元，實現歸母凈利潤分別為1240.30萬元、3852.04萬元、7169.03萬元。2022年公司營業收入增長50.17%，凈利潤同比增長86.11%。

不過，《華夏時報》記者注意到，湃肽生物對前五大客戶的依賴程度較高。2020年至2022年，湃肽生物對前五大客戶的銷售收入分別為 4832.87 萬元、7860.75 萬元和 1.28億元，占公司營業收入的比重分別為 56.09%、55.00%和 59.59%。

招股書中也提到客戶集中度較高的風險，湃肽生物稱公司客戶集中度較高，如果未來公司主要客戶出現流失或主要客戶的經營情況發生惡化，將對公司業務產生較大不利影響。

不僅如此，湃肽生物前5大客戶中，有4個是自家股東，其中兩個還是在湃肽生物遞表前一年突擊入股。

2022年，在湃肽生物的前五大客戶中，持有湃肽生物25.29%股份的華潤雙鶴是公司的第一大股東，持股比例甚至高過了湃肽生物實際控制人刑海英的13.49%，但刑海英與一致行動人合計控制公司49.39%的表決權。

湃肽生物為華潤雙鶴提供多肽 CDMO 服務及原料藥/高級醫藥中間體產品，2020年至2021年，湃肽生物與華潤雙鶴的交易金額分別為 1619.65 萬元、663.78 萬 元和 1117.07 萬元。招股書顯示，未來若華潤雙鶴相關制劑成功上市銷售并由公司供應相關 多肽原料藥，預計湃肽生物與華潤雙鶴的關聯交易將持續發生且交易金額可能增長。

珀萊雅在2021年、2022年都是湃肽生物的第一大客戶，分別貢獻銷售收入3311.98萬元和6358.14萬元，占當期營收比例從23.17%提升至29.62%。目前，珀萊雅前董事的親屬通過海南瑞正合計持有湃肽生物4.91%的股份。

前五大客戶中的久謙化工在2019年5月，以15元/股的價格入股湃肽生物。目前，久謙化工股東直系親屬通過瀚源投資合計持有公司1.34%股份。

借力股東上市看似不錯的策略，不過，醫藥產業戰略顧問周樹向《華夏時報》記者表示，即是股東，又是大客戶，看似雙贏，如果能夠成功上市，那些當初扶持的大股東一旦要套現離場，那么公司的訂單是否還能有穩定保證？可能會帶來業績波動。

募投項目產能能否消化

A股減肥藥概念大熱背后是多肽行業的大舉擴張。據弗若斯特沙利文報告，2021 年，中國多肽化妝品原料市場規模為 14.5 億元，預計 2025 年將達到 23.2 億元， 復合增長率為 12.5%；2021 年中國多肽原料藥市場規模為 76.2 億元，預計 2025 年將達到 237.5 億元，復合增長率為 32.9%；2021 年中國多肽 CDMO 市場規模 為 13.0 億元，預計 2025 年將達到 56.7 億元人民幣，復合增長率為 44.5%。

利用現代生物技術合成的多肽藥物已成為藥物研發的熱門賽道之一，其因適應證廣、安全性高且療效顯著，目前已廣泛應用于腫瘤、肝炎、糖尿病、艾滋病等疾病領域。

雖然從收入占比來看，目前醫藥級的多肽產品為湃肽生物貢獻的收入相對較小，公司更多還是依賴多肽化妝品原料業務，后者近兩年為公司貢獻了6成以上的收入。但是，多肽藥物將是湃肽生物的增長潛力所在。

招股書顯示，公司擁有業內領先的全固相合成多肽開發與生產等工藝和技術，專注于高 技術壁壘的多肽原料藥研發及生產；成功研制了亮丙瑞林、司美格魯肽、利拉 魯肽等多個多肽原料藥，攻克了多肽合成和規?；a的技術壁壘。

此番IPO，湃肽生物對多肽產業園建設項目擬投入資金8.02億元，占比約為65%。招股書顯示，通過多肽產業園建設項目，公司將建設多肽原料藥生產線、化妝品用多肽原料生產線、溶劑回收車間、溶劑罐區、動力車間、倉庫等，擴大公司生產場地、改進車間工藝布局、提升公司產品產能和CDMO業務承接能力。

據湃肽生物建設項目驗收監測報告顯示，其年產1200kg的多肽生物原料藥生產線及配套設施已于2023年7月27日建設完成。

不過，有業內人士提出湃肽生物新增生產線產能能否消化的疑問。

2020年至2022年，湃肽生物多肽化妝品原料粉末及原料藥/高級醫藥中間體粉末的產能利用率分別為42.67%、61.95%、72.59%，均低于75%，產能利用率并不飽和。

不僅如此，目前司美格魯肽的原料藥競爭同樣趨于白熱化。藥監局資料顯示，除湃肽生物外，湖北健翔生物制藥有限公司、諾泰生物和蘇州天馬醫藥集團天吉生物制藥有限公司均已就司美格魯肽原料藥生產批件向藥監局遞交申請，目前尚未通過審批。另外，今年9月，翰宇藥業稱旗下的GLP-1多肽原料藥已銷往美國，訂單總額達到2.19億元。

對于募投項目產能消化風險，湃肽生物招股書中稱，盡管本次募投項目進行了充分的市場調研及可行性論證，具有較強的可操作性，但如果本次募投項目實施后公司市場開拓不力或市場需求飽和、市場競爭加劇，將可能導致公司新增產能不能完全消化。

編輯：顏源 主編：陳巖鵬