【pg電子官方網站】三季度壽險觸礁：半數公司提前入冬，又見百億虧損者

文|杜一凡 編|半梳

初冬，乍寒。壽險

固然有著12.55%的觸礁pg電子官方網站前三季度行業原保費增速，但伴隨三季報的半數百億披露，2023年的公司壽險經營的三處暗礁浮出水面：

其一，投資端減值不斷，提前收益率明顯下降，入冬這關系著一眾企業的虧損生死。事實上，季度即便代表行業底蘊的壽險上市巨頭，也在三季度集中出現業績大幅下滑，觸礁甚至虧損的半數百億消息；

其二，有著巨大退保差和資本公積的公司大公司尚且如此，那么對于更多的提前中小公司又當如何？不乏百億十億級虧損頻次出現，如已有中大型公司身家的入冬中郵人壽在超千億的三季度保費規模過后，受累投資居然有著百億級的虧損，進而也出現更多的資不抵債者；

其三，更關鍵的還是償付能力壓力，將成為諸多公司下一步發展繞不開的關卡。二季度炒停售上規模疊加投資不振、虧損增大，皆令壽險公司們償付能力壓力倍增，加之原有問題公司，2023年三季度不達標的公司，仍有7家。

最后再看表現不錯的保費收入，轉至8、9月份“躺平”成為主流，單月保費斷崖式下滑，負增長再現?？紤]到開門紅的影響，若是pg電子官方網站后倆月一躺到底，全年保費最終的表現如何，不言而喻。

鮮明的數據對比中，相當程度上預示了2023年壽險經營的真實底色。相對過去三年的坎坷，如今三處暗礁乍現的情況下，屬于壽險行業的挑戰剛剛開始。

2023年的秋天，真的冷。

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-Insurance Today-

保費增速喜人

但全年“收紅”存疑

還有21家無法跑贏行業，更有12家負增長

2023年前三季度的保費數據早已出爐，各家公司的保費收入靠著二季度尾巴和三季度開頭的那一波猛沖，保費規模再上平臺。

國家金融監管總局披露的數據顯示，按可比口徑，前三季度行業原保險保費收入同比+12.55%。

根據已披露三季度償付能力報告的74家壽險公司數據看：保險業務收入合計26307.27億元，同比+9.74%。7家保費破千億，12家保費同比為負。

這一波保費勁增，大公司依舊是主力。其中，Top10公司保費合計達19151.37，同比+8.72%，其中有7家公司保費超千億，增速方面來看，中郵（+22.97%）、友邦（+22.27%）和泰康（+18.09%）的勢頭較盛。

但幾家歡喜幾家愁，在如此“大好形勢”下，依舊有21家公司沒有跑贏行業增速。其中主要是一些傳統銀保價值公司和一眾老七家公司，面對狂歡，這些公司的“克制”尚可理解。

保費收的少不怕，就怕徹底“踏空行情”。

從增速來看，有12家公司保費同比增速為負，其中既有華匯、渤海、三峽等“老大難公司”，還有農銀、建信、工銀安盛等銀行系公司，亦有平安養老、瑞泰、瑞華和中華聯合等中小公司。個中原因則是“家家有本難念的經”。

其中4家銀行系公司降幅較為明顯，建信同比-22.32%，工銀安盛同比-17.76%，農銀同比-13.48%，招商仁和同比-3.88%，不過從渠道數據來看這些銀行系公司的負增長主要是由于其銀保渠道前兩年躉交的高占比帶來的高基數影響。

另一個值得擔憂的事，固然從監管口徑來看前三季度還有12.55%的增速，但已經較上半年的13.83%有較為明顯的下降。眾所周知，喜人的態勢實際上早在“731”就已“夢醒”。

在炒停售末了的8月，全行業單月保費增速更是出現了負增長（-0.23%）。雖然9月個別公司“搶跑”開門紅使得當月保費增速勉強“翻紅”（+0.92%），但緊隨而來的落實“報行合一”等強監管措施令行業噤若寒蟬，一些9月“偷跑”開門紅的公司也紛紛停止接單。

通過拆解一些公司的保費數據顯示，很多公司在8、9月就已“顆粒無收”，單月保費同比增速完全是6、7月的鏡像，猶如嗑藥后的猝死。

如若11、12月情況維持8、9月態勢，那受2022年開門紅的高基數影響，2023年全年保費收入增速或只能勉強“收紅”，甚至有業內人士認為“翻綠”也非不可能。

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-Insurance Today-

最痛莫過投資端

2/3險企投資同比去年負增長

個別公司一言難盡，大公司顯真實力

今年人身險公司的投資情況可以說比較“亂”：

一方面，利率的下滑和權益市場的低迷令投資收益率頗是“凌亂”；

另一方面，上市公司在新舊準則實施上步調不一，口徑有點“亂”，有的公司已全面采用新準則，有的公司還在繼續沿用舊準則。

盡管如此，雖然個別公司的投資收益率在橫向和縱向的細節上有口徑不一致的地方，但從大體上來看還是能夠說明一些問題。

去年同期有公司投資收益率為負，而今年依舊。

不僅是個別不太行，今年整體也不太行。

從今年披露了償付能力報告摘要的74家人身險公司來看（不含國壽養老、新華養老和人保養老），甚至有48家公司的投資收益率不及去年同期水平。

如果回溯近三年的投資收益率，共72家公司披露了該數據：

3年平均投資收益方面，30家公司率超5.0%，有6家公司低于3.0%；

3年平均綜合投資收益率方面，17家公司超5.0%，8家公司低于3.0%。

排行較為靠前的多為中小公司，這與其盤子較小有很大的關系，畢竟十億級的資金投資邏輯和千億級的投資邏輯區別很大，十億級的資金或許可以“一把梭”，但千億資金要是“一把梭”可能整個公司就真的梭哈了。

有意思的是：老七家等傳統大公司的3年平均投資收益率多在5%左右，其中人保壽險最高（5.97%），總體來看大公司的投資較為穩扎穩打。

此外，將今年的投資收益情況和長期數據相比較看，也充滿“矛盾”，比較典型的是中韓人壽其3年平均值雖落座前排，但今年的投資收益率實在是一言難盡，頗有丁蟹操盤的風范。

這或許也能說明投資收益過大的波動已成為中小公司的一大挑戰，畢竟這是以穩為著稱的保險資金，而不是“驚心動魄”的基金。

三季度當季的表現則是更糟，有5家公司投資收益率為負。如果將三季度當季的投資收益率簡單年化后發現，僅有30家公司投資收益率能“打平”3.5%，“打平”5%投資假設的公司數量更是不到10家。

盡管投資環境理論上不會一直這么衰，周期總會過去，穿越周期的夢總會實現，但在當前的世界“亂紀元”環境下，誰也不知道凜冬到底會持續多久，保險公司可能真要看看自個兒的投資能力這個“余糧”還有多少。

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-Insurance Today-

難堪的凈利潤

又見百億級虧損

40家公司盈利情況惡化

負債端不斷高企的手續費與投資端的不作美，2023年人身險公司的利潤堪憂。

不過從償付能力報告數據看， 74家公司凈利潤僅較去年微跌1.9%，虧損公司從去年的41家減少到今年的35家，似乎還好。但為何給人感覺“大廈將傾”？

一是因為確實有很多公司的盈利情況變差。和去年同期相比，有40家公司的凈利潤出現不同程度的惡化，雖然有些公司還未虧損，但滑向深淵的過程也令人擔憂；

二是因為行業中又出現百億級虧損。這一數據的震撼，不亞于那些不披露數據的問題公司。事實上不公開數據的公司，即使虧得再多也“還好”，畢竟沒上榜。但若Duang的一下在這個行業寒冬閃亮登場，這種視覺沖擊不免讓人涼意透背。

如中郵人壽的百億虧損，銀行系公司建信人壽近20億的虧損，背靠全國性大型銀行的壽險公司何以出現如此大的虧損，問題當還在投資上。但這種震撼，可想而知。

若其他公司如此虧成，無非平添更多八卦，但銀行系公司何以將一把好牌打成這樣，令人唏噓。畢竟渠道優勢近水樓臺、得天獨厚，合規、風控等更是銀行老本行，何以如此？

不過可以樂觀的一點是，中郵人壽的資管公司已經批復，或許未來中郵人壽能通過組建專業化的資管團隊補齊投資的短板。

除了直接“攤牌”的，還有些公司則是通過修改金融資產計提等會計估計變更的方式悄咪咪地把一些虧損暫時藏起來，釋放一些“數字利潤”來平滑業績。

更有甚者則是在償付能力報告摘要上玩起了“躲貓貓”的藝術，有些本身就應該披露的數據還要人算幾個數寫幾個公式才能“撥云見日”。

如果說會計估計變更是規則內的游戲，那后者的“躲貓貓”則真的是大可不必。但從這些個側面，也能感受到今年人身險公司利潤表的“寒意”。

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-Insurance Today-

最可怕的

還是凈資產的縮水

超半數公司同比、環比下降

和去年同期相比，2023年三季度約有39家公司凈資產同比下降。和上半年相比，約有53家公司凈資產同比下降。

其中，鼎城人壽和瑞華健康的凈資產已跌為負數。同時，北大方正（-95.21%）、國聯人壽（-86.73%）、橫琴人壽（-82.68%）、信泰人壽（-72.44%）、中銀三星（-53.53%）凈資產下降速度也較快，北大方正、國聯人壽和橫琴人壽已接近“零點”。

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-Insurance Today-

償付能力依舊堪憂

三季度仍有7家公司不達標

北大方正兩個償付能力充足率均為負

從三季度各家公司披露的償付能力充足率和風險綜合評級看，21家公司為A類，其中6家為AAA，分別為中美聯泰、中意人壽、中英人壽、太平養老、恒安標準、中荷人壽。

如此可見3A公司除太平養老外，均為老牌合資公司，穩健、慢熱是此類公司的特點。

償付能力不達標的公司和上半年一樣，共有7家，風險綜合評級不達標同樣是主要原因。

2家公司償付能力跌破監管要求。其中三峽人壽綜合償付能力充足率僅為67.6%，北大方正綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率均為負數。

7家公司二季度風險綜合評級不達標。其中華匯人壽、平安養老、長生人壽、渤海人壽和合眾人壽為C，三峽人壽和北大方正為D，其中平安養老從2023年一季度的BB滑落為C。

此前一季度風險綜合評級為C的幸福人壽已成功上岸，重回B類。

后記

風險化解進行時

從三季度償付能力報告摘要中的數據和信息可以發現，當前人身險行業依舊面臨“經營底蘊不牢，風險較大”的局面，依然存在大額虧損、資不抵債、償付能力不達標的公司。

畢竟，7家償付能力不達標的公司，加上不披露償付能力報告摘要的公司，再加上不披露風險綜合評級的公司，合計約20家左右。

這意味著，人身險行業87家經營保險業務的公司（不含長江養老、國壽養老等）中，有近1/4的公司存有明顯風險隱患，實屬行業壓力。

這固然有多方面的因素，如負債端發展較為粗放的因素，過去資產驅動負債的遺留問題，但更有周期的影響，當下恰是行業的深度轉型期，各色困難疊加而來。

事實上，上述風險點并非單獨存在，往往互為因果。正如日前召開的中央金融工作會議上所指出的：

金融領域各種矛盾和問題相互交織、相互影響，有的還很突出，經濟金融風險隱患仍然較多，金融服務實體經濟的質效不高，金融亂象和腐敗問題屢禁不止，金融監管和治理能力薄弱。

切實提高金融監管有效性，依法將所有金融活動全部納入監管，全面強化機構監管、行為監管、功能監管、穿透式監管、持續監管，消除監管空白和盲區，嚴格執法、敢于亮劍，嚴厲打擊非法金融活動。及時處置中小金融機構風險。

如是，新一屆的金融工作會議指導下，這一近30萬億的行業真的到了風險化解加速時，改革時。這也意味著，老路“捷徑”不再通，為經濟社會發展提供高質量服務，正道經營，才是新時代的唯一捷徑。

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