【pg電子官方網站】杭州銀行，利潤藏在撥備里？

深耕富庶的長三角地區，杭州銀行（ 600926.SH ）近幾個季度的利潤業績表現都不錯。

近日，藏撥pg電子官方網站杭州銀行發布2023年半年度業績報告，備里利潤持續高增，杭州銀行資產質量也可圈可點。利潤

但杭州銀行的藏撥股價表現平平。截至9月21日，備里富途“城商銀行”板塊股票年內總體下跌3.0%，杭州銀行“優等生”杭州銀行同期卻下跌了約11.3%，利潤跑輸了行業整體水平。藏撥

就在不久前，備里杭州銀行還陷入了一場定增爭議——6月26日，杭州銀行公司披露125億規模的利潤定增預案之后，時隔短短一晚，藏撥6月27日居然就飛速將定增規模大幅減少45億元、至80億元，市場一片嘩然。

業績向優、看上去“不差錢”的杭州銀行卻頻頻融資；撥備覆蓋率明明“越高越好”，但杭州銀行的這個指標居然高到引發市場警惕。杭州銀行究竟怎么了？此次中期業績中，又透露出什么經營信號？

利潤增速遠遠跑贏營收

據2023年半年報顯示，杭州銀行上半年營收錄得183.6億元，同比增長6.1%；歸母凈利潤錄得83.3億元，同比增長26.3%。

放在同業里面比較，pg電子官方網站雖然180多億元的營收還沒法和城商行里面的“老大哥們”江蘇銀行（ 600919.SH ）、北京銀行（ 601169.SH ）等半年狂攬300多億元營收的水平相比肩，但也算得上“優等生”的水平了。

盈利能力的增強是另一個亮點?；仡櫄v史數據可以發現，2021年以來，杭州銀行利潤增速持續高于營收增速，尤其是近幾個季度，利潤增速可以“甩開”營收增速高達20%左右。

盈利表現為什么可以好于營收表現？民生證券在研報中分析指出，杭州銀行營收增速邊際回落，主要因為規模擴張增速放緩；而利潤仍能維持在比較高的增速，主要受益于其資產質量優異，以及撥備反哺利潤。

從資產、存款、貸款總額來看，杭州銀行的擴張勁頭依然非常強勁，但是增速已經趨緩。上半年，杭州銀行總資產同比增長13.8%，貸款總額同比增長17%，存款總額同比增長12%，增速較第一季度下滑2.6、2.1和3.5個百分點。不過也有分析師指出，鑒于杭州銀行深耕具備區域經濟優勢的長三角地區，看好其擴張增速依然強勁。

單看二季度，貸款方面，中泰證券分析指出，杭州銀行二季度的新增信貸規模低于2021年同期，大幅少增77億元至235億元，歸因于一季度信貸投放前置。二季度的存款增長情況也出現了失速的情況，當季新增存款96億元，比去年同期少增260億元。

資產質量方面，從表觀數據來看，杭州銀行風險抵補能力繼續增強，二季度撥備覆蓋率環比提升2.39個百分點至571.07%，逾期占比不良和逾期90天以上占比不良兩項比率分別為77.7%和57.5%，中泰證券在研報中指出，杭州銀行的上述指標整體仍處于行業較低水平，不良認定嚴格。

盡管向好態勢明顯，但BT財經注意到，中泰證券還是在最新研報中下調了杭州銀行的業績預期，尤其是對營收的業績預期。這份報告顯示，中泰對杭州銀行2023年、2024年和2025年的營收預測調整為350.6億元、385.5億元和422.0億元，此前的預測原值為371.3億元、422.8億元和480.7億元，凈利潤預期也下調到了143.1億元、172.4億元和202.3億元。

行業佼佼者股價卻跑輸了

放在城商行里面比較，杭州銀行算不上“最靚的仔”，暫時無法和北京銀行、江蘇銀行和寧波銀行（ 002142.SZ ）等頭部玩家比肩競爭，卻也是實力非常雄厚的銀行。

以2022年末的數據來看，杭州銀行是為數不多的總資產規模達到萬億元以上的城商行，資產總額達到1.62萬億元，較上年末增長16.25%。

業績方面，杭州銀行的增速遠高于行業平均水平。2022年，17家上市城商行營收同比增長4.98%，歸母凈利潤同比增長13.65%，杭州銀行的上述兩項指標分別錄得同比增長12.16%和26.11%。當年區域性優勢在城商行業績中表現得淋漓盡致，在江浙地區城商行中能領軍全行業。

業務方面，杭州銀行對利息收入的依賴，幾乎是同行中最小的。《財經網》用“利息凈收入”與“手續費及傭金凈收入”兩項業務的比值觀測發現，二者比例相差最小的正是杭州銀行，2022年前后兩者分別錄得228.57億元和46.74億元，4.9倍的比率是城商行里唯一一家低于5的。

不良貸款率方面，2022年杭州銀行該指標錄得0.77%，在2021年基礎上再次下降0.09個百分點，是城商行中僅次于寧波銀行的第二低。最新公布的數據顯示，2023年6月末，杭州銀行不良貸款率0.76%，較上年末繼續下降0.01個百分點，來到歷史最優水平。

各方面表現都優異，杭州銀行的股價卻“如履薄冰”。截至9月21日，富途“城商銀行”板塊股票年內總體下跌3.0%，“優等生”杭州銀行同期卻下跌了約11.3%。

這又是為什么？

“花式補血”背后的焦慮

就在不久前，杭州銀行剛剛陷入了一場定增引發的風波。

據《新華網》等多家媒體關注，6月26日，杭州銀行發布公告稱，擬向特定對象發行A股股票，預計募集資金總額不超過125億元。但僅僅過了1天，6月27日，公司就發布修訂稿，大幅調減募集資金總額，將125億元縮減至80億元。

募資額一夜之間銳減45億元，不少媒體用“光速調降”，來形容杭州銀行這一引發了市場嘩然的操作。有杭州銀行證券事務部工作人員向媒體透露：“方案披露后，市場認為發行規模比較大，攤薄了每股凈資產和收益?！?/p>

亦有聲音開始質疑杭州銀行定增募資是不是必要和合理。《新華網》彼時在文章中寫道，自2020年“再融資新規”落地后A股定增熱情高漲，為確保再融資市場健康發展，交易所進一步細化信披和核查要求，要求部分募投項目進展緩慢的上市公司充分論證項目必要性和合理性。

回顧近些年，杭州銀行已經多次股權融資。據媒體梳理，2016年9月，公司IPO首發募資37.67億元，2017年12月，杭州銀行以非公開發行優先股的方式，募資100億元。后來在2020年4月和2021年3月，公司又以定向增發和可轉債的方式，分別“吸金”71.6億元和150億元。

如果上述最新的80億元定增順利落地，那么在最近七年的時間里，杭州銀行的合計募資額將達到近360億元。

還有媒體將2019年公司發行二級資本債和2020年1月發行無固定期限資本債券算在內，發現上市至今杭州銀行除了2018年外，剩余年份年年融資，累計融資規模達到570億元。

杭州銀行頻頻募資背后，是資本充足率水平下滑的焦慮。隨著公司業務的發展和資產規模擴張，杭州銀行的資本充足率明顯下滑。2023年一季度數據顯示，公司核心一級資本充足率小幅上升至8.10%，但在A股上市城商行中，仍處于較低的水平。同期，杭州銀行一級資本充足率下滑至9.71%，資本充足率下滑至12.74%。最新披露的半年報顯示，公司一級資本充足率繼續下滑至9.70%，資本充足率降至12.69%，但核心一級資本充足率升至8.14%。

杭州銀行曾經表示，未來隨著公司發展，勢必會進一步加大資本消耗。為此，除了現存可轉債、金融債券以及自身收益留存積累之外，仍需要考慮股權融資方式融資。

有觀點指出，近幾個季度杭州銀行手握“未分配利潤”均有300多億元，在補充資本充足率方面應該多啟用這部分收益留存。不過BT財經對比同業數據發現，和北京銀行、江蘇銀行大幾百億元甚至上千億元的未分配利潤相比，杭州銀行的該指標仍在合理水平。

還有市場觀點注意到，在股權變動方面，目前杭州銀行進入了“無主”狀態。據《長江商報》，2023年2月，杭州銀行的杭州市財政局等八大股東解除一致行動關系，當前杭州市財政局、民營企業背景的紅獅控股集團、杭州市城投集團、杭州市財開投資集團、澳洲聯邦銀行、杭州市交投集團等大股東分別持有公司11.86%到5%不等的股份。

利潤藏在撥備里？

杭州銀行到底缺不缺錢？市場之所以感到迷惑，還有杭州銀行超高的撥備覆蓋率水平。

一般來說，撥備覆蓋率是一項“越高越好”的指標，代表實際計提貸款損失準備與不良貸款的比率，越高代表銀行的抗風險能力越強。

早在2021年，杭州銀行的撥備覆蓋率就升至500%以上，相比城商行平均撥備率約180%，領先的水平不止一星半點。但是這個遙遙領先的指標，也引發了市場的懷疑。

《杭州銀行等帶了壞頭？他們猛增撥備“藏”利潤》——《中國經濟周刊》2022年中的一篇報道，揭示了市場的疑慮。文章指出，在不良貸率下降的同時，2022年上半年中業績顯示，杭州銀行、無錫銀行（ 600908.SH ）等依然提高了撥備覆蓋率，將驚人的凈利潤“藏起來”。

簡而言之，就是一家企業明明風險在降低，但還卯足了勁兒攢抗風險的資金，其中或許就有貓膩。

當時市場測算，如果杭州銀行不提高撥備覆蓋，那它2022年第二季度的凈利潤理論增長值將會達到驚人的67%，遠高于它對外披露的32%。

雖然撥備覆蓋率越高越好，但監管部門對這個指標的范圍有明確的指引。例如2018年3月版本的原銀監會《關于調整商業銀行貸款損失準備監管要求的通知》，將撥備覆蓋率的監管要求定為120%—150%；財政部2019年9月《金融企業財務規則（征求意見稿）》也曾經明示，監管部門要求的撥備覆蓋率基本標準為150%，對于超過上述標準2倍以上者，應視為存在隱藏利潤的傾向。

換而言之，撥備覆蓋率300%以上就算藏利潤了，杭州銀行500%以上的撥備覆蓋率又怎能讓投資者安心。最新數據顯示，2023年中，杭州銀行撥備覆蓋率為571%。

更糟糕的是，雖然筑起了超高的“安全墊”，但杭州銀行撥備率還是遭到了市場的靈魂拷問。正如《中國經濟周刊》在文中所寫，杭州銀行為何在不良下降之際不合邏輯地提高撥備率？在監管鼓勵降低撥備釋放更多信貸資源之際逆勢提高撥備率？

如果全部的銀行都效仿“杭州銀行們”的做法，信貸資源又將發生怎么樣的變化？它還能夠賦能實體經濟的發展嗎？

在這個角度看，杭州銀行顯然算不上一個好榜樣。

文丨BT財經Han

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