【pg電子·(中國)娛樂官方網站】等候24年，市值超200億，「大疆教父」創業實驗終上岸丨新股調查

文丨肖千平。等候

修改丨袁斯來。年市

1992年，值超pg電子·(中國)娛樂官方網站年過不惑的億大業實驗終馬克·雷博特，辭去全球頂尖學府麻省理工的疆教教職，興辦自己的父創公司，卻在爾后二十多年里沒賣出一臺設備。上岸

“我問馬克他是丨新股調否懊悔。他說，等候對一個工程師來說，年市只要閱歷了工程的值超全過程，從提出概念、億大業實驗終做出原型、疆教找到運用場景、父創終究變成一個產品，上岸才是真實懂了這項技能?！?。

——這家公司正是大名鼎鼎的波士頓動力，旗下產品常常沖在年代前鋒。

固高科技創始人李澤湘從前共享這個故事，意在闡明自己感受到的麻省理工工業影響精華：看到工程的全過程。

風趣的是，馬克·雷博特的波士頓動力，剛好和李澤湘聯合港科大搭檔高秉強、pg電子·(中國)娛樂官方網站吳宏創立的固高科技，構成某種奇妙的對照。：同是大學教授創業，建立于1999年的固高，走過二十多年進程后，商業體現要美麗許多。

8月15日，固高科技正式登陸創業板，上市當天收盤漲幅超466%，市值到達272億。李澤湘此前曾在采訪中表明，巨大公司不以金錢不以市值衡量，而應該看技能和產品的立異。

固高科技專心運動操控中心及智能制作中心技能研制，招股書顯現，2020-2022三年間，其營收別離為2.83億、3.38億及3.48億，扣非歸母凈利潤則別離到達0.48億、0.57億及0.43億。

身世湖南鄉村又遠渡重洋的李澤湘，先后在卡內基·梅隆大學、加州大學伯克利分校、麻省理工等院校學習作業，并熱衷于發掘這些教育閱歷中的啟示時間。“1979年，我踏上了赴美學習之路，從此改變了命運?！?。他曾說。這些啟示終究內化為李澤湘的教育與商業理念。

即使李澤湘后來接連孵化培養大疆、正浩等明星公司，作為理念與舉動開始載體的固高科技，相同耐人尋味。

國產代替，與下流共成長。

用最簡略的話歸納，固高科技在曩昔二十多年做的中心工作是：運動操控范疇的國產代替。

運動操控范疇，包含運動操控、伺服驅動、多維感知等多項中心技能，需求滿意智能配備制作對速度、精度等目標的要求。在世界范圍內，這一范疇的頭部企業包含與歐姆龍、倍福、 ACS、Aerotech、ELMO等。

圖源固高科技招股書。

在整個運動操控體系中，運動操控器相當于體系的“大腦”，擔任向驅動器發送指令；驅動器則像“心臟”，將指令轉化為電流，驅動相似“血管”的電機運轉。

以上說到的操控器與驅動器，同屬運動操控體系的中心部件，也是固高科技一直以來的營收大頭；中心部件中，運動操控器又是長時間的營收主導?！聦嵣?，當年李澤湘等人正是“拿著（運動）操控卡在深圳注冊了固高公司?！?。

固高科技主要產品運營收入，圖源招股書。

但是，就運用與商場來看，在1999年即固高建立之初，即使坐落國內制作業第一線的深圳，它面對的也仍是一片瘠薄的土壤。

“（其時）深圳的制作業更多是來料加工，沒有人知道操控卡該怎樣運用，”李澤湘曾在共享中回想?！霸蹅冞M行了很多的運動操控訓練，教會這些剛剛從田里上岸的農人兄弟，怎樣運用運動操控技能來開發設備。?！薄@簡直能夠看作固高對商場的開始培養。

當21世紀的浪潮撲面而來，我國制作業轉型晉級不只意味著激光精細、半導體封裝等先進制作業的繁榮成長，也潛藏著對運動操控能力的更高要求。固高科技的立異打破正會集于此，中心包含。插卡式運動操控器的迭代與高功能伺服驅動器的工業化。。

特別后者，在近年的成果更為亮眼。2019年，固高科技推出了高功能GSHD伺服驅動器，招股書稱其間心操控功能能夠對標科爾摩根、ELMO等世界先進廠商。

商場的反響最敏捷且誠篤：系列高功能伺服驅動器的推出和推行，讓固高的伺服驅動器事務增速迅猛。到了2021年，相關營收同比增加現已到達150.06%。2022年，高端產品GSHD系列伺服驅動器銷量超越2萬臺。

運動操控中心部件類收入構成，圖源招股書。

前五大客戶中，廣東科杰、深圳世宗自動化、渭南科賽機電等，在陳述期內接連三年占一席之地，其間廣東科杰為固高關聯方。但整體來看，五大客戶各自所占比重并不算高，前五大客戶算計占出售總額約五分之一。

需求留意的是，2020-2022三年陳述期內，固高科技的應收賬款及合同財物余額別離為0.86億、0.83億及1.04億，其間廣東科杰一直占應收賬款余額客戶首位。

此外，固高科技的存貨周轉率亦相對可比公司均值要低，三年存貨賬面價值別離為0.71億、1.04億及1.13億。

押注未來。

即使技能不斷追逐打破，現階段的固高科技面對的事實是，不管比照多事務、多區域出售的國外競爭對手，仍是國內同行業上市公司，固高在營收規劃上仍存在比較顯著的距離。。

固高科技與國內同行業上市公司的經運營績比照，圖源招股書。

固高科技在招股書中解說稱，這與其事務定位有直接關系，即公司不觸及下流配備制作及體系集成。這種“專精”的定位，也的確曾給固高帶來更高的主運營務毛利率。

但是，固高科技并沒有計劃走保存的路子，來穩住毛利率水平。相反，固高規劃要點開展的筆直范疇整合事務，包含定制化體系計劃、特種配備等，毛利率并不如運動操控中心部件，而固高現已將其界說為“長時間事務增加的重要支撐”。

招股書顯現，本次發行的4.5億征集資金總額中，將有1.2億用于運動操控體系工業化及數字化、智能化晉級項目，對運動操控體系的注重可見一斑。

這看上去是一招險棋：盡管陳述期內固高科技營收逐年上升，但細究起主運營務毛利率，卻是逐年下降——從2020年的57.76%降到2021年的56.23%；到了2023年，現已是54.76%，下降的速度也在加速。

但不可否認的是，同行如柏楚電子、埃斯頓等，也的確現已在細分范疇嘗到甜頭。特別柏楚電子，在錨定的激光切開操控體系，不只占有著搶先的商場份額，主運營務毛利率更能到達80%以上。

不過，這種“放長線”的戰略之于固高并不生疏。究竟，作為一家商場化企業，固高在招股書中反復強調科研成果的工業化與“產學研”形式。這乃至能夠追溯到固高建立之前：揭露報導顯現，早在固高建立前兩年，李澤湘團隊幫一家順德企業處理了設備運作的問題，李澤湘自己也由此發生了結合科研與工業的主意。

“不是等這個工業開展起來，而是去發明工業?！?。李澤湘在新近的采訪中這樣整理他的思路。

這種思路下，更多長周期的動作也在操作中，包含協作創立當地工業研究院、出資有特征的體系集成商及優質中心部件企業等。不過在陳述期內，固高科技還沒能從出資活動中掙到正向現金流。

但不要緊，這不是李澤湘第一次、也絕不是最終一次向未來下注。最為人熟知的，是他曾押注一個從大三退學、畢設拿C的學生，并破格收其做研究生——這個學生是后來興辦大疆的汪韜。

回到固高科技?！岸嗄陙?，公司為兩千多家配備制作商，累計布署超越六十萬套先進運動操控體系?！惫谈呖萍嫉纳鲜械涠Y上，李澤湘對外致辭，頗帶驕傲神色。

商業的牌桌上，這是籌碼哐啷落袋的動靜。