【pg娛樂電子游戲官網】財報2023｜華潤的白酒戰役：一個陰間難度的局面

將金沙酒業并表后，財報華潤啤酒（0219.HK）交出首份酒精度數升高的華潤財報。

得益于啤酒產品高端化的白的局pg娛樂電子游戲官網結構性晉級，華潤啤酒的酒戰盈余體現也得到相應進步，上半年凈利體現已超上一年全年。役個陰間陳述期內，難度華潤啤酒完成營收238.71億元，財報同比添加13.6%；錄得凈利46.49億元，華潤同比添加22.3%。白的局

但二級商場的酒戰反應并不活躍。8月18日，役個陰間華潤啤酒午盤成績發布后，難度股價跳水翻綠，財報一度跌近4%，華潤日跌幅達2.34%并收于46港元/股。白的局

分產品來看，構成華潤啤酒根本盤的啤酒事務在上半年完成20%的正添加。次高級及以上產品銷量同比添加26.4%，pg娛樂電子游戲官網其間喜力品牌同比大幅添加約60%。

不及商場預期的或是華潤啤酒斥重金收買的白酒事務，在2022年至今的白酒職業下行壓力下，金沙酒業所在的醬酒賽道成了產品價格倒掛的“重災區”。其營收占比超六成的摘要產品零售價格從1399元/瓶一度跌至不到700元。并在本年上半年錄得負添加，營收、凈利別離同比下滑51.2%和41%。

信風（ID：TradeWind01）問詢華潤啤酒相關人士白酒事務成績產生劇烈下滑的原因，但到發稿未獲得回復。

上一年11月，華潤啤酒宣告斥資123億元，收買、增資金沙酒業算計55.19%的股權，完成控股的一起也一舉創下白酒職業收并購案的金額紀錄。金沙酒業與山東景芝酒業、金種子酒（600199.SH）一起構成了華潤啤酒的白酒事務地圖。

但白酒事務也并非穩賺，上半年體量縮水足有50%的金沙酒業和至今仍斗爭在盈虧線的金種子酒便是例子。

啤酒龍頭跨界做白酒，究竟“能飲一杯無”？

啤酒的高端化。

與早前發布中報的重慶啤酒（600132.SH）類似，華潤啤酒的盈余體現得到大幅改進。

本年上半年，華潤啤酒完成凈利46.49億元，同比添加22.3%，僅上半年凈利就超越上一年全年。由于華潤啤酒次高級及以上產品銷量同比添加26.4%帶動其毛利同比添加16.6%，毛利率添加2.9個百分點至45.2%。

從量的視點看，上半年華潤啤酒的啤酒銷量同比添加4.4%至657萬千升，次高級產品銷量約144萬千升，同比添加26.4%，占比達21.98%。

從價的視點來看，干流啤酒（5元以下）純生、和次高級啤酒SuperX（5元以上）到達雙位數添加，定價超越12元的高級產品（6元以上）喜力銷量增速高達60%，喜力在華事務為2018年華潤啤酒收買而來。

在成績溝通會上，華潤啤酒董事會主席侯孝海估計，“未來喜力品牌仍會堅持高速開展，或許構成‘我國品牌’和‘國際品牌’五五開的局勢”。一起他表達了對啤酒高端化的長時間看好，估計華潤啤酒有望在本年或下一年，完成次高端及以上榜首的商場位置。

比較次高級產品的放量，本錢要素對華潤啤酒的盈余水平改進更顯著。

陳述期內，影響華潤啤酒凈利水平的“已售貨品本錢”僅同比添加6.14%，遠小于營收增速13.6%。

本錢改進的邊沿效應還在持續。由于我國撤銷對澳麥的80.5%附加稅，作為啤酒企業的重要原材料的大麥價格有望進一步下降。據Wind數據，自本年1月以來，進口大麥均價已從410.42美元/噸回落至7月31日的346.98美元/噸，跌幅達15.46%。

不同于重啤上半年的降本行動，上半年華潤啤酒的三費開銷仍大幅添加。其出售及分銷費用同比添加21.55%至39.14億元，出售費用率添加1.1個百分點至16.4%；行政及其他費用同比添加17.09%至15.76億元。

或受金沙酒業并表的影響，上半年，華潤啤酒的財政本錢同比大幅添加462.5%至1.35億元。到2022年6月30日，金沙酒業沒有歸還的銀行及其他告貸約為5.66億元，這將導致借款利息開銷相應添加。

白酒難上手。

近年來，華潤啤酒在白酒商場的資本運作動作一再。而從高點買入金沙酒業的動作來看，華潤啤酒挑選了一個“陰間難度”的局面。

2022年10月，華潤啤酒一紙公告掀開了白酒職業前史最高金額收買案的大幕。其估計出資10.27億元參加金沙酒業的增資擴股，約占總股本的4.61%。另斥資112.73億元收買宜昌市國資持有的50.58%金沙酒業股權。

買賣完成后，華潤啤酒算計出資123億元，持有金沙酒業55.19%股份，后者也成為并表全資隸屬子公司。

彼時，金沙酒業是貴州三大醬酒產區之一金沙產區的代表，2019年至2021年的復合年均增速高達60.64%，2021年營收到達36.41億元。

雖然2022年醬酒職業遇冷，金沙酒業仍在2022年上半年錄得20億元營收，同比添加14.94%。

但就在本年上半年，金沙酒業的增勢可謂“崩盤”。上半年僅錄得營收9.77億元，同比大幅下滑51.2%，未計利息及稅前盈余7100萬元。若除掉收買金沙酒業的無形資產攤銷影響，則未計利息及稅前盈余為3.95億元，仍同比下滑41%。

信風（ID：TradeWind01）問詢華潤酒業（華潤啤酒運作白酒事務的全資子公司）相關人士原因，但到發稿未獲得回復。

占金沙酒業超六成營收的中心產品摘要價格倒掛、庫存高企或為其成績不及預期的原因。本年上半年，摘要的零售價一度跌破經銷商批價，價格倒掛嚴峻，摘要公司不得不以600元/瓶的價格從商場收回產品以期穩價。

此前，由于有華潤與山西汾酒的協作先例，商場遍及看好華潤能夠將做啤酒產品的途徑復用到白酒產品上，帶來超量收益。

但有華東地區長時間盯梢消費職業的私募人士對信風（ID：TradeWind01）表明，啤酒和白酒的途徑重合的當地很少，尤其是高端白酒。

也有華東地區酒企內部人士對信風表明，現在來看華潤并不習慣白酒商場。當下華潤推行白酒產品的首要辦法仍在“卷”途徑、拼終端陳設。而這只要品牌力不高的白酒品牌才會這么做，而且由于終端陳設碎片化，“效果好見效慢”，短期內很難包圍。

還有華南地區券商食品飲料分析師對信風（ID：TradeWind01）表明，現在華潤側重在做地推、鋪途徑，但這僅限于中低價位產品。

“途徑陳設、做地推的邊沿效益有限。由于一個區域內高端酒的受眾有限，他們對品牌的判別不會由于廣告和陳設而改動，更多是受高端人群圈層營銷的影響?！鄙鲜龇治鰩熝a充到。

在辦法上，現在華潤啤酒正在一邊推光瓶酒、一邊發力政商團購事務。

在華潤系入主后，金沙酒業推出了金沙小醬定位40元價位帶、金種子酒則推出頭號種子產品定價68元，二者均為高線光瓶酒，也更適合復用華潤啤酒的即飲途徑。

近來，金沙酒業面向政企團購客戶推出摘要489元新品。有業內人士對信風表明該定價是為了滿意國企收購的500元收購紅線，之后該怎么運作摘要品牌還待調查。

據國金證券研報，本年上半年金沙酒業庫存下降30%，價格康復到能夠正常出貨狀況；0-12月會完成對金沙500、700、1000元和回沙100-300價格帶做重塑。

華潤啤酒對金沙酒業的改造，還遠未完畢。