【pg電子·(中國)娛樂官方網站】存貸利率倒掛：暗藏套利風險

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本報記者 慈玉鵬 北京報道

在降低利率大背景下，存貸銀行貸款利率不斷下調。利率《中國經營報》記者采訪了解到，倒掛pg電子·(中國)娛樂官方網站目前大行部分貸款產品年利率低于3%，暗藏小于市場上部分同期存款產品利率。套利

業內人士表示，風險目前市場上存在企業利用利率倒掛套利現象，存貸大型企業居多。利率其與銀行議價能力更強，倒掛業務上更為強勢；此外，暗藏目前市場上貸款需求不足，套利貸款增速考核壓力下，風險部分銀行機構或放款給大型企業，存貸而大型企業實際資金需求有限，利率或會轉手套利。倒掛

央行8月在“打好宏觀政策組合拳，推動經濟高質量發展”新聞發布會上表示，要“防止資金套利和空轉，提升政策傳導效率，增強銀行經營穩健性”。業內人士表示，存貸產品利率倒掛，要解決套利問題需強化貸后資金管理，pg電子·(中國)娛樂官方網站但最為核心的是要切實采取有效措施持續推動經濟企穩回升，提振社會收益率水平及企業信心，帶動企業將更多資金投入實際生產環節。

利率倒掛

2022年至今，1年期與5年期LPR（貸款市場報價利率）分別下調了4次，貸款加權平均利率持續走低，商業銀行凈息差壓縮至歷史低點。8月MLF（中期借貸便利）降息后5年期LPR報價并未伴隨下調，也是緩解商業銀行息差壓力的手段之一。

貸款利率不斷下調的同時，企業存款利率下調有限。Wind數據顯示，共有32家上市銀行公示了各類存款詳細付息情況，企業存款平均加權付息率近年來并未下降。

這種情況下，業內人士反映，市場上目前出現部分存款產品利率高于部分貸款產品利率的情況。

一位山東地區金融從業人士表示，當地目前大行較低的貸款產品年利率大約有不到3%，而部分中小銀行同期存款產品年利率有3.2%左右。一家江浙地區財務人士表示，當下有企業存款年利率為3%左右，貸款利率為2.6%，市場上存在存貸利率倒掛的現象。

記者了解到，廣西三江農村商業銀行9月公示定期存款3年及5年的年利率分別為3.25%、3.35%；廣西平南桂銀村鎮銀行9月公示調整部分存款產品執行利率的公告，調整后3年及5年的年利率分別為3.4%、3.8%；扶綏深通村鎮銀行2年期、3年期、5年期定期存款年利率分別為2.75%、3.4%、3.85%。

一位深圳國有銀行人士表示，目前該行抵押經營貸產品針對符合條件的部分客戶可做到3年期年利率3.1%，免本還息，若趕上9月的活動，利率最低能至2.8%；另有一位華北地區股份行支行人士表示，目前大行部分供應鏈產品年利率為2.8%左右。

北京某國有銀行人士表示，大行、中小銀行之間的存貸產品利率本來就不同，中小銀行存款利率相對偏高，大行貸款產品利率相對偏低，在逆周期調控發力背景下，銀行信貸利率走低，但企業存款利率下降幅度有限。這種情況下，部分存款產品利率就可能出現反超貸款產品利率情況，實際上，存貸產品利率倒掛，也側面反映出銀行息差收窄問題。

另一位北京股份行人士表示，從銀行財報看，截至今年二季度末，商業銀行凈息差1.74%，跌破1.8%，其中大型商業銀行和城市商業銀行凈息差分別降至1.67%和1.63%，部分銀行的凈息差壓力明顯增大。減少銀行凈息差壓力，從貨幣政策方面，主要是保持市場流動性合理充裕，拓寬中小銀行融資渠道，穩定銀行負債成本。

天風證券研報顯示，上半年銀行息差繼續縮窄，在資產端，一是LPR持續下調及有效信貸需求不足，新發放貸款定價繼續下行，貸款平均收益率繼續下降；二是市場利率低位運行，帶動債券投資和票據貼現等市場化資產收益率繼續下降；三是需求驅動仍不足，居民消費意愿仍然較為低迷，收益率相對較高的信用卡貸款和個人住房貸款增長放緩。在負債端，企業資金活化不足，企業結算資金等低成本的對公活期存款增長受限，疊加資本市場擾動下居民投資向定期儲蓄轉化，儲蓄存款的財富屬性加強，存款活期占比下降，負債和存款成本率維持剛性。

上述研報觀點指出，從報表數據特別是國有行數據觀察看，負債端成本上升是息差收窄的主因。這在央行不斷引導降低存款利率的背景下，說明現在的宏觀金融結構或存在一定的壓力，國有行更為明顯。解決問題的關鍵不在于進一步引導存款利率下行，而在于刺激需求，讓企業資金活化，提升微觀主體投資和消費意愿。

或存套利

《2023年第二季度中國貨幣政策執行報告》顯示，6 月一般貸款加權平均利率為 4.48%，同比下降 0.28 個百分點，企業貸款加權平均利率為 3.95%，同比下降 0.21 個百分點，均處于歷史低位。另外，6月一般貸款中利率低于LPR 的貸款占比為 37.74%。

一位華南地區業內人士指出，目前雖然銀行貸款利率下降，但市場整體貸款需求不高，而貸款增速考核壓力不小，部分銀行為了滿足貸款增速等考核指標，迫不得已向央國企等大型企業放款?！岸糠执笮推髽I的實際資金需求有限，企業獲得低利率貸款后，就將資金轉投入利率較高的理財產品或存款產品中。這樣資金轉起來，銀行就會完成考核指標。但這只是一個數字游戲，并不可持續，實際銀行是在貸款需求不足的情況下完成考核指標?！?/p>

“在貸款需求有限的情況下，銀行為完成考核指標，不得已或會向低風險的大型企業放款，上述大型企業或會將款項轉存小銀行，以獲得利差，根本問題是實體經濟需求不足?！鄙鲜錾綎|地區金融從業人士指出。

上述華南地區業內人士表示，市場上存貸款產品利率倒掛并非正?，F象，目前大型企業或存在一定套利現象，部分企業甚至主業盈利能力差，靠單位財務部門套利盈利，導致資金沒有流向實體經濟。

“目前當地或存在一定套利現象，主要是大型企業。比如供應鏈訂單貸利率較低，理論上貸款只能用于本企業的對外采購支付，不能用于其他用途，且采購必須真實。但實際可能并非如此，大型企業可能通過子公司或上下游企業串通獲得款項，然后轉移他行存款獲得高利率。一直以來，大型企業取得貸款成本低，將獲得資金用于空轉套利的情況也并不少見?！币晃蝗A南地區財務人士說。

“有企業向銀行存款，然后通過上下供應鏈企業質押存單從銀行獲取資金，因為部分供應鏈貸款產品利率低于存單利率，所以一存一貸就能獲取利益?！币晃蝗A北地區銀行人士表示。

上述財務人士指出，企業套利本質上較難徹底鏟除，銀行有時對此知曉，但因為大客戶地位或存貸指標考核壓力，有時或也會睜一只眼閉一只眼。但是，目前的趨勢是監管查辦更為嚴格，未來如果采用數字人民幣，可以說就徹底阻斷了套利，因為資金流向明晰，失去了操作空間。

值得注意的是，央行8月份在“打好宏觀政策組合拳，推動經濟高質量發展”新聞發布會上表示，“要科學合理把握利率水平。既根據經濟金融形勢和宏觀調控需要，適時適度做好逆周期調節，又要兼顧把握好增長與風險、內部與外部的平衡，防止資金套利和空轉，提升政策傳導效率，增強銀行經營穩健性?！?/p>

中國銀行研究院研究員梁斯表示，利率倒掛可能帶來資金沉淀，部分投資者會通過低成本獲取的資金持有其他產品獲得收益，從而影響資金使用效率。如何避免企業通過不同渠道獲取的資金進行獲利，需要有效引導貸款資金流向，強化貸后資金管理。但最為核心的問題，還是需要切實采取有效措施持續推動經濟企穩回升，提振社會收益率水平，切實帶動企業將更多資金投入實際生產環節。

梁斯表示，防范套利首先是壓縮套利空間，通過充分發揮自律機制的作用，有效引導收益率變動，推動理財產品收益和貸款利率聯動變動，減少利差空間。其次要進一步加大對信貸資金流向的監測力度，做好貸前、貸中、貸后審核管理，做好全流程資金監控，特別是應該加強對貸后資金流向的監管，切實引導資金流向實際生產環節。最后要按照貸款合同約定辦事，資金使用已經明確用途，要加大對違規改變資金使用用途的監管和處置力度，規范資金使用主體行為。

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