【pg電子官方網站】獨立上市后，菜鳥還要經歷“成長之痛”

今年3月28日，成長之痛張勇的獨立一封全員信、隨之而來的上市pg電子官方網站“1+6+N”組織變革，讓阿里引來了一場大風暴。后菜

基于控股模式，鳥還阿里公開旗下業務上市時間表，經歷被點名的成長之痛包括盒馬、菜鳥、獨立阿里云，上市上市計劃則將未來6月-18個月內正式啟動完成。后菜

如今菜鳥正準備率先上市。鳥還9月26日，經歷菜鳥正式向港交所提交上市申請，成長之痛并成為阿里“1+6+N”后首個沖刺IPO的獨立子集團。

菜鳥的上市分拆上市，承載著許多意義。在阿里喊出全球化口號后，菜鳥在海外市場的規模日益龐大，如今國際業務帶來的收入已經超過了國內業務。在招股書中，菜鳥介紹自身優勢時，首先提到的是“全球領先的電商物流企業”。對于未來增長戰略，菜鳥的官方口徑中，也屢次將國際業務放至國內業務前面。

但最先沖刺資本市場的菜鳥，壓力不小。在國內市場，菜鳥正處于沖刺中高端市場的pg電子官方網站階段，急需攻破順豐、京東物流多年建立的競爭壁壘，在快遞這一存量市場尋求增量。

在海外市場，菜鳥依托于阿里系跨境電商平臺速賣通，不斷進行市場擴張，但整體規模不及順豐國際，也因外部環境因素業績增速有限。

招股書中，菜鳥釋放了矛盾的信號。在強調自身獨立性時，菜鳥表示，“我們并不依賴阿里巴巴集團以獲得商家或品牌作為客戶?！钡诮榻B自身優勢時，菜鳥又提及“與阿里巴巴的協同及與客戶的深厚鏈接”。

獨立上市后，菜鳥作為阿里系第一個吃螃蟹的子集團，無疑將獲得不少利好，但與阿里分拆后，菜鳥在提升市場規模、造血能力、競爭壁壘等問題上，也將面臨諸多挑戰。

獨立上市后，等待菜鳥的是什么？

獨立后的菜鳥，與速賣通、天貓超市等阿里業務仍然保持著緊密的聯系，也需要從阿里電商業務獲取收入。

根據招股書，在2021財年至2023財年以及2024財年第一季度，阿里都是菜鳥的最大客戶，占其各期間總收入的29.2%、30.8%、28.2%及29.7%。同時，阿里仍持有菜鳥69.54%的股份。

菜鳥的發展，依然需要站在“巨人”的肩膀上。“品質快遞”是菜鳥國內業務的定位，這一市場已被順豐與京東占據大量的份額，菜鳥要想尋求增量，重點已經不在于面向低端消費市場發力的淘寶，而是離不開天貓國際、天貓超市等阿里系直營體系訂單的支撐。

硬幣的反面是，不再受制于阿里系后，菜鳥變得更自由了。它可以拓展更廣泛的市場和商家，甚至減少來自阿里系的收入比重，平衡自己的大客戶結構，避免過度依賴單一大客戶的風險。

圖/菜鳥官網

但國內快遞市場規模增速已經放緩，三通一達、順豐、極兔等玩家還在不斷拿走蛋糕，菜鳥的增長潛力和成長空間，已經變得相當有限。

盡管如此，上市仍將是菜鳥拓展融資渠道、支撐市場擴張的重要一步。當下，在玩家重資產投入的同時，行業“價格戰”屢見不鮮，據國家郵政局數據，行業單票價格已從2013年的16.29元降至2023年的8.94元，充盈的現金流才能支撐菜鳥在快遞行業的擴張。

不過，在此之前，菜鳥還需提升自己的商業價值，通過上市申請材料可以看到，菜鳥還未實現持續盈利。盈利能力較弱，一直是快遞企業的共同考驗。

數據顯示，2021財年至2023財年（截至3月31日的年度），菜鳥分別實現收入527.33億元、668.67億元和778.00億元，同期錄得凈虧損分別為20.15億元、22.86億元和28.01億元；毛利率分別為10.5%、10.7%和10.5%。

2024財年一季度，菜鳥才扭虧為盈，實現營收231.64 億元，經調整EBITA為8.77億元。

菜鳥共有三塊業務，分別是國際物流、國內物流、科技及其他服務。前兩者是菜鳥的營收支柱，在2023財年占總收入的比重分別為47.4%、46.2%。

國內業務方面，菜鳥想要賺錢，已經不再僅僅著眼于物流訂單，而是將供應鏈業務的擴張擺到重要位置。在推出優選倉配“半日達”、智選倉配“次日達”、經濟倉配等多個產品后，菜鳥基于自有的倉庫和自營配送能力，為雀巢、寶潔、聯合利華、百威等企業的在華供應鏈提供服務。

這也是菜鳥在國內紅海市場尋求差異化競爭的核心途徑。

海外的物流戰，沒那么好打

菜鳥遞交招股書的當天，便宣布聯合速賣通上線“全球5日達”國際快遞快線產品，首批落地英國、西班牙、荷蘭、比利時和韓國5國，菜鳥全球化再進一步。

相比國內快遞市場，海外能給菜鳥帶來更大的發展空間。盡管在美國、歐洲等重點市場，亞馬遜、DHL、TNT等國際巨頭競爭激烈，菜鳥想要爭奪蛋糕也變得艱難，但目前海外物流市場行業集中度較低，格局未定，玩家還有趕超機會。

菜鳥在海外也擁有一定優勢，根據灼識咨詢數據，以2022年包裹量計算，全球前五大物流公司合計市場份額23.8%，其中菜鳥市場份額為8.1%。

對海外市場的開墾，已經給菜鳥帶來了大量的訂單和收入。據招股書數據，2021-2023財年和2024財年第一季度，菜鳥總收入中，國際物流的占比持續高于國內業務，分別為55.1%、52.3%、47.4%和55.4%。

圖/菜鳥官網

具體而言，菜鳥國際業務，主要分為跨境快遞、國際供應鏈以及海外本地物流服務。其中，跨境快遞是菜鳥國際的主要收入來源，由速賣通帶動，目前速賣通已覆蓋全球215個國家。后兩者則是將國內的物流、供應鏈經驗復制到海外，以獲取業務增量。

但在海外，菜鳥的業務也越做越重。目前，菜鳥已在全球布局6大智慧物流樞紐，海外分撥中心已增至15個，國際快遞物流網絡已覆蓋全球近200個國家及地區。

今年以來，除了上線“全球5日達”這一新產品，據36氪報道，菜鳥還在海外成立歐洲、北美、東南亞大區，內部鼓勵員工調崗去國際化板塊，并給予工資最多翻倍的優厚條件等。

持續的重投入，影響了菜鳥的盈利水平，海外能否帶來更多增量則成為了核心問題。

由于地緣政治、疫情和歐盟增值稅等外部因素影響，2023財年菜鳥國際物流收入增速僅為5%，甚至低于國內物流的33%。菜鳥也在招股書里提及國際業務存在的諸多風險，包括法律、監管、貿易摩擦、匯率波動等，占據招股書近80頁的篇幅。

對于菜鳥而言，想要在海外這片藍海有更多的收獲，還需要更長的時間。

末端配送難題未解，高端化形象難立

無論在國內還是海外，突破中高端市場以及“最后一公里”的末端配送難題，始終困擾著菜鳥。

過去數年，電商快遞行業為了提高效率，也進一步開拓低端市場，默認取消了送貨上門服務，但當市場進入存量競爭，提高用戶購買體驗，提升自身利潤，又被不少玩家重新提升了日程。

菜鳥最早走的是快遞柜路線，后來又成為第三方運營的聚合平臺和網點，顯然并未將錨點定在中高端市場。兩者都很難提升服務質量和快遞價格，這也導致了消費者很難將菜鳥歸納為“品質快遞”，菜鳥自身也常年陷入虧損。

今年以來，菜鳥再次進行業務擴張，推出自營快遞品牌菜鳥速遞，主打半日達、當次日達、送貨上門等業務。除此之外，菜鳥驛站的不少站點也推出了送貨上門服務。這都是菜鳥追趕順豐等高端物流、更新自身品牌定位的最新動作。

圖/菜鳥官網

但菜鳥要想建立媲美順豐、京東物流的自營物流網絡，無疑還需要更長時間。

菜鳥的自營服務，目前也需要依托于第三方。此前菜鳥供應鏈搭建了“優選倉配”“智選倉配”兩種方案，前者依靠自身自營倉和末端配送能力，提供半日達服務，后者提供次日達服務，但需要聯合通達系的配送網絡完成服務。

6月5日，菜鳥曾作價近39億元受讓阿里旗下德峨實業所持上市公司25%股份，交易完成后，菜鳥持有申通25%的股份。同時，阿里還持有中通、韻達等通達系的股份。

但通達系也并未任由菜鳥趕超，仍在對基礎網絡規模、干線運輸效率等進行改善，同時，通過自動化、數字化改善盈利水平。

最終，菜鳥的自營體系也不可能一直基于其他快遞公司的能力，還要用更多資金、技術來完善自身的網絡搭建能力、倉配運轉效率等。同時，由于用戶的消費心智已經形成，這需要菜鳥用更長時間去改變自身定位，并攻破其他玩家建立的品牌壁壘。

在自身物流、品牌競爭力還未完全建立的前提下，菜鳥還要用同樣的經驗深入歐洲、北美等海外重點市場，同時延續“品質物流”的定位，也意味著需要更多的資源、資金，面臨更激烈的競爭。

無論是在國內突破中高端市場，還是在海外市場真正地站穩腳跟，菜鳥還需要花費更多時間和成本探索。