【pg電子官方網站】每逢佳節倍“消費” 基金看好白馬股能“跑出來”

（原標題：每逢佳節倍“消費” 基金看好白馬股能“跑出來”）

圖蟲創意/供圖 官兵/制圖

證券時報記者 余世鵬

中秋、消費國慶“雙節”如期而至，每逢馬股主打月餅、佳節金pg電子官方網站白酒等禮贈消費能否為低迷多日的倍基消費投資注入新的“強心劑”？這是當前公募基金乃至整個資本市場均予聚焦的熱門話題。

近期，好白無論是消費投資機構對上市公司的調研，還是每逢馬股上市公司短線的業務布局，都在持續釋放出最新動態。佳節金不少上市公司已提前做好貨源安排與物流準備，倍基還有上市公司稱要突破“天花板”，好白打造“第二增長曲線”。消費

有機構觀點認為，每逢馬股飲食企業開啟營銷活動進一步拉動了旺季需求，佳節金“雙節”動銷的倍基表現值得期待。其中，好白白酒的家宴、婚喜宴預訂旺盛，宴席渠道持續回補，節后終端庫存有望進一步去化。在作為傳統消費旺季的四季度，消費股業績可能會有所回升，業績回升則會推動股價回暖，pg電子官方網站當下是布局消費白馬股的好時機。

搶抓雙節銷售旺季機遇

從五芳齋、元祖股份等上市公司的動態來看，月餅、白酒等業務是目前投資機構的重點關注所在。

近日，在博時基金、富國基金等機構參與的五芳齋投資者關系活動中，五芳齋表示粽子的賽道有限，要突破“天花板”全力打造“第二增長曲線”，就要開辟新賽道。針對“中秋節接軌國慶節好假期，公司業務布局如何？”這一提問，五芳齋表示月餅市場不同于粽子市場，它的發展空間更大。該公司表示，要開展全渠道營銷傳播，繼續打造全渠道融合的營銷生態網，在現有資源和費用投入下產生最大化銷售；同時嚴控庫存，不以庫存風險博銷售增量。通過月餅場景氛圍打造和促銷員、試吃員的支持，提高現有存量終端網點增長。

在另一場有中歐基金、博道基金、海富通基金等機構參與的投資者關系活動中，元祖股份表示，該公司內部一直向全年收入保持雙位數增長的目標在努力，利潤貢獻點主要在三季度，預計三季度后整體銷售費用率會下降；從業務端來看，團購占比大概在40%，除月餅外，團購品項中也會有蛋糕，尤其四季度會是企業年度生日蛋糕福利的關鍵時點。

白酒上市公司五糧液在一場投資者關系活動中表示，該公司已提前做好貨源安排與物流準備，中秋、國慶期間將在營銷推廣、渠道政策、消費者培育等方面協助商家搶抓旺季銷售。下半年，伴隨宏觀經濟逐步回暖、消費逐步復蘇，疊加中秋、國慶白酒消費旺季來臨，該公司有信心完成全年增長目標。

招商基金表示，隨著中秋國慶“雙節”臨近，飲食企業紛紛開啟營銷活動進一步拉動旺季需求，“雙節”動銷的表現值得期待。比如白酒板塊，中秋國慶旺季逐步啟動，在消費場景、假期時間、禮贈消費三個方面均有積極催化，各家酒企中秋打款政策密集出臺，批價總體平穩，經銷商和終端備貨有序進行，廠家通過掃碼紅包、加大宴席投放、演唱會等方式拉動動銷。目前看，家宴、婚喜宴預訂旺盛，宴席渠道持續回補，考慮到終端進貨相對謹慎，節后終端庫存有望進一步去化，預計行業整體延續平穩復蘇趨勢。

消費股業績有望回升

動銷相關方面的火熱場景，也給投資一端帶來了新預期。

“今年國慶節和中秋節無縫接軌，假期有8天，和證券相關的從業人員則有10天長假，這是拉動消費的一個重要時間窗口。餐飲、旅游、白酒、酒店等行業可能會重新受到投資者關注?！鼻昂ｉ_源基金首席經濟學家楊德龍表示，四季度是傳統的消費旺季，消費股業績可能會有所回升，業績回升會推動股價回暖，當下是布局消費白馬股的好時機?！霸谀甑浊?，消費股可能成為引領大盤反彈的一個重要的動力。如果四季度能有更大力度的政策發布，資本市場仍然有機會回暖?！?/p>

招商基金認為，中秋國慶假期或給與出行、餐飲、禮贈相關的食品、啤酒、乳制品、調味品等大眾品行業帶來環比改善動力，當前大眾品板塊估值較低，啤酒、乳品、調味品PE（市盈率，TTM）已位于近5年10%分位數以下，逐漸顯現配置價值?！?月底以來，促內需穩地產政策出臺，消費改善初見成效，預期政策組合拳接續發力，有望進一步提振消費信心、釋放居民購買力，食品飲料板塊或展現業績彈性。估值層面，國證食品飲料行業指數最新市盈率（TTM）約為29.94倍，處于指數最近五年估值的20.12%分位數，估值水平較低?！?/p>

某頭部公募投研觀點認為，中秋消費旺季來臨，消費需求開始明顯環比改善，旅游、餐飲、白酒等行業有望取得優秀表現。目前消費板塊估值正處于底部區間，可以更樂觀。近期，消費板塊有明顯回調，以白酒為代表的細分賽道估值已經跌到了去年10月底部的位置，伴隨著下半年旺季需求帶來的改善，消費板塊有望迎來戴維斯雙擊。

“大消費板塊的整體估值經歷了幾個周期，2017年~2020年是一輪核心資產的重估周期，大消費板塊作為核心資產的一部分享受了估值回歸的過程；2021年開始，受到估值吸引力下降、行業增速放緩、疫情等因素影響，板塊估值開始消化調整。我們認為，目前行業的估值趨于合理?！辈r基金權益投資一部基金經理冀楠對證券時報記者表示，國內人口基數、經濟發展階段和區域經濟發展的差異決定了消費行業中總有相對成長性較好的細分領域，本身受益于消費升級仍處于擴容式增長階段，消費行業總體仍然呈現出較好的成長性。

逆勢布局力捕超額收益

在具體板塊布局方面，前述頭部公募預判，接下來以白酒、預制菜/餐飲鏈、地產鏈等為代表的消費板塊，以及周期底部磨底明顯、具備抗逆性的農業板塊值得看好，短期消費板塊的回調是更好的加倉布局機會，逆勢布局往往能獲得顯著的超額收益。

“去年受疫情影響，整體消費處于低基數，展望今年三四季度，消費在一個低基數效應下仍然會享受恢復性增長的紅利。從細分領域來講，白酒、出行、服裝、黃金珠寶是今年相對表現出韌性的幾個細分領域，也是去年在疫情影響下受損較為直接的幾個細分領域?！奔介硎?。

針對白酒板塊，冀楠重點提到，該行業受到兩重周期影響，一是產業自身周期，二是宏觀經濟周期。就產業自身周期而言，2016年以后的行業上行周期根本動力來自于供給出清帶來的品牌集中度提升、需求側大眾和商務消費實現了對政商務消費的承接、消費升級帶來的中高端以上價格帶擴容式增長?！斑@些動力仍然存在，因此從產業周期角度而言，行業仍然處在一個健康的向上周期，但是隨著基數擴大，行業增速面臨放緩問題，另外產業分化加劇，行業的上行周期更多體現在頭部品牌和營銷管理能力優質的龍頭公司上?！?/p>

從宏觀經濟周期來看，冀楠表示，經濟階段性承壓帶來商務需求平淡，成為今年制約行業增長的一個重要原因，后續隨著穩經濟的刺激政策逐步出臺，將有助于修復經濟增長的信心，這對白酒的消費而言，尤其是商務消費會形成正面支撐。