【pg電子·(中國)娛樂官方網站】賣奶茶年賺42億，它踉蹌沖擊IPO

出品｜虎嗅商業消費組。

作者｜姚蘭。茶年沖擊

修改｜苗正卿。賺億pg電子·(中國)娛樂官方網站

題圖｜視覺我國。踉蹌

6343家門店、賣奶133億元零售額，茶年沖擊茶百道敞開IPO之路。賺億

8月15日晚，踉蹌港交所官網發表新茶飲企業四川百茶百道實業股份有限公司（簡稱“茶百道”）的賣奶招股書。據招股書，茶年沖擊2022年其營收為42.32億元，賺億年復合增加率到達97.9%；2020年至2022年，踉蹌凈贏利的賣奶年復合增加率到達101.3%。

假如只從賬面成績單看，茶年沖擊茶百道的賺億增速是職業注重的焦點：依據咨詢安排弗若斯特沙利文的陳述，茶百道是我國前十大新式茶飲企業中增加最快的一家。按2022年零售額計，茶百道在我國新式茶飲商場中排名第三，商場比例到達6.6%。

但在略顯擁堵的新茶飲IPO跑道上，茶百道夠穩嗎？

近來，多家媒體報道稱，除茶百道之外，古茗、滬上阿姨以及新時沏企圖叩響港交所大門，霸王茶姬則意指美國。而茶飲群雄們搶奪的焦點之一是：誰將成為“新茶飲第二股”？2021年6月，奈雪的茶作為高端茶飲品牌的代表之一，“流血搶跑”上市。兩年多曩昔，“新茶飲第二股”遲遲沒有誕生。

中端戰場，廝殺得最為劇烈。在茶飲圈內，10~20元價格帶被視為紅海，茶百道、pg電子·(中國)娛樂官方網站古茗、滬上阿姨乃至書亦燒仙草，都被視為這一價格帶的參戰者。而在同圈層競賽之外，中端玩家們還一向遭到“兩端揉捏”——在更低價格帶，具有2.4萬余家門店的蜜雪冰城正在向其內地商場密布浸透；在更高價格帶，喜茶、奈雪的茶自2022年開端降價后，正“爬升”蠶食其根本盤。

“職業排名前10的選手，根本完結了從游擊隊到正規軍的轉型，本錢化程度高，便是要錢有錢，要人有人?！眳⒓舆^多個茶飲、咖啡項目的出資人張軍表明。

跟著茶飲大盤增速放緩，以及職業“無鴻溝”競賽的態勢日益顯著，腰部品牌要想搶占更多商場比例，一同考慮到出資人的退出需求，的確不能錯失此輪上市窗口期?！暗簧鲜惺堑人?，上市了也或許是找死?！睂Ｐ挠诓惋嫵鲑Y的工業出資人李立說。

萬店魔咒VS萬店時機。

就像在湖面拋擲一塊巨大的石子，當估值一度到達600億元的喜茶變得迫切需求掙錢，層層散開漣漪，整個職業都遭到了震動?！安栾嬄殬I進入了比較老練的發展階段，標志性工作是喜茶上一年1月開端降價和11月起鋪開加盟?！陛钾敱惧X開創人葛賢通告知虎嗅。

掙錢，要談規劃和功率。在當今的商場環境下，蜜雪冰城依托2萬余家門店、10元以下產品締造的超百億元“創富夢”，對“品牌老板”和“加盟商老板”有著滿足的吸引力。

經過茶百道，業界對走加盟道路的新茶飲品牌的掙錢才能又有了新知道。據招股書，2020年~2022年其凈贏利別離為2.38億元、7.79億元、9.65億元，對應凈贏利率為22.0%、21.4%和22.8%。來看蜜雪冰城，2021年其凈贏利率為18.5%。再來看奈雪的茶，2022年其凈贏利率由上一年的14.5%下滑至11.8%。

和蜜雪冰城相同，茶百道的收入也首要來源于向加盟商出售原材料和設備。據招股書，2022年其貨品及設備出售收入為40.2億元，營收占比為95%。從2020年到2023年前三個月，其該項收入占比均超越93%。需求指出，蜜雪冰城的中心原材料均為自主出產，茶百道遠非“供應鏈公司”。

在這份赴港IPO的名單里，茶百道和古茗是頗受本錢喜愛且經常被拿在一同比較的兩名選手。

2020年，古茗取得首輪融資，至今共完結三輪融資，其背面曾站著紅杉我國、沖盈本錢、美團龍珠和寇圖本錢。本年6月上旬，茶百道完結首輪融資，金額達10億元，投后估值挨近180億元，出資方有蘭馨亞洲、正心谷本錢、草根知本、中金本錢和西紅柿本錢。這筆職業久別的大額融資以及此招股書的發表，讓其他腰部品牌的弦繃得更緊了。

本年以來，古茗大舉進軍“長江以北”商場。此前多年，它以浙江為依據地，深耕三四線城市?！耙粋€浙江省開出約2000家門店，對手真的拿你沒有辦法，古茗的根本盤十分穩?！痹鴧⒓映鲑Y20多家聞名連鎖企業的出資人吳遠以為，古茗的另一個“穩”體現在厚實的供應鏈建造，這是經過質量占住水果茶品類、支撐門店擴張的要害。

茶百道當然知道供應鏈的重要性，招股書說到它將強化這方面。有意思的是，6月這筆融資音訊曝出沒多久，古茗出資10億元建造數字化輕食飲品質料加工基地的音訊呈現在了媒體報道中?！熬拖裣膊韬湍窝┗テ嗤?，古茗和茶百道也是相互盯著?！痹鴧⒓映鲑Y2家茶飲品牌的出資人何英說。

因注重外賣事務、主打“即買即走”的門店模型，茶百道在2021年疫情影響最為嚴峻的時分，開出了2844家門店，增速超越蜜雪冰城。據招股書，其外賣交易額占比從2020年1月的47.6上升至2023年的58%；2021年其營收到達36.44億元，較前一年翻了三倍多。

在產品立異乏力、定價和品牌定位類似的情況下，腰部品牌要具有上牌桌的資歷，其首要方針便是開出萬店，回歸實打實的“物理間隔”，以此拉近與用戶的間隔。

到達萬店規劃，蜜雪冰城用了23年。據窄門餐眼，建立13年的古茗，以掩蓋18個省份的超8000家門店暫居第二；建立于2008年的茶百道與建立于2013年的滬上阿姨，別離開出6800余家和6900余家門店。據招股書，茶百道的門店會集在新一線、二線及以下城市?，F在來看，三家中，唯一茶百道沒有揭露提及“沖刺萬店”的方針。

很長一段時刻以來，古茗有著“喜茶平替”的名號。而當喜茶也殺入群眾商場，交際特點沒那么強的古茗必定會面對部分年青用戶的丟失?！氨灸晡覀兌紱]有把喜茶作為對手，但下一年它必定是值得注重的?！睂Ｐ挠诓惋嫻湷鲑Y的出資人汪雪以為，從品牌的視點看，喜茶是有時機的，“可是誰又能那么必定呢，由于茶百道、古茗也在進化?！?。

到2022年年末，喜茶具有800余家直營門店。自鋪開加盟以來，據窄門餐眼，現在喜茶現有門店數達2291家。很簡單看出，僅本年半年多時刻，喜茶新增門店數到達過往十年的門店總和?！霸S多人剛開端加盟喜茶，是由于品牌力，但一旦合作了，我們就要看本質，我終究能不能賺到錢?！背鲑Y人汪雪告知虎嗅，直營品牌真實看得起加盟品牌是近兩年才呈現的改變。

“平價王者”蜜雪冰城，正在走出“隱秘的旮旯”。據窄門餐眼，本年上半年，上海成為蜜雪冰城拓店最多的城市，新增門店數達40家，幾乎是其他一線城市的新增門店數的兩倍。

蜜雪冰城的“反撲高線城市”與喜茶的“下沉”，皆是對當下全體消吃力削弱的回應，這讓人考慮奶茶作為一種飲品，其本質究竟是什么？2018年，某聞名出資人在某揭露講演中說了這么一番話：“星巴克的咖啡是世界上最好喝的嗎？那為什么你一喝咖啡就想到星巴克？由于你處處都能夠看到它，所以開店是一個處理方案?！?。

在中端陣營，本年取得新一輪融資的還有滬上阿姨和霸王茶姬。滬上阿姨建立于2013年，現具有6900余家門店，但估值僅為40億元左右。霸王茶姬創建4年，主打國風特征，現在開設1900余家門店，投后估值達30億元，36氪稱其本年贏利將到達2~3億元。

海內外成績增加喜人，霸王茶姬因而被譽為“茶飲界的黑馬”，是眼下的“本錢寵兒”。但相同無法忽視的是，交際平臺上充滿著其抄襲茶顏悅色、抄襲Gucci的評論。有小紅書用戶直言，“有本事就像喜茶相同搞聯名，沒本事就搞原創，一向擦邊真的很沒品”。

“在現已有那么多所謂高手的情況下，霸王茶姬仍然冒頭了，這說明職業還在孕育大的改變?！背鲑Y人吳遠慨嘆道。

奶茶賽道的黃金時代現已曩昔了。

腰部茶飲品牌為何此刻扎堆IPO？

這要倒回到2~3年前來看，彼時茶飲賽道是頗受本錢喜愛的搶手賽道之一。據紅餐大數據，2020年茶飲品類共發表了16起融資工作，發表的融資總金額超越17億元。2021年，該品類發表的融資工作到達30起，發表的融資總金額超越125億元。以古茗和滬上阿姨為例，前者于2020年會集取得兩輪融資，滬上阿姨于2020年11月和2021年6月先后取得嘉御基金的出資。

“一般來講，IPO需求2~3年的規范期，有些企業應該從2020年起就在準備本錢化的事，并且它們到今日也具有必定體量了?！背鲑Y人吳遠稱，假如不上市，就或許觸發各種回購，“所以出資人的推進也是重要原因?！睋t餐大數據，2022年茶飲品類共發表的融資工作削減至26起，發表的融資總金額超越45億元。茶飲賽道，現在對新玩家而言現已不太友好了。

競賽漸趨白熱化，IPO的確能夠處理腰部茶飲品牌的一些“窘境”。出資人李立舉例剖析道，從開店的視點看，一旦國內的天花板到了之后，接下來無非便是要么并購一些小的標的，要么出海等等，這些工作對資金實力要求很高?！凹偃缯f現已有兩三家上市了，你再去上，那就更被動了，現在其完成已有必定的被動了，所以我們都力爭上游地想成為第二家上市茶飲企業?！?。

腰部茶飲品牌的IPO之路會順暢嗎？

有投行人士告知經濟觀察報，在注冊制推廣的大布景下，上市審閱的規范不只沒有放松，反而愈加趨嚴。

本年3月，啟承本錢開創合伙人常斌曾對作者談到，今日公司做出了很好的消費生意，A股未必是最好的上市商場?，F在看來，港股是更實際的挑選，但很不簡單上。本來A股有許多收入在10億元、贏利在1億元左右、市值在20～50億元的公司，但港股更喜愛特征顯著、優勢顯著的中大型公司，也便是市值100～200億元起步、收入在50～100億元、贏利在5億元以上且具有確認增加性的公司?！斑@么比照，消費企業上市門檻是大幅提高了?！?。

成功上市僅僅榜首步，上市之后的體現也是出資者關懷的問題。

2021年6月30日，奈雪的茶在港交所上市，成為“新茶飲榜首股”。彼時其未盈余，上市首日開盤即破發。兩年曩昔，其成績仍舊不行令人滿意。2022年，完成收入42.92億元，與上一年根本相等；但經調整凈虧本為4.61億元，比上一年多出3億元。此前，其已接連四年虧本。

在茶飲賽道，哪些出資安排賺到錢了？一位FA告知虎嗅：“奈雪的前期出資人或許賺到一些吧?！?。

消費出資落潮，本錢商場方針的改變傳導回工業鏈，企業家需求愈加合理地規劃自己的收入結構以及相應的融資戰略。

當被問及最近一年所觸摸的品牌開創人有了哪些改變時，葛賢通表明，首要是格式的提高?！皬奈迥昵氨榧瓣P懷產品和招商加盟辦理，逐步到三年前的本錢運作和供應鏈建造，再到現現在的第二曲線考慮和品牌內在再提高?！彼€觀察到，各家從拼產品、拼營銷到了血拼功率的階段，而功率的提高對全工業鏈布局、安排力建造以及門店精細化運營提出了較高要求，“比方有個細節，本年許多茶飲品牌都在盡力引進茶飲智能化設備?！?。

新茶飲的“萬店之戰”進行得如火如荼。在沖刺萬家門店的過程中，品牌建造、本錢運作才能，乃至命運都必不可少。

“我從16年開端看奶茶，可是現已沒有振奮感了。理論上來講新品牌還有時機，由于頭部品牌再會集，也僅僅幾十個點的比例，可是整體來講黃金時代現已曩昔了?！背鲑Y人吳遠說。

（應受訪者要求，文中李立、吳遠、何英、汪雪皆為化名）。

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