【pg電子官方網站】鵬揚基金朱國慶：醫藥迎左側良機，關注藥企出海能力

21世紀經濟報道記者王媛媛、鵬揚實習記者蘭濱勝 上海報道自從2021年階段性見頂以來，基金醫藥板塊經歷了超過兩年的朱國左側pg電子官方網站下跌，曾被視為可穿越牛熊的慶醫醫藥醫療股大面積腰斬再腰斬。但醫藥板塊卻不失抄底資金青睞，藥迎藥企投資者們一直都是良機“越跌越買”。在買的關注同時，投資者亦關注一個問題：醫藥拐點何時至？

鵬揚基金股票首席投資官朱國慶、出海股票投資部總經理助理崔銘杰，鵬揚近日與媒體進行交流，基金對這一問題進行了回答。朱國左側

不少行業產能過剩，慶醫pg電子官方網站醫藥板塊競爭格局較好

“無論是藥迎藥企從行業估值，還是良機基本面來看，當前時點醫藥板塊正處于左側布局良機。關注”朱國慶表示，整個市場的估值處于一個比較低的位置，下行風險有限。

從估值來看，申萬醫藥行業估值自2021年開始持續回落，截止2023年9月1日，PE為26.2倍、PB為2.72倍，處于2010年以來的9.6%、1.2%分位；相對Wind全A的估值溢價，自2020年9月開始回落，相對PE和相對PB分別處于2010年以來的9.0%、1.2%分位。

“三到五年的維度來看，醫藥在目前的這個位置肯定是非常底部的一個位置，投資價值相對來說是比較確定的?！贝逎嶃懻f。

盡管當前投資者風險偏好下降，對未來預期信心不足，但有關部門強調活躍資本市場，多項資本市場政策已相繼高效落地。同時，8月以來多項經濟數據轉好。隨著股市交投活躍，經濟復蘇跡象更加明顯，這一背景下，未來市場預期有望得到扭轉。

朱國慶稱，經濟復蘇帶來總需求改善，但更應該關注行業競爭格局如何。過去兩年，很多企業因為預期很高積極加庫存、擴產能，但隨著海外產能恢復、貿易爭端等，需求端承接不上過剩產能，不少行業競相降價，競爭格局惡化。相比之下，他認為，醫藥板塊不少企業通過不斷技術升級和迭代，已經形成了技術壁壘并且有能力鞏固，競爭格局較好。

醫藥板塊細分方向較多，對于其中的結構性機會，朱國慶分享了三個重點看好的方向：一是醫療創新，二是消費醫療，三是高端制造。

朱國慶稱，未來中國醫藥產業的消費紅利、工程師紅利依然存在，并將延伸至整個產業鏈的高端制造與國際化。短期的調整只是蓄力，隨著消費屬性資產在新零售格局下再洗牌，新技術創造新需求，人才等資源稟賦全球比較優勢加持下資本在高端制造業加速擴張，消費醫療、前沿技術、高端制造、全球產業鏈等投資方向調整后將再度崛起。

關注創新藥企出海能力

崔潔銘認為，找到結構性機會后，創新藥則是最具優勢的細分賽道。

科技創新橫跨A股和港股，是未來5-10年醫藥行業的核心主題。 “從部分創新藥企單品研發和銷售情況來看，中國的一些創新藥經過數年沉淀已經具備了出海能力，可以在全球非常大的市場中獲取市場份額。同時這類擁有拳頭產品的公司，自身有強阿爾法，受中美關系的影響非常小，會在曾經主要依靠行業整體貝塔屬性發展的醫藥板塊中脫穎而出?！贝逎嶃懕硎?，這樣有出海能力的創新藥企或許不超過10個，但每一個都有機會為投資者帶來豐厚的回報。

除創新藥外，對于仿制藥、醫療器械和醫療服務等細分領域，崔潔銘看重其中優質公司發展的階段性機會，基于合理價格成長策略（GARP）原則進行選股和投資，從基本面來判斷上市公司估值是否具有吸引力。

崔潔銘稱，因為整個板塊處于較長時間維度的負貝塔，必須尋找強阿爾法的個股來與之對沖，難度會更大一些，投資重心還是放在對創新藥龍頭公司的研究和研發管線的追蹤上。

“創新主線隨著國內政策邊際修復以及國際化批量突破，會迎來眾多的個股機會?！?崔潔銘稱。