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本報（chinatimes.net.cn）記者張玫 陳鋒 北京報道

2024年以來，隨著監管政策的私募趨嚴和行業競爭的加劇，證券類私募基金的加速機構洗牌速度明顯加快，尤其是洗牌主觀類小規模私募基金的生存壓力日益增大。

據私募排排網數據顯示，退出截至12月23日，主觀今年以來注銷的規模證券類私募管理人共有503家。

暢力資產董事長寶曉輝對《華夏時報》記者表示，年內在現階段私募行業競爭格局下，私募想要更好地活下去，加速機構小的洗牌私募公司要聚焦募資和專業能力，提升自身的退出行業競爭力。

最低運營成本相對較高

注銷的主觀私募基金主要集中在小規模私募。今年以來注銷的規模503家證券類私募管理人中，0至5億規模的年內私募占到了489家，占比高達97.22%。5至10億規模的私募有7家，占總量的1.39%；10至20億規模的私募有6家，占比1.19%；而20至50億規模的私募僅有1家，占比0.20%。也就是說，小規模私募成為了注銷的主要群體。

對于這一現象，黑崎資本首席戰略官陳興文指出，主觀類小私募的生存劣勢主要體現在業績分化較大、業績持續性和市場適應性欠佳。這使得它們的募集難度較大，尤其是在小型主觀私募中更為明顯。

陳興文解釋稱，私募基金的最低運營成本相對較高，一家最低配置的私募基金一年的運營成本至少在200萬元左右。因此，私募基金需要有足夠的管理規模和正的年收益才能覆蓋成本，否則可能面臨虧損。

“此外，私募產品的成立門檻也相對較高。隨著對產品設立規模和幫忙資金的嚴格限制，私募證券產品的成立門檻大大提高，導致新備案私募產品數量大幅下降。在行情不好的時候，尤其是凈值表現不佳的情況下，這些小私募基金更容易遇到經營困難。因為私募基金的收入主要依賴于管理費和業績提成，而在市場表現不佳時，業績提成難以實現，同時管理費收入也受限于規模較小，難以覆蓋高昂的運營成本?！标惻d文表示。

主觀私募成注銷重災區

從注銷私募的類型來看，年內注銷的證券類私募管理人主要集中在主觀私募。今年以來注銷的503家證券類私募管理人中，主觀私募有331家，占到了總量的65.81%。而量化和“主觀+量化”分別有37家和41家，依次占到總量的7.36%和8.15%。

這主要是因為主觀私募業績分化較大，業績持續性和市場適應性欠佳。陳興文還提到，從宏觀層面來看，多層次資本市場、注冊制實施等對私募股權基金退出具有促進作用。然而，對于主觀類小私募而言，面對市場的波動和高運營成本的壓力，它們更容易選擇退出市場。

銓景基金FOF基金經理鄭彥欣則從策略角度分析了這一現象。他對《華夏時報》記者指出，首先從全策略看，股票主觀多頭策略的私募數量絕對數比較多，因此從面上看，退出量也比較大。主觀多頭私募主要分兩大類：短炒和價值投資。短炒的私募很難維持高勝率，一旦技術受質疑，存量規模會迅速下降；而價值投資則需要時間等待，很多投資人耐不住就會贖回。大私募有存量托底，而小私募一旦面臨大規模贖回，就很難運營下去。

隨著監管政策的逐步完善和監管力度的加大，越來越多的私募基金管理人選擇主動退出市場。私募排排網數據顯示，主動注銷私募的占比超過了半數。今年以來注銷的503家證券類私募管理人中，主動注銷私募有255家，占到了總量的50.70%。協會注銷私募有203家，占到總量的40.36%；12個月無在管注銷私募有45家，占到總量的8.95%。

“這表明證券私募行業正在經歷顯著的自我凈化和優化過程?！编崗┬勒J為，任何行業都遵循二八法則，投資行業更是如此，尤其是在行業景氣度不高的私募行業。一旦沒有盈利，而成本支出很難縮減，失去賺錢效應的小私募自然只有退出這條路。從行業優勝劣汰的角度看，這并非壞事。對于私募老板而言，及時止損、注銷關門反倒是負責任的做法。

有業內人士表示，從行業發展的角度來看，私募基金的洗牌和整合是行業走向成熟和規范的必經之路。通過洗牌和整合，可以淘汰一批經營不善、合規意識不強的私募基金管理人，提升整個行業的競爭力和服務水平。同時，也可以為優秀的私募基金管理人提供更多的發展機會和空間，推動行業向更高水平發展。

小私募如何更好活下去

從歷史數據來看，自2016年至今，注銷的證券類私募管理人數量已高達3926家。其中，2022年、2023年、2024年成為證券類私募管理人注銷的高峰期，分別注銷了582家、729家和503家。

小私募如何才能更好地活下去？暢力資產董事長寶曉輝對《華夏時報》記者表示，在現階段私募行業競爭格局下，小的私募公司還是要重點抓住募資和專業能力這兩塊來提升自身的行業競爭力。

寶曉輝提到，如果沒有足夠的資金募集，私募基金就無法開展正常的投資活動，連基本的生存都會受到威脅，就不用談什么行業競爭力了。而另一方面，如果私募公司能夠維持一個相對持續的募資能力，那么是很有助于私募基金實現長期穩定運營的，因為基金的運作是一個長期的過程，期間需要應對市場的各種變化、投資策略的調整以及不可預見的風險事件，穩定的資金流入可以保證私募公司在市場低迷時期也能維持正常的運營，不至于因為資金短缺而被迫清倉資產或倒閉。

而在解決了活下去的問題后，專業能力是決定私募基金活得好不好的關鍵。寶曉輝表示，因為相較于規模龐大有著一定市場信任度的大基金公司來說，小基金體量不夠，先天就有不足，在這種情況下，小私募基金想要提升自身競爭力，就需要通過專業能力提供穩定的長期回報來吸引和留住投資者，必須對自己的專業團隊進行更嚴格的培訓和要求，只有給客戶帶去收益，才能更好地留住客戶，獲得與大型私募機構同臺競技的機會和舞臺。

責任編輯：麻曉超 主編：夏申茶

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