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文 / 七公

剛剛，丸美向資本市場放了個“大招”。美股

12月12日，丸美該公司發布公告稱，生物其股票證券簡稱將由丸美股份（603983.SH）變更為丸美生物。光靠改名

圖源：丸美生物公告

據《節點財經》觀察，上市公司改名一般有幾種情況，從丸主營業務發生變化、美股擺脫過往負面印象、丸美蹭“概念股”熱度、生物競爭實力顯著躍遷、光靠改名重新認定了實控人等。不夠

丸美的從丸情形屬于哪一種？其背后又蘊藏了什么“大故事”？

01 從丸美股份向丸美生物進化？

“對于一家美妝公司而言，美是美股產品力……而美不僅是產品，更是丸美隱藏在產品背后那份對科學技術的執著……”

“丸美從創立之初，就是一家承載著科技基因而誕生的美妝公司，不論市場激烈與否，仍然可以憑借穩扎穩打的科研基底……”

圖源：丸美公眾號

閱覽丸美公眾號的更名文章，字里行間突出的都是“科技”屬性，而“生物”則是能明顯與之“貼貼”的詞語。

公開資料顯示，丸美在2021年成立拜斯特藥業（廣州）有限公司和廣州美域醫學檢驗有限公司，后者在2022年獲國家CMA資質認定。

這意味著，一定程度上，丸美已補齊在原料生產和化妝品安全性、穩定性等備案檢測以及化妝品原料和成品功效檢測評價能力的不足，形成了從“基礎研究”“原料開發”到“生產智造”“檢驗評價”的全鏈路科研體系，為后續更大的成長空間奠定基石。

在《節點財經》看來，丸美此番“改頭換面”的動作，或也有面向資本市場和消費市場的雙重考量。

一方面，生物醫藥水闊魚大，代表著更高的“天花板”和更長的成長路徑，沾邊的玩家容易獲得拔高估值，拉升市值的待遇，參考前些年華熙生物和愛美客的行情，便可見一斑。

根據弗若斯特沙利文報告，2020年中國生物醫藥市場規模約1.5萬億人民幣，預計2025年將達到2.3萬億人民幣，期間復合年增長率9.6%。2022年中國生物醫藥市場規模達到1.87萬億元人民幣。

作為對比，2022年中國化妝品市場規模剛剛突破5000億元，和生物醫藥完全不在一個量級上。

另一方面，近幾年來，美妝企業積極向“成分黨”靠攏，比如煙酰胺、玻色因、二裂酵母、重組膠原蛋白、玻尿酸，都是各大品牌著力宣傳的賣點。

這類名詞本身屬于生物醫藥范疇，若將其直接植入在企業名稱里，或更有助于強化專業性、科創性的內涵，吸引消費者的關注。

02 業績跳漲背后？

追溯丸美的“發跡”歷史，2007年，憑借著"彈彈彈，彈走魚尾紋"這句能讓DNA都跳動的經典廣告詞，開始在80后的心里烙下印記，旗下的彈力蛋白眼霜也火遍大江南北。

但之后，丸美再也沒有造出全民皆曉的爆款產品，盡管代言人從陳魯豫到梅婷，再到周迅、梁朝偉、胡歌……換了一茬又一茬，也沒能減緩其從美妝第一梯隊跌落的步伐。

2019年-2022年，丸美的營收不增反降，從18.01億元減少到17.32億元，歸母凈利潤從5.15億元大幅縮水到1.74億元。

緊接著，一波短暫的自我迭代和變革后，丸美在2023年迎來收獲期。

財報顯示，2023年，公司實現營收22.26億元，同比增長28.52%；實現歸母凈利潤2.59億元，同比增長48.93%。

進入2024年，丸美繼續保持上行姿態。前三季度，營收和歸母凈利潤分別為19.52億元、2.39億元，對應同比增速為27.07%、37.38%。

實際上，其出色的成績單，并非源自內生動能“科技牌”，而是產品價格的上漲和原材料成本下降。

在丸美天貓旗艦店，針對最負盛名的“三代小紅筆眼霜”，大量用戶反饋是：一般、無功無過、聊勝于無……

據《節點財經》了解，今年以來，丸美眼部、護膚、潔膚三大主力品類，平均售價都有不同幅度地上揚。

具體而言，Q1、Q2、Q3，護膚類均價較上年同期分別上漲37.89%、42.21%、43.07%；眼霜類均價較上年同期分別上漲15.11%、16.41%、9.49%；潔膚類均價較上年同期分別上漲28.53%、8.06%、11.22%。

反觀成本端，丸美所有的主要原材料添加劑、水溶保濕劑、乳化劑等，總體呈現出下降趨勢。

一升一降，不僅推高丸美的盈利能力，也壯大其收入規模。2024年前三季度，公司毛利率達到74.64%，接近其在財報交流會上認為的美妝毛利率75%的上限。

不過，漲價原本就是一把“雙刃劍”。

2024年前三季度，丸美眼部、護膚及潔膚類產品的銷量均較上年同期有所下滑，其中眼部類減少6萬支，護膚類減少75.5萬支，潔膚類減少1.64萬支。

提價固然能在短期內沖高業績，但持續性卻有限，待兌現期結束，丸美還能否維持高增的基本面，需要打個問號。

03 失衡的渠道天平

相較于同業，丸美的渠道天平明顯失衡。

2024年上半年，涵蓋淘系、抖音、快手、小紅書、唯品會等平臺，丸美來自線上的營收占比達到了84.34%，且這一比例在近幾年不斷擴大。

其也意識到了問題，在年初的舉行總經理會議上，公司CEO孫懷慶表示，“對丸美而言，電商是增長引擎，百貨是品牌高地，日化CS渠道是基本盤，美容是專業底盤，新零售是業務新盤”。

為此，丸美在線下打出一套“組合拳”：CS、百貨渠道，主推晶致賦顏奢寵、鳶尾鎏金等高定系列，錨定35-50歲消費客群，客單價落在500-600區間；KKV與商超渠道，主推低價小份單品，如重組膠原次拋精華2只裝等；專業線渠道：主推功能性護膚品，如冰柔安膚水漾修護精華油、富勒烯青春環采雪融霜奢享套組。

但遺憾的是，上述舉措的成效并不大。截至今年中期，丸美線下營收占比仍只有15.66%。

于此同時，過分押注線上，正讓丸美的營銷、推廣開支日漸承壓，并拖累ROI（投資回報率），也不利于品牌建設。

2020－2022年，丸美銷售費用分別為5.64億元、7.17億元、8.46億元，2023年達到11.99億元，同比增長41.65%。

2024年前三季度，丸美銷售費用達到10.7億元，占營收的比重為54.87%，同比增長34.89%，比營收增速高出近8個百分點。

也就是說，丸美賣出去的每件產品里，至少有一半是廣告。

對此，丸美在財報中解釋到，“線上競爭激烈，流量成本高漲同時公司堅定品牌建設和科學傳播投入所致”。

但在另一面，丸美的研發費用捉襟見肘，占比長期維持在2%-3%。

作為宣稱公司底色是科技的品牌，要想真正擔起消費者心目中的“丸美生物”，對丸美來說，光靠改名是遠遠不夠的。

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