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文/任暉

匯添富基金，選股專家其管理規模于2020年曾一度躍居全行業的匯添第三位。然而，富基費截至當下，金年該基金的半狂管理規模排名已然滑落至第九位。

不過，攬億類投排名的管理下滑尚不足以全然展現匯添富基金當下所面臨的困窘之境。

匯添富基金自譽為“選股專家”，權益然而近些年來，虧損其主動權益基金的選股專家業績頗為慘淡，被動指數基金亦如同旁觀者般無所作為。匯添頗具諷刺意味的富基費是，貨幣基金和債券基金卻成為了它的金年“遮羞布”。

匯添富基金是半狂上一輪牛市中經營策略最激進的基金公司之一，股票型基金和混合型基金各發行六十余只，攬億類投合計募集資金3129.91億元。

這也讓匯添富基金賺得盆滿缽滿，四年半的時間向投資者收取管理費高達240億元。

但另一面，由于多數基金發行于牛市頂部，從而導致投資者損失甚巨。同期匯添富基金權益投資（股票價差、股息和公允價值變動）合計給權益類投資者虧損約375億元，如果拋去股息這樣的被動收入，則合計為投資者虧損517億元！

1、裹步不前

據Wind數據顯示，2020年四季度匯添富基金管理總規模為8339.48億元，僅次于天弘基金和易方達基金，位于全行業第三位，是近些年最佳排名。

截至今年三季度末，匯添富基金的管理規模攀升至9331.66億元，相較于2020年年末增長了近1000億元，然而，其排名卻由第三位滑落至第九位，顯然未能跟上行業的發展步伐。

不過，排名下滑并不足以體現匯添富基金當前面臨的窘境，旗下基金的規模結構更令人擔憂。

匯添富基金自譽為“選股專家”，股票型基金和混合型基金是基本盤，但由于投資業績不佳兩類基金規模下滑嚴重，貨幣型基金和債券型基金反而成為“遮羞布”。

據Wind數據顯示，匯添富基金的股票型基金和混合型基金的歷史規模峰值分別為1160.06億元和3413.36億元。

來源：Wind，截至2024.9.30

今年三季度末，匯添富基金的股票型基金和混合型基金分別1168.13億元和1436.67億元，股票型基金的規模受益于ETF發展勢頭略有上漲，但混合型基金的規模流失了近2000億元。

來源：Wind，截至2024.12.9

更尷尬的是，2020年至今匯添富基金發行股票型基金69只，募資776.83億元，發行混合型基金65只，募資規模2353.08億元，股票型基金規模幾乎沒有增長，混合型基金流失2000億元，這意味匯添富基金近5年辛苦募集的資金與流失資金規模相當。

2、時代看客

匯添富基金除卻權益規模出現大幅流失的狀況外，ETF 產品增長的疲弱態勢，亦是致使其管理規模被其他基金公司大幅超越的關鍵要素之一。

今年公募的主題聚焦于 ETF，主動權益持續表現欠佳，投資者遂將目光轉向了費率更低、風格更趨穩定的 ETF。據Wind數據顯示，截至目前市場ETF規模合計3.73萬億，相較于年初增長1.68萬億，基金數量1023只，相較于年初增加146只。

從類型劃分來看，股票型 ETF 為增長的主力，規模合計已然接近3萬億元，產品數量達824只。

就公司而言，華夏基金與易方達基金處于第一梯隊，管理規模皆超6000億元；華泰柏瑞基金處于第二梯隊，管理規模為4799億元；南方基金和嘉實基金處于第三梯隊，管理規模處于2000億元區間；此外，還有7家基金公司的管理規模處于1000億元區間。

而匯添富基金當下的 ETF 規模僅為633億元，在全行業中排在第13位。

來源：Wind，截至2024.12.9

就增長速度而言，匯添富基金全然跟不上頭部幾家公司的步伐。相較5年之前，華夏基金的規模增長約6.17倍，易方達基金的規模增長約10.44倍，華泰柏瑞基金的規模增長約11.63倍，南方基金的規模增長約4.24倍，嘉實基金的規模增長約5.39倍，然而匯添富基金的規模僅增長了1.99倍。

3、盆滿缽滿

匯添富基金是上一輪牛市中最激進的基金公司之一。前文提及，公司自2020年至今，股票型基金和混合型基金各自發行六十余只，總計募集資金3129.91億元。

這些所募集的資金，盡管留存率欠佳，然而確確實實令匯添富基金賺得盆滿缽滿。

來源：Wind，截至2024.6.30

2020年至2024年上半年，匯添富基金向投資者收取的管理費分別為44.7.億元、70.37億元、56.82億元、47.81億元和20.21億元，合計239.98億元！

來源：Wind，截至2024.6.30

有這些巨額管理費打底，匯添富基金雖然客戶維護費和銷售服務費占比并不算低，但依然留存大量利潤。

2020-2024年上半年，匯添富基金的營業收入分別為66.43億元、93.79億元、67.87億元、53.71億元和22.22億元，合計304.02億元，凈利潤分別為25.66億元、32.63億元、20.94億元、14.15億元和6.9億元，合計100.28億元。

4、虧損慘重

公募基金身為金融服務機構，向客戶收取管理費用合乎情理。然而，問題在于過去數年匯添富基金的投資業績，特別是權益投資方面的業績，實在令投資者難以滿意。

來源：wind，截至2024.12.9，使用該公司旗下該分類的所有基金的平均月度回報計算業績表現。

據Wind測算，匯添富基金的混合型基金在過去5年的收益為13.18%，在同期135家公募基金公司中排105位，近3年虧損24.60%排95位，近2年8.19%排第96位，幾乎皆處于倒數之列。

具體到單只基金，截至12月9日，匯添富基金旗下主動權益基金（混合型基金+普通股票型基金）有120只，虧損幅度超過40%的基金有8只，虧損幅度超過30%的基金有20只。

如果只看近3年表現，虧損的基金多達109只，占比高達90%。其中，虧損幅度超過30%的基金有50只，跑輸滬深300指數，即虧損幅度超過18%的基金有68只，超過一半數量。

上文提到，匯添富基金在2020年和2021年成立了大量基金，近3年的巨幅虧損給投資者造成的巨大虧損，我們換個角度，用虧損金額來衡量大家可能會更能感受到匯添富基金持有人的痛楚。

據Wind數據顯示，2020-2024年上半年，匯添富基金期間為投資者共創造收益約420.14億元，乍看數據尚可，但這全賴固收投資這塊“遮羞布”。

粗略統計，匯添富基金在2020-2024年上半年債券價差、債券利息和存款利息合計貢獻收入645.69億元，而如果拋去這些則給投資者虧損225.56億元。

如果只看權益投資，匯添富基金的股票價差、股息和公允價值變動三個科目合計給權益類投資者虧損約375.70億元，而如果拋去股息這樣的被動收入，則合計給權益類投資者虧損約517.60億元！

5、選股專家？

匯添富基金自譽為“選股專家”，令人尷尬的是它的明星基金經理們近些年普遍表現不佳。

例如胡昕煒，當前匯添富基金管理規模最大的基金經理，專注于消費股投資，因消費股近兩年的低迷，業績受到較大沖擊。

來源：Wind，截至2024.12.9

據Wind數據顯示，胡昕煒目前在管8只基金，任期業績能夠排在同類基金前50%的只有匯添富消費行業A和匯添富民安增益A2只，匯添富消費升級A、匯添富穩健增長A、匯添富中盤價值精選A以及匯添富消費精選兩年持有A四只基金排在后30%。

來源：Wind，截至2024.12.9

胡昕煒的代表基金匯添富消費行業近5年盈利8.49%，同類排名595/806，近3年虧損38.12%，同類排名1830/2440，近2年虧損19.27%，同類排名1830/2444。

來源：Wind，截至2024.12.9

同時，胡昕煒還跑輸了幾位同量級專注于消費股投資的大佬，相較于張坤、蕭楠、劉艷春、焦緯以及王園園，胡昕煒的代表基金近5年和近3年業績均排在靠后位置。

來源：Wind，截至2024.12.9

除了胡昕煒之外，勞杰男、鄭磊、馬翔以及謝昌旭也是匯添富基金旗下管理規模較大的權益基金經理，上圖為上述基金經理在管基金以及卸任基金的任期業績匯總，綠色標注為基金經理任期業績排名在50%以下的基金，4位基金經理在管或卸任基金合計28只，16只基金排名在50%以外，還有10只在70%以外，如此業績與“選股專家”的稱號顯得極不相稱。

來源：Wind，截至2024.12.9

除了在任的基金經理之外，匯添富基金一些“隱藏人物”，例如于2023年年末離職的劉江。資料顯示，劉江前后管理過11只基金，巔峰時期管理規模高達552.45億元，但竟有7只管理過的基金排在90%開外，妥妥地處于倒數之列。

6、FOF的算盤

近日，在某論壇上，匯添富基金董事長李文表示，當前公募已成為養老金投資管理的重要力量。

對投資者參與個人養老金投資，李文還分享三點建議：一是盡早規劃，堅持長期投資理念；二是嚴選產品，關注公募養老目標基金；三是相信專業，選擇基金投顧服務。

“王婆賣瓜、自賣自夸”，李文推廣公募 FOF 合乎情理，然而迄今為止，公募的養老目標基金尚未呈現出能夠擔當養老重任的跡象，匯添富基金旗下的 FOF 基金更是存在諸多爭議。

在業績方面，匯添富基金旗下的各類 FOF 基金總計23只，其中盈利的基金有11只，而虧損的基金有12只。

這般表現自然難以留住投資者。2022年二季度末，匯添富基金共有15只 FOF，規?？傆?47.77億元，而當下有23只 FOF，規?！把鼣亍?，僅余75.83億元。

除了欠佳的業績以外，匯添富基金的 FOF 還存在諸多為人詬病之處，比如基金經理尤為鐘情于重倉匯添富旗下的基金。

類似的問題在2022年，《中國證券報》曾發表文章《FOF 異形：重倉自家基金 越線投資股票》對匯添富基金予以點名批評，然而兩年已過，此問題卻依舊未得到解決。

那么，FOF瘋狂重倉自家公司產品，是基于一種什么樣的考量呢？

多位知情人士透露：“主要是想‘肥水不流外人田’，在收取FOF基金產品管理費的同時，還能幫公司其他產品做大規模?！?/p>

比如，一個15億元規模的公募FOF基金，如果全買自家公司基金，相當于給自家公司核心公募規模增加30億元。

一魚兩吃，既掙管理費，又賺規模，何樂不為？

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