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2024年，清年全球全球大類資產表現呈現出明顯的大類分化。股票市場中，資產發達市場尤其是表現美國股市表現強勁，而新興市場表現溫和。清年全球債券市場迎來了“債券年”，大類投資者對高收益率的資產追求推動了資金流入。大宗商品市場中，表現黃金表現亮眼，清年全球而油價則呈震蕩態勢。大類匯市方面，資產美元表現相對強勢，表現而其他主要貨幣則普遍下跌。清年全球

展望2025年，申萬宏源證券認為投資者對于24年強勢資產的資產預期回報要適當下修，同時要做好波動性上升的準備。美股、黃金、中債等前期強勢資產預期收益率適當下修，而A股創業板、港股估值性價比仍然較為突出，收益仍有修復空間。而黃金的風險對沖價值仍值得關注。建議上半年超配美債、黃金，標配權益，低配大宗；下半年逐步關注估值調整后的全球股市與銅等風險資產的配置機會。

中金公司建議2025年標配中國股債，戰術靈活調整，海外股票先超配再減配，逐步減配海外債券，逢低增配黃金，維持低配商品。

高盛建議繼續超配A股和H股，預計2025年MSCI中國指數和滬深300指數將分別上漲15%和13%，每股盈利（EPS）增長7%至10%。高盛對中國股票EPS增長抱以較高預期。一方面，消費服務業的恢復有望成為2025年盈利增長的重要推動。另一方面，在股票回購增持再貸款等政策的助力下，明年上市公司回購總額有望翻倍，預計向股東提供的現金回報總額將超過3萬億元。

債市投資上，摩根士丹利基金認為，受貨幣寬松預期影響，中國國債收益率大幅下行，美聯儲第三次降息落地以后，中國短端無風險利率快速下行最陡峭的階段或將告一段落。未來中國經濟發力點核心在于財政刺激的方向與節奏力度。

匯市方面，高盛指出，2025年“強美元”將成為外匯市場的主旋律，且這一趨勢將維持較長時間。高盛預計，2025年歐元兌美元將進一步走弱，甚至可能跌破平價。歐元區政策制定者可能采取寬松的貨幣政策應對關稅沖擊，這將進一步壓低歐元匯率。

瑞銀全球財富管理發布的報告中指出，如果美元走弱，而英國央行維持謹慎的降息態度，英鎊兌美元可能在未來一年中出現顯著回升。瑞銀分析師預計到2025年12月英鎊兌美元匯率將升至1.35。

歷史文章回顧

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